Jl Mag Rare-Earth Co.Ltd(300748) ( Jl Mag Rare-Earth Co.Ltd(300748) )
Resumen de los resultados: en 2021, la empresa obtuvo ingresos de explotación de 4.080 millones de yuan (+ 68,8%), beneficios netos atribuibles a la madre de 453 millones de yuan (+ 85,3%), EPS correspondiente a 0,64 Yuan, beneficios netos atribuibles a la madre de 423 millones de yuan (+ 86,4%) Después de deducir los beneficios no atribuibles, y el plan de dividendos fue de 2,5 yuan por 10 acciones. En 2021, q4 registró ingresos de 1.160 millones de yuan (+ 4,8%) y un beneficio neto de 102 millones de yuan (- 22,1%).
La demanda superpuesta de ventas de alto rendimiento y el alto rendimiento de la prosperidad: en 2021, el alto rendimiento del acero magnético ND – fe – B aguas abajo en el campo de la nueva energía y la promoción de políticas industriales conexas, afectan eficazmente a la demanda terminal de motores magnéticos permanentes de tierras raras. Durante el período que abarca el informe, la empresa ha realizado suficientes pedidos a mano, ha utilizado plenamente la capacidad de producción y ha vendido 10.700 toneladas de materiales magnéticos permanentes de tierras raras de alto rendimiento, lo que representa un aumento del 21,4% y una tasa de producción y comercialización del 103,7%. Desde el punto de vista del precio de venta, el precio medio anual de los productos aumentó a 352000 Yuan / tonelada (+ 47,7%), el fuerte aumento de las ventas y los precios impulsó fuertemente el crecimiento de los ingresos de la empresa. En cuanto a la rentabilidad de los productos, la tasa bruta anual de ventas de la empresa es del 22,4% (- 1,35 PCT), la ligera disminución se debe principalmente al rápido aumento de los precios de las materias primas, el precio medio anual de los productos de tierras raras ligeras, representado por el óxido de praseodimio y neodimio, es de 591000 Yuan / tonelada (+ 90,7%), pero se espera que la presión al final del coste se transmita gradualmente hacia abajo con el tiempo; La disminución del 22,1% de los beneficios netos de q4 se debe principalmente al rápido aumento de los gastos financieros y de I + D, y el aumento de los gastos financieros se debe a la baja base de Q3 convertible.
Datos financieros: los gastos de venta de la empresa aumentaron un 44,9% año tras año en 2021, principalmente debido al aumento de los gastos de publicidad; Los gastos de gestión aumentaron un 52,5% en comparación con el mismo per íodo del a ño anterior, debido principalmente al aumento de 51,52 millones de yuan de los gastos de incentivos de capital, los gastos de intermediación relacionados con la financiación de acciones y la depreciación de los activos arrendados en el período que abarca el informe; El aumento del 55,2% de los gastos de I + D se debió principalmente al aumento de la inversión en I + D y al aumento de 17,56 millones de yuan de los gastos de incentivos de capital del personal de I + D.
Los proyectos de oferta pública ayudaron a romper el cuello de botella de la capacidad de producción: en el período de presentación de informes, se había completado y puesto en funcionamiento el “proyecto de base de materiales magnéticos permanentes de tierras raras de alto rendimiento”, que a ñadió 8.000 toneladas de capacidad de producción a la empresa, y La capacidad de producción anual total de ND – fe – B en bruto alcanzó 23.000 toneladas; Se espera que el “proyecto de producción anual de 3.000 toneladas de nuevos vehículos energéticos y materiales magnéticos de alta gama en el campo 3C” se complete y ponga en funcionamiento en 2023, mientras que la capacidad total de producción de acero magnético ND – fe – B se elevará a 40.000 toneladas en 2025 en el plan a largo plazo, por lo que la empresa se convertirá en el principal fabricante de materiales magnéticos permanentes ND – fe – B de alto rendimiento en China. Con la llegada de la nueva capacidad de producción, la empresa romperá el cuello de botella de la capacidad de producción, el efecto de escala causado por la reducción de costos unitarios y la alta tasa de crecimiento de la nueva demanda de energía aguas abajo ayudará a acelerar el rendimiento futuro de la empresa;
El equipo de gestión es estable y el diseño internacional es amplio: el plan de incentivos de acciones restringidas de la empresa para 2020 se ha llevado a cabo sin problemas en relación con la eliminación de las restricciones a la venta y el registro de acciones, y la cohesión de los talentos se ha mejorado aún más. La empresa ha establecido filiales en Hong Kong, Europa, Japón y los Estados Unidos y cotizado en acciones H el 14 de enero de 2022, convirtiéndose en la primera empresa a + h que cotiza en bolsa en la industria china de imanes permanentes de tierras raras.
Como una de las industrias emergentes estratégicas intensivas en conocimientos y tecnología, la industria de producción de materiales magnéticos permanentes de alto rendimiento ND – fe – B ha construido eficazmente el foso de la industria con barreras técnicas de I + D, barreras financieras y barreras viscosas a los clientes. La tecnología de infiltración de límites de grano de la empresa tiene una alta barrera de proceso, ayuda a reducir el consumo de tierras raras de peso medio en un 50 – 70%, ayuda a los clientes de la industria de energía eólica aguas abajo a reducir sus costos de producción, y realiza la producción a gran escala y la entrega de nuevos vehículos energéticos y aire acondicionado de frecuencia variable. Debido a que los fabricantes de materiales magnéticos permanentes de tierras raras necesitan satisfacer las características del producto, la calidad, la cantidad y el tiempo de entrega de los clientes aguas abajo de los requisitos específicos, y los clientes aguas abajo generalmente necesitan 3 – 5 años de tiempo de certificación del producto, después de la cooperación a largo plazo No se reemplazará fácilmente, por lo que la viscosidad del cliente es generalmente alta. La empresa ha entrado con éxito en Tesla, Byd Company Limited(002594) Volkswagen, midea, Gree, Siemens, Tong
La Alta prosperidad de la nueva energía impulsa la demanda de la terminal: la alta tasa de crecimiento de todo tipo de materiales magnéticos permanentes de alto rendimiento ND – fe – B aguas abajo proporciona un fuerte agarre para la demanda de acero magnético ND – fe – B. Desde el punto de vista de los servicios, los ingresos de la empresa en los nuevos vehículos energéticos, la energía eólica y el aire acondicionado de conversión de frecuencia ascendieron a 10,5 / 8,87 / 1.400 millones de yuan, lo que representa el 81,8% de los ingresos totales. Entre ellos, los ingresos de la empresa en el sector de los vehículos de nueva energía aumentaron un 222,7% año tras año, y los envíos de productos pueden montarse en unos 1,24 millones de vehículos de pasajeros de nueva energía. En el contexto de la neutralidad del carbono, la introducción de políticas conexas y la promoción ordenada de la estrategia energética han mantenido eficazmente la tendencia de desarrollo de alta velocidad de la nueva industria energética del automóvil; El plan de mejora de la eficiencia energética de los motores (2021 – 2023) acelera la penetración de los motores de alta eficiencia y ahorro de energía en China y proporciona un espacio de mercado incremental para los motores de imán permanente de tierras raras. Por lo tanto, con el aumento de la producción y el volumen de ventas de nuevos vehículos energéticos y la permeabilidad de los motores de imán permanente de tierras raras, se espera que los nuevos vehículos energéticos se conviertan en el mercado incremental básico aguas abajo de los materiales de imán permanente ND – fe – B de alto rendimiento, y que la empresa pueda disfrutar de los dividendos de la nueva industria energética.
Se prevé que la brecha entre la oferta y la demanda de materiales magnéticos de alto rendimiento ND – fe – B aumentará gradualmente en el futuro, de acuerdo con el plan de expansión de la capacidad y el crecimiento de la demanda descendente de las empresas chinas existentes. Dado que los materiales magnéticos permanentes ND – fe – B son productos no normalizados que implican la investigación y el desarrollo de nuevos materiales, procesos y productos, los fabricantes de ND – fe – B a menudo tienen que hacer planes de producción pertinentes de acuerdo con las necesidades de los clientes intermedios. Las nuevas empresas de vehículos energéticos a menudo proporcionarán los parámetros técnicos y las especificaciones de los productos relacionados con el motor, los fabricantes de ndfeb de acuerdo con los parámetros proporcionados por los clientes para el diseño personalizado y la producción en masa, la determinación de la empresa de ampliar la producción también confirmó la alta demanda de terminales de energía aguas abajo. Si la brecha de suministro se amplía aún más en el futuro, se espera que la rentabilidad de las empresas de procesamiento de imanes permanentes de tierras raras aumente aún más;
Sugerencias de inversión: el rápido desarrollo de la nueva industria energética ha sentado las bases para el desarrollo del espacio de mercado de la industria de imanes permanentes de tierras raras, y la escasez de materiales magnéticos de alto rendimiento ND – fe – B beneficiará continuamente a las empresas de procesamiento de materiales magnéticos. La tecnología de procesamiento líder de la empresa y el plan de expansión de la producción correspondiente mantendrán eficazmente su ventaja competitiva, y se espera que el rendimiento se acelere en el futuro después de que la capacidad de producción caiga gradualmente. Esperamos que los ingresos de explotación de la empresa en 2022 – 2024 sean de 73,7 / 82,1 / 96,1 millones de yuan, un aumento del 81% / 11% / 17% y un beneficio neto de 6,6 / 8,8 / 1.090 millones de yuan, un aumento del 46% / 33% / 24% en comparación con el a ño anterior, lo que corresponde a pe41x / 30x / 25x. La primera cobertura da una calificación de “comprar”.
Consejos de riesgo: la demanda de nuevas fuentes de energía aguas abajo es menor de lo esperado, el progreso de los proyectos de recaudación de fondos es menor de lo esperado, y los precios de las materias primas fluctúan bruscamente.
