Xizi Jieneng ( Hangzhou Boiler Group Co.Ltd(002534) )
Los ingresos siguen aumentando rápidamente y la calidad de los beneficios ha disminuido.
En la noche del 30 de marzo de 2022, la compañía publicó su informe anual 2021. En 2021, los ingresos de explotación de la empresa ascendieron a 6.578 millones de yuan (+ 22,83% año tras año). Los beneficios netos atribuibles a los accionistas de la sociedad matriz ascendieron a 420 millones de yuan, frente al 18,47%; El beneficio neto de los accionistas no pertenecientes a la sociedad matriz es de 338 millones de yuan, un 8,91% anual. El margen bruto fue del 21,30%, una disminución del 2,04% con respecto al a ño anterior; El tipo de interés neto fue de 7,15 puntos porcentuales, una disminución de 4,32 puntos porcentuales con respecto al a ño anterior.
La disminución de los márgenes brutos y netos de las empresas se debe principalmente al aumento de los costos derivados del aumento de los precios del acero y al aumento de los costos derivados de la expansión del tamaño de la empresa.
Según la Asociación China de la industria siderúrgica, el índice de precios del acero en 2021 fue de 128,47, 149,68, 151,80 y 139,77 en el primer trimestre y en el cuarto trimestre, respectivamente, y la tasa de crecimiento de Q2 – q4 fue de 16,51%, 1,42% y – 7,93%, respectivamente. Teniendo en cuenta que el período de entrega de la empresa es de 6 a 12 meses, si la empresa firma en q1, Q2 Stock Production, Q3 delivery carry forward, como el precio de venta de q1 ha sido acordado, entonces el aumento del costo del acero Q2 conducirá a la disminución de la tasa bruta de interés, lo que hace que el beneficio del pedido disminuya. Sin embargo, se puede ver que el precio del acero 2021q4 ha mostrado una tendencia a la baja, si 2021q3 firma, 2021q4 producción de existencias, 2022q1 entrega arrastrada, en el precio de las materias primas, también traerá ahorro de costos, aumentando el beneficio bruto. Por lo tanto, el impacto de la volatilidad de los precios de las materias primas en la rentabilidad de la empresa puede ser planchado.
Además, la tasa de gastos de la empresa en 2021 fue del 14,41%, lo que representa un aumento de 1,9 puntos porcentuales con respecto al a ño anterior, y la tasa de gastos de gestión fue la más elevada. El número de empleados de la empresa al final del período fue de 2.604, un aumento de 497 en comparación con el final del período anterior. El rápido crecimiento de la escala de personal ha dado lugar a un aumento sustancial de los gastos correspondientes, los gastos de venta, los gastos de gestión y los gastos de I + D en este período aumentaron en 270 millones de yuan en comparación con el mismo per íodo del a ño pasado, y los sueldos totales de los empleados En la estructura de desglose de los tres aumentaron en 140 millones de yuan en comparación con el mismo período del año pasado, con una contribución de más de la mitad. El aumento del tamaño del personal muestra la intención de la empresa de desarrollar activamente el negocio en el extranjero, y se espera que el nuevo personal siga creando beneficios para la empresa después de adaptarse a la cultura de la empresa y al entorno del mercado.
La posición de la cadena industrial de la empresa es estable, el flujo de caja es saludable
Las cuentas por cobrar de la empresa al final del período ascendieron a 1.225 millones de yuan, lo que representa un aumento de 277 millones de yuan en comparación con el mismo período del a ño pasado, lo que representa una pequeña proporción del 4% de los ingresos. Al mismo tiempo, el pasivo contractual de la empresa al final del período es de 2.426 millones de yuan, un aumento de 745 millones de yuan, más que el aumento de las cuentas por cobrar, el pasivo contractual representa alrededor del 37% de los ingresos, lo que puede indicar que la empresa tiene una fuerte capacidad de ocupación de fondos aguas abajo, fuerte en aguas abajo. Al mismo tiempo, el inventario final de la empresa es de 1.707 millones de yuan, y las cuentas por pagar son de 4.085 millones de yuan, lo que supera el inventario, lo que indica que la empresa ha vendido bienes pero no ha pagado a los tramos superiores, lo que refleja la capacidad de la empresa para ocupar los Fondos de los tramos superiores. Al mismo tiempo, la diferencia entre las cuentas por pagar y las existencias es de unos 2.400 millones de yuan, superando los 736 millones de yuan de los pagos anticipados al final del período, lo que indica que la empresa ocupa principalmente fondos en el río arriba, lo que refleja la fuerza de la empresa en el río arriba.
En 2021, la empresa recibió 5.100 millones de yuan en efectivo para la venta de bienes y la prestación de servicios, lo que representa el 77,53% de los ingresos, lo que representa un aumento del 7,29% con respecto al año anterior. El flujo de caja neto de las actividades operacionales ascendió a 824 millones de yuan, lo que representa el 175% del beneficio neto, un 36% más que el año pasado. Aunque la rentabilidad de la empresa está bajo presión, un flujo de caja adecuado puede proporcionar a la empresa una capacidad hematopoyética continua.
Nuevos pedidos siguen aumentando, proporcionando a la empresa garantía de rendimiento
En 2021, la empresa aumentó los pedidos en 9.030 millones de yuan, un 44,71% año tras año; Los pedidos finales a mano ascendieron a 7.142 millones de yuan (+ 30,57% año tras año). En el nuevo pedido, la caldera de calor residual es de 3.640 millones de yuan, el equipo de energía limpia es de 1.370 millones de yuan, la solución es de 2.860 millones de yuan, las piezas de repuesto y el servicio son de 1.160 millones de yuan. Teniendo en cuenta el plazo de entrega de la empresa, los nuevos pedidos para 2021 proporcionan una garantía de rendimiento suficiente para 2022.
Grifo de calor residual, pionero del almacenamiento óptico, diseño multidireccional de almacenamiento de energía para ayudar al desarrollo a largo plazo de la empresa
En la actualidad, el diseño de nuevas fuentes de energía ha cubierto muchos sectores, como la energía fotovoltaica, el almacenamiento de energía, la energía del hidrógeno, la energía eólica, etc. En noviembre de 2021 se inauguró oficialmente la planta de cero emisiones de carbono de Xizi Aviation, que integra una variedad de nuevas tecnologías energéticas y de almacenamiento de energía y proporciona electricidad, aire frío, calor y aire comprimido a la zona de la Plant a, lo que tiene una importancia positiva para la construcción de un nuevo sistema de energía con nuevas fuentes de energía como cuerpo principal y la mejora de la capacidad de regulación flexible y la capacidad de seguridad del sistema de energía. Sobre la base de la experiencia de R & D y puesta en funcionamiento de la planta de cero emisiones de carbono, la empresa está organizando activamente el desarrollo de un parque industrial de cero emisiones de carbono basado en el almacenamiento de energía de sal fundida, el desarrollo de sistemas y equipos de generación de energía solar y térmica complementarios de múltiples fuentes de energía, etc., para llevar a cabo y aplicar plenamente la dirección estratégica de los nuevos equipos, la nueva energía y los nuevos servicios de la empresa.
En marzo de 2022, la empresa firmó un contrato para el proyecto de demostración de almacenamiento de energía de sal fundida verde. El proyecto es la aplicación de demostración de la tecnología de almacenamiento de energía de sal fundida desarrollada por la empresa durante muchos años, y será el primer proyecto de parque industrial verde de carbono cero construido por la empresa después de la fábrica de Energía inteligente de carbono cero de Xizi Aviation. Esperamos con interés el desarrollo a largo plazo de la empresa en la nueva era energética.
Propuestas de inversión
Se espera que el beneficio neto de la empresa de 22 a 24 años sea de 870 millones de yuan, 1.280 millones de yuan y 1.750 millones de yuan, respectivamente, lo que corresponde al pe actual de 19x / 13x / 9x, y se recomienda seguir centrándose.
Indicación del riesgo
La demanda del mercado disminuyó a medida que la macroeconomía disminuyó. El precio de las materias primas fluctúa considerablemente; Riesgo de cambio de la política de almacenamiento de energía, etc.
