Btg Hotels (Group) Co.Ltd(600258) ( Btg Hotels (Group) Co.Ltd(600258) )
[puntos clave de inversión]
La empresa publicó su informe anual 2021, que es coherente con el informe anterior. Los ingresos anuales ascendieron a 6.153 millones de yuan (+ 16,5% año tras año); El beneficio neto de la empresa matriz es de 56.676900 Yuan, lo que representa un aumento de las pérdidas en comparación con el a ño anterior; El beneficio neto neto de la deducción no atribuible a la madre fue de 10.945800 Yuan, lo que representa un aumento de las pérdidas en comparación con el a ño anterior. Los ingresos de una sola empresa q4 ascendieron a 1.427 millones de yuan, frente al 16,3%; El beneficio neto de la empresa matriz fue de 69 millones de yuan y el beneficio de 2020q4 fue de 59 millones de yuan. En 2021, el margen bruto total de la empresa fue del 26,1%, en comparación con + 13,5 PCT, y el margen bruto de la operación hotelera / gestión hotelera fue de + 15,6 PCT / + 1,6 PCT al 6,6% / 76,8%, respectivamente. La tasa de gastos de venta / gestión / financieros fue del 5,2% / 11,5% / 8,5%, respectivamente, en comparación con el mismo período del año anterior – 0,6 PCT / – 1,2 PCT / + 6,8 PCT, en los que los gastos financieros cambiaron considerablemente, principalmente debido a la aplicación de las nuevas normas de arrendamiento y a la acumulación de intereses sobre las obligaciones de arrendamiento por valor de 434 millones de yuan.
Los hoteles de gestión ligera impulsan la rápida expansión de las nuevas tiendas durante todo el año. En 2021 habrá 1.021 nuevos hoteles y 1.418 nuevas tiendas en todo el año (yoy + 56%), cumpliendo así el objetivo de 1.400 a 1.600 nuevas tiendas en todo el año. Hay 188 / 276 / 954 nuevos hoteles de gestión económica / de gama alta / ligera, de los cuales la gestión ligera representa el 67,3%. El modelo de “pequeña inversión, alta capacidad y rápido retorno” acelera la expansión de los hoteles individuales pequeños y medianos en el mercado hundido. A finales de 2021, el número total de hoteles de la empresa alcanzó los 5.916, y el número de hoteles afiliados aumentó al 87,3%. En 2022 se prevé la apertura de 1.800 a 2.000 nuevos hoteles, y a finales de 2021 había 1.791 tiendas de reserva (yoy + 46,9%), de las cuales la gestión ligera representaba el 53%, lo que constituye una preparación adecuada para seguir acelerando la apertura de las tiendas.
La tasa de alquiler sigue estando bajo presión, los precios de la vivienda se reanudan primero. En 2021, el total de revpar / ADR / OCC de la empresa fue de 119 Yuan / 192 Yuan / 62%, respectivamente, en comparación con 2020 + 20,2% / + 11,6% / + 4,4 PCT, respectivamente, se restableció al 74,8% / 95,8% / 82,7% en 2019, y el precio de la Vivienda fue superior al de la tasa de alquiler. Entre ellos, el revpar de los hoteles económicos / de gama media y alta / de gestión de la luz en 2021 fue de 104 / 158 / 76 Yuan, respectivamente, y se recuperó al 76% / 69% / 69% en 2019, respectivamente.
Fortalecer continuamente la construcción de miembros, reducir costos y mejorar la eficiencia de la operación. Los derechos e intereses de los miembros de la empresa se han enriquecido y mejorado, y se ha puesto en marcha la plataforma transfronteriza “primera compra mundial gratuita”. A finales de 2021, el número total de miembros aumentó de + 6,4% a 133 millones de personas en comparación con el mismo per íodo del año pasado, y La proporción de miembros nocturnos entre los canales centrales aumentó de + 4,2 PCT a + 43,0% en 2021. El refinamiento de la capacidad de Gestión ha dado lugar a una mayor disminución de la proporción de viviendas en movimiento, por ejemplo, la dotación de personal por cada 100 viviendas de economía doméstica / turismo empresarial ha disminuido de 12,9 / 14,3 en 2020 a 12,5 / 13,7 en 2021, respectivamente.
[propuesta de inversión]
La empresa acelerará el diseño del mercado hundido con el modo de gestión ligera, promoverá continuamente la mejora de gama media y alta y la transformación de activos ligeros, y será optimista sobre la futura cuota de mercado y la mejora de la fuerza de la marca. Debido a la perturbación de la situación epidémica a principios de 2022, reducimos la previsión de los ingresos de explotación y el beneficio neto de la empresa matriz en 2022 – 2023, y estimamos que los ingresos de explotación de la empresa en 2022 – 2024 serán 75,00 / 91,10 / 10.820 millones de yuan, respectivamente, y el beneficio neto de la empresa matriz será 4,79 / 11,49 / 1.425 millones de yuan, respectivamente, y el EPS correspondiente será 0,43 / 1,02 / 1,27 Yuan / acción, respectivamente, y el PE correspondiente será 56 / 23 / 19 veces, respectivamente.
[aviso de riesgo]
La recuperación de la epidemia fue inferior a lo previsto;
El progreso de la tienda no es tan bueno como se esperaba;
La gestión de franquicias no está a la altura de las expectativas.
