Shandong Hualu-Hengsheng Chemical Co.Ltd(600426) ( Shandong Hualu-Hengsheng Chemical Co.Ltd(600426) )
Event: The Company issued 2021 Annual Report, the reporting period achieved Operational income of 26.636 million Yuan, on the same period + 103.1%, achieved the net profit of the parent of 7.254 million Yuan, on the same period + 303.37%, a single quarter of 15.76 / 22.25 / 18.11 / 1642 million Yuan. La empresa tiene la intención de distribuir un dividendo en efectivo de 8 Yuan (impuestos incluidos) por cada 10 acciones. Al mismo tiempo, la empresa publicó 2022q1 Performance Forecast, se espera que el primer trimestre para lograr un beneficio neto de 22,5 ~ 2.450 millones de yuan, un + 43 ~ 55%.
El aumento del volumen y los precios de los principales productos condujo a un aumento sustancial del rendimiento. En cuanto a la cantidad, el proyecto de mejora de la calidad del ácido adípico refinado de 160000 toneladas / año, el proyecto de Caprolactama de 300000 toneladas / año y el proyecto de carbonato de dimetilo de 300000 toneladas / año entraron en funcionamiento y contribuyeron al aumento de la producción y las ventas. En cuanto al precio, el precio medio de los principales productos de la empresa en 2021 fue de 2238 / 6561 / 1071 / 13219 / 14272 y 5243 Yuan / tonelada, respectivamente, en comparación con + 32,1 / 146,4 / 57,1 / 111,5 / 95,1 / 35,6%. Aunque los precios de las materias primas, como el carbón, el benceno y el propileno, también aumentaron, pero la tasa de aumento fue inferior a la tasa de aumento de los productos, por lo que la diferencia de precios de los productos fue de 1349 / 4770 / 2855 / 9247 / 687 / 102 Yuan / T, respectivamente, en comparación con + 30,9 / 200,7 / 25,7 / 149,4 / 331,6 / 110,0%. El aumento del volumen y los precios de los principales productos trajo los mejores resultados de la historia, Roe (ponderado) a 38,53%, mientras que el margen bruto a 35,49%, el tipo de interés neto a 27,23%, los dos niveles más altos de la historia.
Tanto la resistencia como la elasticidad. En 2020, la epidemia mundial se extendió, el precio del petróleo crudo se desplomó, los precios de los productos químicos cayeron bruscamente, pero la empresa dio pleno juego a una plataforma de producción flexible de múltiples líneas y una ventaja de costos significativa, la producción y las ventas se mantuvieron estables, el rendimiento de control disminuyó, en El ciclo bajo mostró una fuerte resistencia. Con la recuperación de la economía y la demanda mundiales en 2021, los precios del petróleo y los productos químicos entraron en un ciclo de aumento, y los beneficios de la empresa se recuperaron rápidamente y aumentaron considerablemente, lo que refleja una fuerte flexibilidad en los niveles más altos del ciclo.
Los nuevos proyectos garantizan el crecimiento a largo plazo. En 2021, la inversión en activos fijos de la empresa alcanzó los 3.672 millones de yuan, más del 40,4% año tras año, en un período de rápida expansión de la escala. Se espera que el proyecto de corte de nylon 6 de 200000 toneladas / año en la base de Dezhou entre en funcionamiento en 2022, el proyecto de nuevos materiales de nylon 66 de alta gama, el proyecto de plástico biodegradable pbat de 120000 toneladas / año y el proyecto de disolvente de alta gama entre en funcionamiento en 2023. Se prevé que la primera fase de la base de Jingzhou, que incluye 1 millón de toneladas anuales de urea, 1 millón de toneladas anuales de ácido acético, 150000 toneladas anuales de Metilamina mixta y 150000 toneladas anuales de capacidad de DMF, se ponga en funcionamiento a finales de 2023. La construcción y puesta en marcha del proyecto garantizarán el crecimiento a largo plazo de la empresa.
Sugerencia de inversión: Esperamos que el beneficio neto de la empresa en 2022 – 2024 sea de 84,82 / 87,23 / 10.929 millones de yuan, EPS 4,02 / 4,13 / 5,17 Yuan, y PE 8 / 8 / 6 veces respectivamente. Considerando que la empresa tiene periodicidad, pero el ciclo bajo tiene resistencia, el ciclo alto tiene elasticidad, y al mismo tiempo tiene crecimiento, mantiene la calificación de “comprar”.
Consejos de riesgo: los precios de los productos cayeron bruscamente, el progreso de los nuevos proyectos no fue esperado.
