Kweichow Moutai Co.Ltd(600519) ( Kweichow Moutai Co.Ltd(600519) )
Publicación del informe anual Nº 21. Los ingresos de 2021 ascendieron a 106190 millones de yuan, un aumento del 11,9% con respecto al a ño anterior, un beneficio neto de 52.460 millones de yuan, un aumento del 12,3% con respecto al año anterior, y las ganancias por acción de 41,76 Yuan. Los ingresos y los beneficios netos del 4q21 ascendieron a 31.500 millones de yuan y 15.200 millones de yuan, respectivamente, lo que representa un aumento del 13,9% y del 18,1% en comparación con el año anterior.
Puntos clave para apoyar la calificación
En los últimos 21 años, el volumen y el precio del licor Maotai han aumentado constantemente, la proporción de ventas directas ha aumentado considerablemente y los ingresos de la serie de licores han aumentado rápidamente. En 2021, los ingresos de explotación de la empresa ascendieron a 106190 millones de yuan, de los cuales 31.500 millones correspondieron a los ingresos de 4q21, lo que representa un aumento del 13,9% con respecto al año anterior. Los ingresos de Maotai en 21 años fueron de 93.500 millones de yuan, un aumento del 10,2% con respecto al año anterior. Las ventas de 36.300 toneladas, un aumento del 5,68% con respecto al a ño anterior, el ritmo de comercialización del licor Maotai en 21 años es más conservador. El precio por tonelada de los productos es de 2.578000 Yuan, un aumento del 4,3% con respecto al a ño anterior, y el aumento del precio medio de los productos está relacionado con el aumento de la proporción de ventas directas y el aumento del precio de los productos no estándar. Los ingresos de la serie de licores ascendieron a 12.590 millones de yuan, un aumento del 26,06% con respecto al a ño anterior, un aumento del 1,46% con respecto al año anterior y un aumento del 24,2% con respecto al año anterior. Con el final del ajuste del sistema de ventas, el número de distribuidores se ha reanudado, el vino de la serie se ha acelerado de nuevo, la estructura del producto se ha optimizado continuamente, la contribución de los ingresos se debe principalmente al aumento del precio por tonelada, el aumento de las ventas es pequeño. Desde el punto de vista de los canales, los ingresos directos de la empresa en 2021 ascendieron a 24.030 millones de yuan, un aumento del 81,5% en comparación con el mismo per íodo del a ño pasado, una proporción del 23% de los ingresos, un aumento de 8,7 PCT en comparación con el año 2020, de los cuales los ingresos de 4q21 ascendieron a 9.340 millones de yuan, un aumento del 94,4% en comparación con el año anterior. Al aumentar la proporción de ventas directas, la empresa aumentó significativamente el precio medio de los productos. Los canales tradicionales de distribución siguen optimizando, en 2021, el número de distribuidores aumentó en 63, disminuyó en 20, el aumento de los principales distribuidores de licor Maotai, la disminución de los principales distribuidores de licor Maotai.
Nuevo equipo nuevo clima, abundante capacidad de base de vino, 2022 vale la pena esperar, se espera que aumente significativamente la velocidad. En el tercer trimestre, el nuevo Presidente y el antiguo Presidente terminaron su turno, y creemos que el nuevo equipo de gestión puede centrarse más en la producción y la gestión. En la Junta General de accionistas, el nuevo Presidente propuso que Maotai siguiera las leyes del mercado y reflejara el valor razonable, por lo que creemos que el precio franco fábrica de pulmao podría aumentarse en el futuro. De acuerdo con la estimación de la producción de vino de base de la empresa, 2022 vino de base es muy abundante, obviamente mejor que en los dos últimos años, hay cantidad disponible. La producción de vino de base en 2017 y 2018 fue de hasta 4,28 y 49,7 millones de toneladas, con un gran aumento durante dos a ños consecutivos. De acuerdo con el ciclo de almacenamiento de vino de base de 5 años, el vino de base que se puede poner en el mercado en 2022 será muy abundante. El 22 de febrero, el Presidente de la compañía dijo que quería maximizar la demanda de Maotai y demostrar que la compañía tenía confianza en su capacidad de producción. Según el pronóstico del desempeño, los ingresos y los beneficios netos aumentaron un 18% y un 19%, respectivamente, de enero a marzo de 2022, lo que aumentó considerablemente en comparación con 2021, continuando la tendencia de mejora desde el 4q21 y superando las expectativas del mercado a principios de año.
Valoración
De acuerdo con el informe anual, ajustamos las previsiones de ganancias anteriores y estimamos que el EPS de 2022 a 2024 será de 49,22 Yuan, 57,72 yuan y 67,06 Yuan, respectivamente, con un aumento del 17,9%, 17,3% y 16,2% año tras año, manteniendo la calificación de compra.
Principales riesgos a los que se enfrentan las calificaciones
El inventario del canal superó las expectativas. El impacto de la epidemia superó las expectativas.
