Kweichow Moutai Co.Ltd(600519) ( Kweichow Moutai Co.Ltd(600519) )
Panorama general de los acontecimientos
Los ingresos de explotación de la empresa en 21 años ascendieron a 106190 millones de yuan (+ 11,88% año tras año); El beneficio neto de la empresa matriz fue de 52.460 millones de yuan (+ 12,34% año tras año). El beneficio neto retenido fue de 52.581 millones de yuan (+ 11,84% año tras año). 21q4 logró ingresos de explotación de 31.548 millones de yuan, un + 13,89% año tras año; El beneficio neto de la empresa matriz fue de 15.194 millones de yuan (+ 18,06%) y el beneficio neto retenido fue de 15.224 millones de yuan (+ 16,09%) en comparación con el mismo período del año anterior, lo que se ajusta básicamente a las expectativas.
Análisis y juicio:
Mantener la tendencia al alza de la cantidad y el precio de los productos
En cuanto a los productos, los ingresos de Maotai en 21 años ascendieron a 93.465 millones de yuan (+ 10,18%) y la producción / venta fue de 5,65 / 363 millones de toneladas respectivamente (+ 12,42% / 5,68%) y el precio de la tonelada fue de 2.577500 Yuan / tonelada (+ 4,26%). Los ingresos de la serie de vinos fueron de 12.595 millones de yuan (+ 26,06%), la producción / venta fue de 2,82 / 302 millones de toneladas (+ 13,33% / 1,46%) y el precio de la tonelada fue de 417400 toneladas (+ 24,25%). Entre ellos, 21q4 Maotai wine / series Wine Income respectively + 15.34% / + 2.14%. Se beneficia del aumento de los precios de los vinos de serie, el aumento de los precios de las toneladas de vino de serie es obvio, el producto en su conjunto sigue manteniendo la tendencia al alza de la cantidad y los precios. A través de los canales, los ingresos directos / de distribución en 21 años fueron de 240,29 / 82030 millones de yuan, respectivamente + 81,49% / + 0,55% año tras año, y la proporción de ingresos directos fue de + 8,69 PCT a 22,66% año tras año. El volumen de ventas directas / distribuidas fue de 0,57 / 60,7 millones de toneladas, y el precio por tonelada fue de 418,94 / 1.351,3 millones de yuan / tonelada, respectivamente, en comparación con el mismo período del año anterior + 24,42% / – 0,41%. Entre ellos, 21q4 direct / Distribution Income 93.44 / 22183 million Yuan, respectively + 94.38% / – 3.00 per cent. El aumento de la proporción de ventas directas aumenta aún más el precio de las toneladas.
Beneficiarse del aumento de la proporción directa y de la estabilidad de la tasa de gastos, la rentabilidad sigue aumentando
Se benefició del aumento de la proporción de ingresos directos por tonelada, el margen bruto de 21q4 / 21fy fue de 92,37% / 91,54%, respectivamente, año tras año + 0,75 / + 013pct. 21q4 / 21fy impuestos y recargos sobre los ingresos totales de explotación 14,50% / 13,98%, año tras año – 1.241 / – 0,19 PCT; 21q4 / 21fy tasa de gastos de venta 2,51% / 2,50%, año tras año – 0,20 / – 0,10 PCT, básicamente plana. Se prevé que el aumento de la remuneración de los empleados dé lugar a un ligero aumento de la tasa de gastos de gestión, 21q4 / 21fy 9,37% / 7,72%, año tras año + 1,48 / + 0,79 PCT. El tipo de interés neto final 21q4 / 21fy fue de 51,18% / 52,47%, respectivamente, en comparación con + 1,82 / + 0,30 PCT, la rentabilidad siguió aumentando.
A finales de los 21 años, los ingresos por ventas fueron de 119321 millones de yuan, más del 11,49% año tras año, y el crecimiento de los ingresos de explotación fue básicamente el mismo; Las cuentas por cobrar anticipadas (pasivos contractuales + otros pasivos corrientes) ascendieron a 14.254 millones de yuan, un 4,53% en comparación con el mismo período del a ño pasado y un 38,90% en comparación con el mismo período del año pasado. Se espera que las cuentas por cobrar anticipadas se mantengan altas en general debido al aumento de Las cuentas de reserva para el año nuevo chino en 22 años.
Varias reformas avanzaron al mismo tiempo, 22 años la empresa entró en la vía rápida del desarrollo.
Desde el punto de vista de la distribución de los productos, el 29 de diciembre de 21 Maotai Rare sale al mercado, complementando aún más el precio de los productos no estándar vacantes; El 18 de enero, la empresa lanzó el nuevo producto “Maotai 1935”, el precio de fábrica 798 Yuan / botella, el precio de venta al por menor sugerido 1188 Yuan / botella, para complementar la línea de productos de 1000 Yuan. La disposición de la línea de productos Maotai es cada vez más completa y la base del desarrollo benigno está garantizada.
Desde el punto de vista del diseño del Canal, la Plataforma de comercio electrónico de la empresa está en línea hoy en día, fortaleciendo aún más la capacidad de monitoreo de datos de enlace completo y control de precios de cantidad, reducirá eficazmente la volatilidad de los precios de Maotai. Esperamos que la empresa acelere la digitalización de la comercialización y la reforma de los canales en 22 años, logre el objetivo de 22 años de ingresos de explotación + 15% año tras año, y complete la inversión en infraestructura de 6.969 millones de yuan.
Después del Festival de primavera de 22 años, de acuerdo con los datos de los precios del vino de hoy, el precio de venta de feitian Maotai ha disminuido, la Caja entera / botella suelta cayó 400 Yuan / 160 yuan respectivamente. Creemos que la disminución de los precios al por mayor Maotai, por una parte, debido a la aceleración del ritmo de entrega de la empresa, el aumento de la oferta, por otra parte, el final de la temporada alta del Festival de primavera + más disturbios en todo el país, la demanda terminal ha disminuido. En la actualidad, el precio al por mayor ha regresado a la región relativamente racional, lo que favorece la recuperación de la demanda de consumo de Maotai y reduce una serie de riesgos causados por la especulación sobre el recalentamiento del mercado. En los últimos 22 años, bajo una gestión razonable y eficaz de los dirigentes, sobre la base de una serie de reformas y un entorno empresarial en el que el riesgo de opinión pública se ha reducido considerablemente, Maotai ajustará y optimizará los factores de comercialización, liberará aún más la energía potencial de la marca y entrará gradualmente en la vía rápida del desarrollo.
Propuestas de inversión
Sobre la base de las previsiones de ingresos ajustadas del informe anual de la empresa, aumentamos los ingresos de explotación de 22 a 23 años en 1229,8 / 138,66 millones de yuan a 1268,9 / 145,81 millones de yuan, y aumentamos los ingresos de 24 años en 164,83 millones de yuan. Ajustar el beneficio neto de la matriz de 22 a 23 años de 61.669 / 71.217 millones de yuan a 61.0 / 70.640 millones de yuan, y aumentar el beneficio de 24 años previsto en 80.330 millones de yuan; EPS de 42.08 / 49.09 / 56.69 Yuan ajustado a 48.64 / 56.23 / 63.95 Yuan, el 31 de marzo de 2022, el precio de cierre de 1719 Yuan correspondiente a la valoración de 35.34 / 30.57 / 26.88 veces. Mantenga la calificación de compra.
Indicación del riesgo
La epidemia sigue superando las expectativas; La disminución de la demanda económica; Problemas de seguridad alimentaria, etc.
