Zhejiang Supor Co.Ltd(002032) ( Zhejiang Supor Co.Ltd(002032) )
Crecimiento estable de los ingresos, buena reforma de los canales + expansión de las categorías para fortalecer la ventaja competitiva, mantener la calificación de “comprar”
En 2021, los ingresos de la empresa ascendieron a 21.585 millones de yuan (+ 16,07%) y el beneficio neto de la empresa matriz fue de 1.944 millones de yuan (+ 5,29%). 2021q4 registró ingresos de 5.920 millones de yuan (+ 11,87%) y beneficios netos de 703 millones de yuan (- 8,16%). Teniendo en cuenta la reform a de los canales de la empresa y la expansión de las categorías, se espera que fortalezca la ventaja competitiva, mantenemos la previsión de beneficios 2022 – 2023, aumentamos la previsión de beneficios 2024, y prevemos un beneficio neto de 23,57 / 26,96 / 3.074 millones de yuan para 2022 – 2024, EPS correspondiente a 2,91 / 3,33 / 3,80 Yuan, el precio actual de las acciones correspondiente a pe 18,3 / 16,0 / 14,0 veces, manteniendo la calificación de “comprar”.
La reforma de los canales y la expansión de las categorías impulsan el crecimiento constante de las ventas nacionales, mientras que la transferencia de pedidos SEB impulsa el crecimiento de las exportaciones.
Ventas nacionales: en 2021, los ingresos ascendieron a 14.260 millones de yuan (+ 10,80%), lo que dio lugar a un crecimiento constante durante el período de auge de la industria. Por un lado, el modelo de “un inventario” y el efecto de la reforma de los canales de DTC aparecieron, por otro, El efecto de la expansión de los campos de alto crecimiento, como los aparatos eléctricos limpios, fue notable. Los ingresos de ventas directas de la empresa aumentaron 348,76% en 2021. Los datos de Ovi Cloud muestran que la cuota de línea de cocina integrada / equipo eléctrico limpio de la empresa en 2021 fue de + 1,09 pcts / + 0,38 pcts, respectivamente.
Exportación: los ingresos de 2021 ascendieron a 7.326 millones de yuan (+ 27,91%), gracias a la transferencia de pedidos mundiales del Grupo SEB a la empresa. De acuerdo con el anuncio de transacciones relacionadas, se espera que 2022q1 venda productos básicos a SEB + 1,6% año tras año y 2022 venda productos básicos a SEB + 10,1% año tras año, manteniendo un crecimiento constante.
2021q4 la presión de los costos continúa debido a los altos precios de las materias primas
Afectados por el aumento de los precios de las materias primas y el cambio de las normas contables, el margen bruto de 2021 fue del 23% (- 3,43 PCT), el margen bruto de 2021 fue de – 0,38 PCT y el margen bruto de 2021 q4 fue de – 2,52 PCT. En el lado de los gastos, la tasa de gastos de venta / tasa de gastos de Gestión / tasa de gastos de I + D en 2021 fue de – 2,57 pcts / + 0,15 pcts / – 0,29 pcts, respectivamente, y la tasa de gastos de venta en el mismo calibre fue de + 0,47 pcts. El tipo de interés neto en 2021 fue del 9,01% (- 0,92 PCT).
La reforma de los canales de comercialización en el mercado nacional y la expansión de las categorías han demostrado su eficacia, y las exportaciones se centran en una nueva ronda de ajuste de los precios para promover la recuperación de los beneficios
Mirando hacia 2022, el negocio de ventas nacionales se beneficia del crecimiento de la industria, sigue siendo optimista sobre la vida / aparatos eléctricos limpios y otros nuevos campos de expansión para conducir un crecimiento constante de los ingresos; La liberación de dividendos de la reforma de los canales, el temblor y otros canales emergentes, as í como la estabilización de los precios de las materias primas, impulsaron el crecimiento de las ventas nacionales. Se espera que el negocio de exportación mantenga un crecimiento estable debido a la ventaja competitiva y que la rentabilidad se recupere gradualmente impulsada por una nueva ronda de ajuste de precios. En general, las ventas internas y externas impulsan la recuperación de beneficios.
Consejos de riesgo: aumento de los precios de las materias primas; Transferencia de pedidos SEB al extranjero; Fluctuaciones de los tipos de cambio, etc.
