Zhejiang Dun’An Artificial Environment Co.Ltd(002011) ( Zhejiang Dun’An Artificial Environment Co.Ltd(002011) )
Evento: Zhejiang Dun’An Artificial Environment Co.Ltd(002011) \ \ \ \ \
Dun an Holdings y Norinco International Cooperation Ltd(000065) 1 \
Las Partes harán todo lo posible y velarán por que las obligaciones garantizadas conexas se liquiden a más tardar el 15 de mayo de 2022 y se liberen de las obligaciones de garantía asumidas por Zhejiang Dun’An Artificial Environment Co.Ltd(002011) .
Perspectiva: el programa beneficia significativamente a los accionistas minoritarios y se espera que el flujo de caja se alivie considerablemente
Existe la posibilidad de recuperar 667 millones de beneficios: si la obligación de garantía de la deuda es asumida por DUN AN Holdings y Gree Electric Appliances Inc.Of Zhuhai(000651)
Incluso si los beneficios no se recuperan completamente, el flujo de caja y la situación financiera de las empresas que cotizan en bolsa en DunAn son mejoras significativas en el sentido práctico: sobre la base de las razones históricas de la formación de la deuda garantizada, la parte de garantía de la deuda de la empresa matriz original debe recuperarse completamente de los beneficios (es decir, 330 millones de yuan) después de que se cumpla el Acuerdo; Sin embargo, la forma de compromiso del 50% de la garantía de la deuda de Gree aún no se ha determinado, lo que no excluye la forma de transferencia de la deuda a medio y largo plazo de bajo interés a Gree. Sin embargo, en cualquier forma, el flujo de caja y la situación financiera son mejoras significativas en la práctica.
Perspectiva: una visión a largo plazo de la gestión térmica de la energía de bajo costo por nueva energía
Si se deducen 330 millones de deudas de los fondos transferidos, no se añade ningún efecto a los estados financieros a corto plazo de Gree; O se convierte en un préstamo a medio y largo plazo de bajo interés de DunAn, lo que sólo afecta al flujo de caja actual y a los intereses de los préstamos, que ocupan unos 300 millones de yuan.
Si la empresa asume una deuda adicional sustancial de 330 millones, el costo de adquisición de las acciones de Gree aumentará a 2.190 millones + 330 millones de efectivo, y el costo medio aumentará a 9,33 Yuan / Acción (+ 1,2 Yuan / acción); Si se considera que 5,81 Yuan / acción, un total de 139 millones de acciones de aumento fijo, la adquisición de acciones + aumento fijo, el costo medio de las acciones de Gree aumentó a alrededor de 8,13 Yuan / Acción (+ 0,81 Yuan / acción).
De cualquier manera, si se resuelve la garantía de la deuda de DUN AN, Dun an cotiza en bolsa invertirá y aumentará sus activos netos en 300 a 600 millones de dólares, y la proporción de participación de Gree en el capital social aumentará en un 38,78%, incluso si el costo final de adquisición de Gree aumenta en 330 millones de dólares, pero los activos netos de Dun an adquiridos también aumentarán sustancialmente y Gree no sufrirá ningún daño significativo a corto plazo. Al mismo tiempo, la aplicación del plan de compensación de la deuda acelerará el proceso de adquisición de activos, acelerará la mejora de la distribución a largo plazo y la estabilidad de Gree en la válvula central de refrigeración de electrodomésticos y la cadena industrial de automóviles de nueva energía, y dará pleno juego a la eficiencia de la sinergia Industrial.
Previsión de beneficios y calificación de la inversión: Creemos que, para DunAn, el plan mejorará efectivamente la estructura de activos y pasivos de la empresa, ayudará a DunAn a mejorar la posición de la industria, con el capital y los recursos de Gree para acelerar el ritmo de desarrollo de la nueva gestión térmica de la energía, especialmente en beneficio de los accionistas minoritarios. En cuanto a Gree, una prima relativamente pequeña puede resolver eficazmente el problema de la deuda de DUN AN, acelerar la integración de la industria entre Gree y DUN AN y acelerar la promoción estratégica a mediano y largo plazo. Sobre la base de que el plan aún no se ha ejecutado, no ajustaremos las previsiones de beneficios, y esperamos que los ingresos de 21 a 23 años de la empresa sean de 96,8 / 108,0 / 12,71 millones de yuan, año tras año + 31,1 / + 11,6 / + 17,6%; El beneficio neto de la empresa matriz fue de 4,1 / 5,8 / 760 millones de yuan, en comparación con + 141,2 / 41,0 / 30,0%, lo que corresponde a pe 21,1 / 15,0 / 11,5 veces, manteniendo la calificación de “comprar”.
Factores de riesgo: aumento sustancial de los precios de las materias primas, desarrollo de clientes de gestión térmica inferior a las expectativas, desarrollo de empresas comerciales de refrigeración inferior a las expectativas, disminución de la proporción de piezas de refrigeración, demanda de aire acondicionado descendente, etc.
