China Railway Group Limited(601390) ( China Railway Group Limited(601390) )
Eventos:
Publicado el informe anual 2021. La cantidad de nuevos contratos firmados por la empresa en todo el año fue de 2.729320 millones de yuan, un aumento del 4,7% con respecto al año anterior; Los ingresos totales de explotación ascendieron a 1.073270 millones de yuan, un aumento del 10,1% con respecto al año anterior. En 2021, el beneficio neto de la empresa matriz fue de 27.620 millones de yuan, un aumento del 9,7% con respecto al año anterior; El beneficio neto deducido de la no devolución fue de 26.060 millones de yuan, un aumento del 19,4% con respecto al año anterior; Se propone distribuir un dividendo en efectivo de 0196 Yuan (incluidos impuestos) por acción.
Comentarios:
Aumento constante de los ingresos de las principales empresas y aumento de la rentabilidad de la fabricación de equipos de Ingeniería
En 2021, los ingresos de explotación de la empresa para la construcción de infraestructuras, la investigación, el diseño y los servicios de consultoría, el equipo de ingeniería y la fabricación de piezas de repuesto, el desarrollo inmobiliario y otros servicios ascendieron a 923436 millones de yuan, 176004 millones de yuan, 238131 millones de yuan, 50.249 millones de yuan y 58.153 millones de yuan, respectivamente, lo que representa un aumento del 9,40%, 8,75%, 3,28%, 1,92% y 38,22% año tras año. En el sector de la construcción de infraestructura, los ingresos de explotación de las empresas ferroviarias, las empresas de carreteras, las empresas municipales y otras empresas de construcción de ingeniería ascendieron a 215910 millones de yuan, 181708 millones de yuan y 525818 millones de yuan, respectivamente, lo que representa un aumento interanual de – 0,33%, 18,39% y 10,93%.
En 2021, el margen bruto global de las principales operaciones de la empresa fue del 10,21%, un aumento de 0,05 PCT. La tasa bruta de construcción de infraestructura, investigación, diseño y consultoría, equipo de ingeniería y fabricación de piezas de repuesto, desarrollo inmobiliario y otras operaciones fue de 8,41%, 28,31%, 21,61%, 22,19%, 18,31%, respectivamente, lo que representa un aumento de 0,09 PCT, – 3,36 PCT, 2,82 PCT, – 1,01 PCT, – 0,42 PCT. La razón principal del aumento de la tasa bruta de interés de la construcción de infraestructura es el aumento de la proporción de ingresos de las empresas de carreteras y municipios con un alto nivel de beneficios. Las principales razones de la disminución de la tasa bruta de interés de la investigación, el diseño y los servicios de consultoría son la mayor dificultad en el diseño de proyectos, la mayor inversión en costos y el menor nivel de beneficios. La razón principal del aumento de la tasa bruta de beneficio de la fabricación de equipos y piezas de ingeniería es el aumento del precio unitario de venta de productos de estructura de acero, mientras que la empresa fortalece aún más el control de costos y el nivel de beneficio de los productos aumenta notablemente. La disminución de la tasa bruta de desarrollo inmobiliario se debe principalmente al bajo precio de venta de algunos proyectos y a los cambios en la estructura de los ingresos reconocidos durante el período que abarca el informe, lo que afecta al nivel de beneficios.
Las reservas de recursos minerales son abundantes, los ingresos y la rentabilidad de las empresas mineras aumentan considerablemente
A finales de 2021, la empresa había construido cinco minas modernas mediante adquisiciones, fusiones y adquisiciones, inversiones de propiedad total o participación en acciones en el país y en el extranjero, y producía y vendía concentrados, cátodos de cobre e hidróxido de cobalto, incluidos cobre, cobalto, molibdeno, plomo y zinc, etc. los recursos y Reservas retenidos incluían principalmente 8.195000 toneladas de cobre, 6.090000 toneladas de cobalto y 655000 toneladas de molibdeno, de las cuales las reservas retenidas de cobre, cobalto y molibdeno ocupaban una posición de liderazgo en la industria china. La capacidad de producción de cobre y molibdeno de las minas ha estado a la vanguardia de la misma industria en China.
En 2021, el desarrollo y las ventas de los recursos minerales de la empresa se mantuvieron estables en general, con ingresos de 5.957 millones de yuan, un aumento del 50,97% con respecto al a ño anterior, una tasa bruta de interés del 55,12% y un aumento del 16,91 pcts con respecto al año anterior. Entre ellos, la producción de cobre y metal fue de 242300 toneladas, un aumento del 14,43% con respecto al año anterior; La producción de cobalto fue de 3.222,93 toneladas, un aumento del 25,57% con respecto al mismo período del año anterior; La producción de molibdeno fue de 14.955,15 toneladas, un aumento del 87,82% en comparación con el mismo período del año anterior; La producción de plomo – Metal fue de 109000 toneladas, una disminución del 23,35% con respecto al a ño anterior; La producción de zinc y metal fue de 21,4 millones de toneladas, igual que en 2020; La producción de plata y metal fue de 38,7 toneladas, una disminución del 10,66% con respecto al a ño anterior. La razón principal del aumento de los ingresos y la rentabilidad de los recursos minerales de la empresa radica en que los precios de los principales productos minerales de la empresa, como el cobre, el cobalto, el molibdeno, el plomo y el zinc, se situaron en su conjunto en un rango de fluctuación históricamente alto en 2021 y aumentaron considerablemente en comparación con el precio medio anual en 2020.
El volumen de los nuevos contratos sigue aumentando constantemente y los pedidos a mano apoyan plenamente el crecimiento futuro:
En 2021, la empresa firmó un nuevo contrato por valor de 2.729,32 millones de yuan, un aumento del 4,7% con respecto al a ño anterior. Entre ellos, las empresas nacionales y extranjeras firmaron nuevos contratos por valor de 2.577610 millones de yuan y 15.710 millones de yuan, respectivamente, lo que representa un aumento del 4,4% y el 11,3% año tras año. En cuanto a las empresas, el número total de nuevos proyectos firmados en las empresas de construcción de infraestructura ascendió a 7.887, con un total de 241668 millones de yuan, un aumento del 10,7% con respecto al a ño anterior, de los cuales 433570 millones de yuan, 295260 millones de yuan, 168850 millones de yuan correspondieron a Ferrocarriles, carreteras, servicios municipales y otros servicios, un aumento del 22,0%, el 27,9% y el 19,0% con respecto al año anterior. La promoción de la construcción del área metropolitana y la nueva urbanización, as í como el desarrollo del mercado de la construcción urbana de la empresa se fortalecen aún más. El valor de los nuevos contratos firmados para la investigación, el diseño y la consulta, el equipo de ingeniería y la fabricación de piezas de repuesto, el desarrollo inmobiliario y otras empresas es de 20.550 millones de yuan, 61.280 millones de yuan, 58.030 millones de yuan y 17.278 millones de yuan, respectivamente, lo que representa un aumento interanual de – 20,5%, 12,9%, 15,4% y – 37,0%.
Al final del período sobre el que se informa, el total de contratos pendientes de la empresa era de 45.453000 millones de yuan, un aumento del 22% con respecto al a ño anterior, de los cuales 421200 millones de yuan, 49.800 millones de yuan, 97.610 millones de yuan, un aumento del 20,5%, el 10,9% y el 36,8% con respecto al año anterior, correspondían a la construcción de infraestructura, los servicios de investigación, diseño y consultoría, el equipo de ingeniería y la fabricación de piezas de repuesto.
Disminución de las corrientes de efectivo operacionales y mayor inversión en I + D:
En 2021, el flujo de caja neto de las actividades operacionales de la empresa fue de 13.369 millones de yuan, lo que representa una disminución de 17.925 millones de yuan en comparación con el a ño anterior. Aumentar moderadamente la reserva de tierras para el negocio inmobiliario. La corriente neta de efectivo generada por las actividades de inversión fue de – 77.458 millones de yuan, con una salida adicional de 14.316 millones de yuan en comparación con el a ño anterior, debido principalmente al aumento de la inversión en proyectos de infraestructura. La corriente neta de efectivo procedente de las actividades de recaudación de fondos fue de 67.365 millones de yuan, lo que representó una entrada adicional de 27.163 millones de yuan en comparación con el a ño anterior, debido principalmente al aumento de la escala de los préstamos externos y la inversión de los accionistas minoritarios.
En 2021, la tasa de gastos durante el período de la empresa fue del 5,47%, con una disminución de 0,11 PCT y una mejora de la tasa de gastos durante el período. La tasa de gastos de venta fue del 0,55%, con un aumento de 0,05 PCT, debido principalmente al fortalecimiento de la construcción del sistema operativo y la inversión en Marketing; La tasa de gastos de gestión fue del 2,26%, lo que representa una disminución de 0,06 PCT. La tasa de gastos de I + D fue del 2,31%, con un aumento de 0,07 PCT, debido principalmente a que la empresa siguió promoviendo la innovación tecnológica en la investigación científica y a que la inversión en I + D aumentó aún más; La tasa de gastos financieros fue del 0,35%, lo que se redujo en 0,17 PCT, debido principalmente a la expansión de la escala de inversión de los proyectos de inversión en infraestructura del modelo de activos financieros y al rápido aumento de los ingresos por concepto de intereses reconocidos.
Mantener la calificación de “comprar” de las acciones a y H de la empresa:
China Railway Group Limited(601390) La cantidad de nuevos contratos firmados por la empresa sigue aumentando, y los pedidos a mano apoyan plenamente el crecimiento futuro. Al mismo tiempo, las reservas de recursos minerales de la empresa son abundantes, los ingresos de las empresas mineras y la rentabilidad han aumentado considerablemente, el rendimiento es brillante. Además, la empresa siguió promoviendo la innovación tecnológica en la investigación científica, la inversión en I + D aumentó aún más durante el período de mejora de los costos. Teniendo en cuenta el efecto repetido de la epidemia de covid – 19, reducimos ligeramente la previsión de beneficios netos de la empresa matriz de 22 / 23 a ños, y estimamos que el EPS de la empresa de 2022 a 2024 será de 1,25 Yuan (4,6 por ciento menos que el valor anterior), 1,39 Yuan (5,4 por ciento menos que el valor anterior) y 1,57 yuan respectivamente. El precio actual corresponde a la relación dinámica P / E de las acciones A / H de 2022 de 4,8 x / 2,9 X, respectivamente. La valoración sigue siendo baja, manteniendo la calificación de “compra” de las acciones a y H de la empresa.
Consejos de riesgo: la inversión en infraestructura no es lo que se esperaba, el crecimiento de los nuevos pedidos firmados se desaceleró, el pago de los pedidos no es lo que se esperaba, el negocio inmobiliario cayó más de lo esperado.
