Agricultural Bank Of China Limited(601288) ( Agricultural Bank Of China Limited(601288) )
Evento: el 31 de marzo, la empresa publicó el informe anual 2021, los ingresos de explotación 719915 millones de yuan, año tras año + 9,4%, el beneficio neto de la madre 241183 millones de yuan, año tras año + 11,7%; El margen de interés neto fue del 2,12%, en comparación con - 8 BP a principios de año; La tasa de préstamos no productivos fue del 1,43%, en comparación con - 13 BP a principios de año; La tasa de cobertura de la provisión fue de 299,7%, en comparación con el año anterior + 33,5 PCT.
La tasa de crecimiento de los ingresos es cada vez mayor y los beneficios siguen siendo elevados. La División de la tasa de crecimiento de los ingresos, los ingresos netos por concepto de intereses proporcionan un apoyo sólido, la expansión de la escala es la fuerza central, los ingresos netos por concepto de honorarios de tramitación aumentaron un 7,8% año tras año, después de tres trimestres consecutivos de disminución de la recuperación, otros ingresos no relacionados con los intereses muestran un rendimiento brillante. La División de la tasa de crecimiento de los beneficios, además de la expansión de la escala, otros ingresos no relacionados con los intereses para proporcionar un fuerte apoyo, la provisión para la retroalimentación de los beneficios es más significativa. A finales de 2021, la contribución de la expansión de la escala al crecimiento del beneficio neto era del 57,1%, otros ingresos no relacionados con los intereses del 22,5% y la provisión del 31,6%.
Servir a la revitalización rural, el fuerte crecimiento del negocio del condado. A finales de 2021, el saldo de los préstamos a nivel de condado de la empresa era de 6,2 billones de yuan, un aumento del 17,2% en comparación con el mismo per íodo del año pasado, y la proporción de préstamos totales aumentó en 1,1 PCT, mientras que la proporción de ingresos de las empresas financieras a nivel de Condado aumentó en 1,2 PCT al 40,8%. Como "líder" en la revitalización de las aldeas de servicios financieros, la empresa puede disfrutar plenamente de los dividendos de la política y mantener una buena expansión.
La fuerte inversión crediticia, la mejora de la estructura de los activos y el apoyo a la estabilidad marginal de los diferenciales netos de interés. A finales de 2021, el margen de interés neto de la empresa se estabilizó en comparación con el ciclo 21h1, lo que detuvo la tendencia a la baja. En cuanto a la División de los dos extremos negativos de la inversión, el pequeño aumento de la tasa de rendimiento de los activos generadores de intereses es la principal razón de la estabilización marginal del margen de interés neto, que está respaldada por una fuerte inversión crediticia, con una tasa de crecimiento interanual del 13,7% en 2021, lo que conduce a los activos generadores de intereses de 4 PCT.
La tasa de defectos disminuyó continuamente y la tasa de cobertura de la provisión aumentó en más de 30 PCT. A finales de 2021, la tasa de préstamos no productivos de la empresa a principios de año - 13 BP, la optimización continua de la calidad de los activos, en la que el negocio público es la fuerza motriz central, los indicadores anteriores no productivos indican que se espera que continúe la tendencia positiva de los activos. La tasa de cobertura de la provisión aumentó a su nivel más alto desde 2015, reservando espacio para seguir alimentando los beneficios.
Recomendaciones de inversión: estrategia de revitalización de las aldeas beneficiarias, fuerte inversión crediticia
El rendimiento aumentó constantemente, el negocio del condado fue fuerte, el margen de interés neto se estabilizó y la calidad de los activos mejoró significativamente. Se espera que el EPS de 22 a 24 años sea de 0,75 Yuan, 0,84 yuan y 0,94 Yuan, respectivamente. El precio de cierre del 31 de marzo de 2022 corresponde a 0,5 veces el PB de 22 años, que está por debajo del valor medio y el valor medio de la empresa comparable.
Consejos de riesgo: el crecimiento macroeconómico se está desacelerando; El progreso de la transformación es inferior a lo esperado; La reposición de capital está bajo presión.
