Btg Hotels (Group) Co.Ltd(600258) ( Btg Hotels (Group) Co.Ltd(600258) )
Puntos de inversión
Los ingresos anuales fueron sólidos, la epidemia de q4 causó repetidamente la presión sobre el rendimiento. En 2021, los ingresos de la empresa ascendieron a 6.150 millones de yuan (yoy + 16,5%) y el beneficio neto de la empresa matriz fue de 55,68 millones de yuan (en el mismo período de 2020 – 496 millones de yuan), que se encontraban en la mediana de las previsiones de resultados anteriores. Debido a la repetición de la situación epidémica en todo el país en el cuarto trimestre de 2021, el negocio de la empresa se vio afectado por la fuerte disminución de la demanda de viajes culturales y turísticos. Los ingresos del cuarto trimestre de 2021 ascendieron a 1.430 millones de yuan (yoy – 16,3%) y el beneficio neto de La madre fue de 69,41 millones de yuan. Sub – Business Situation: 2021 Annual Profit total of 6.04 million Yuan, including Hotel Business Profit total of – 100 million Yuan, Scenic Area Operation Profit total of 106 million Yuan (yoy + 51.1%); El beneficio total del hotel en el cuarto trimestre de 2021q4 fue de – 159 millones de yuan, en comparación con – 452,1%.
En 2021, revpar se recuperó al 75% en 2019 y el rendimiento general de los hoteles económicos fue mejor. Calibre General: 2.021 primera brigada como casa todos los hoteles revpar 119 Yuan (en comparación con el mismo período en 2019 – 25,2%). El revpar de los hoteles de gama media y alta / económicos fue de 158 / 104 Yuan, respectivamente, que se recuperó al 68,7% en 2019 y al 76% en 2019. 2021q4 total Room average Price (ADR) 186 Yuan (yoy – 0.4%), the overall Rental rate (OCC) is 57.9% (yoy – 11.9 PCT), which is 19.6 PCT lower than the same period in 2019. Tamaño de la tienda madura: 2021q4 primera brigada como una tienda madura en total 3490 (abierto durante más de 18 meses), revpar fue de 110 Yuan (en comparación con el mismo período de 2020 – 19,5%), de los cuales las tiendas de gama alta / económica revpar – 22,2% / – 17,2% año tras año.
El número de nuevos hoteles ha alcanzado un nuevo máximo y el diseño continuo del mercado de gama media y alta. A finales de 2021, había 5.916 hoteles y 1.384 hoteles de gama media y alta, lo que representaba el 23,4%. En 2021, se abrieron 1.418 nuevas tiendas y 585 nuevas tiendas en q4, de las cuales 91 / 44 / 442 son hoteles de gama media y alta / económicos / de gestión ligera. A finales de 2021, la empresa había firmado 1.791 proyectos de reserva no abiertos y en proceso de firma, sentando una base sólida para el desarrollo de nuevas tiendas en 2022.
El nivel de beneficios ha mejorado y el rendimiento es débil. En 2021, la tasa de gastos de venta de la empresa fue del 5,24% (año tras año – 0,6 PCT), la tasa de gastos de gestión del 11,5% (año tras año – 1,2 PCT), y la mejora de la tasa de gastos se debió principalmente al aumento de la escala de ingresos; La tasa de gastos financieros del 8,5% (año tras año + 6,8%) se debió principalmente a la aplicación de las nuevas normas de arrendamiento para reconocer los gastos de financiación de las obligaciones de arrendamiento, con un margen bruto del 26,1%. En el cuarto trimestre de 2021q4, la tasa de gastos de venta fue del 5,3% (CNY – 0,2 PCT) y la tasa de gastos de gestión fue del 13,3% (año tras año + 2,2 PCT), que se debió principalmente a la disminución de los ingresos de los campamentos repetidos.
Previsión de beneficios y calificación de la inversión: según los datos Str, la tasa de ocupación de los hoteles económicos / de gama media en China disminuyó 19,4 / 16,8 PCT en comparación con el mismo período del 23 de febrero al 19 de marzo de este año. Creemos que la industria todavía se encuentra en un ciclo de recuperación tortuoso, y asumimos conservadoramente que la recuperación de revpar hotelero se desacelerará en 2022. Esperamos que el beneficio neto de la empresa en 2022 – 2023 sea de 43 / 990 millones de yuan (valor anterior: 7,8 / 11,1 millones de yuan), el beneficio neto de 2024 es de 1,18 millones de yuan, y el crecimiento compuesto del beneficio neto en 2022 – 2024 es de 65,1%. El precio actual de Las acciones corresponde a la dinámica de tres años pe 59 / 26 / 22 veces. Rebaja la calificación a “aumento de las tenencias”, la empresa continúa la disposición contraria, si la situación epidémica es estable, se espera que el rendimiento muestre una mayor flexibilidad,
Consejos de riesgo: la situación epidémica causa fluctuaciones macroeconómicas repetidas, la competencia industrial aumenta el riesgo, la expansión hotelera es inferior al riesgo esperado del mercado
