Zhejiang Weixing New Building Materials Co.Ltd(002372) ( Zhejiang Weixing New Building Materials Co.Ltd(002372) )
Evento: la compañía publica su informe anual 2021. Los ingresos ascendieron a 6.388 millones de yuan, un aumento del 25,13% con respecto al año anterior; El beneficio neto a la madre ascendió a 1.223 millones de yuan, un aumento del 2,58% con respecto al año anterior. Entre ellos, los ingresos de 2021q4 ascendieron a 2.361 millones de yuan, un aumento del 25,32% con respecto al año anterior; El beneficio neto de la madre fue de 450 millones de yuan, una disminución del 1,74% con respecto al a ño anterior.
Q4 el crecimiento de los ingresos superó las expectativas, el crecimiento negativo de la calidad de la gestión estable se destaca. En cuanto a los productos, los ingresos por tuberías PPR / PE / PVC aumentaron un 27,64% / 5,77% / 38,37% año tras año, respectivamente, y las ventas de tuberías PPR y PVC aumentaron constantemente. Los ingresos de otros productos aumentaron un 80,80% en comparación con el mismo per íodo del año pasado, la estrategia del círculo concéntrico siguió avanzando, la impermeabilización, la purificación del agua y otros esfuerzos de desarrollo empresarial. En términos trimestrales, el crecimiento de los ingresos de la empresa q1 – q4 fue de 58,99% / 20,11% / 15,80% / 25,32%, respectivamente. Q4 en el mismo período de 20 años, la Alta base y la presión de la industria en el contexto de un 25% de crecimiento interanual, para lograr un crecimiento negativo, reflejando la resistencia del negocio minorista de la empresa.
El rendimiento de la empresa se ve afectado por los ingresos de inversión y los gastos de incentivos de capital. La tasa bruta de ventas de la empresa fue del 39,79%, con una variación interanual de – 3,71 PCT. Por una parte, las principales materias primas de la empresa aumentaron considerablemente durante el año; Por otra parte, los gastos de embalaje se incluyen en los gastos de funcionamiento en 2021 como resultado del ajuste de las directrices de ingresos (alrededor del 1% en 2020). En cuanto a los productos, el margen bruto de negocio de PPR / PE / PVC fue de 55,15% / 31,33% / 11,88%, respectivamente, con un cambio interanual de – 1,15 PCT / – 4,48 PCT / – 11,20 PCT. En el contexto del fuerte aumento de los precios de las materias primas, el margen bruto de PPR sólo disminuyó ligeramente, lo que refleja la capacidad de transmisión de los precios al por menor. El tipo de interés neto de las ventas de la empresa fue del 19,23%, con una variación interanual de – 4,19 PCT. Además del impacto de la tasa bruta de interés, las principales fuentes son las siguientes: 1) en comparación con el mismo per íodo de 20 años, el costo de los incentivos limitados a las acciones aumentó en 75.998 millones de yuan; El valor razonable de las inversiones de dongpeng Heli al final del período disminuyó en comparación con el comienzo del período, y los ingresos de inversión correspondientes disminuyeron en 94.723 millones de yuan. Si se excluyen los efectos de los ingresos de inversión y los gastos de incentivos de capital, la tasa de crecimiento del beneficio neto de la matriz en 2021 es mejor que la tasa de crecimiento aparente.
El flujo de Caja aumentó constantemente en comparación con el mismo período del año anterior, lo que se vio afectado por el aumento de las reservas de materias primas. El flujo de caja neto de las actividades operacionales durante el período de la empresa fue de 1.594 millones de yuan, un aumento del 18,37% con respecto al año anterior. Situación de la relación entre ingresos y efectivo: durante el período, la relación entre ingresos y efectivo de la empresa fue de 113,42%, lo que representa un cambio de + 1,28 PCT en comparación con el mismo período del a ño anterior. Al final del período, el saldo de las cuentas por cobrar de la empresa ascendía a 353 millones de yuan, lo que representa un aumento del 20,89% con respecto al año anterior. Situación de la relación de pago en efectivo: la relación de pago en efectivo de la empresa durante el período es del 112,36%, en comparación con el mismo período del año anterior + 11,05 PCT. El saldo de las cuentas por pagar de la empresa al final del período fue de 385 millones de yuan, una disminución del 3,5% con respecto al a ño anterior; El saldo de inventario fue de 1.073 millones de yuan, un aumento del 39,57% con respecto al a ño anterior, debido principalmente al aumento de las existencias de materias primas en el período en curso.
Previsión de beneficios y calificación de la inversión: la empresa sigue promoviendo la estrategia de “tracción en dos ruedas”, el canal minorista se hunde, la expansión del mercado en blanco y la expansión de los productos concéntricos; El negocio de ingeniería se expande constantemente, en el campo de la propiedad, la ciudad se expande el mercado incremental al mismo tiempo que garantiza la calidad de la gestión. Bajo el impulso de la estrategia del círculo concéntrico de la empresa, la contribución de nuevos productos aumenta y la tasa de emparejamiento aumenta continuamente. Esperamos que el beneficio neto de la empresa en 2022 – 2024 sea de + 17,42% / + 17,24% / + 15,95% en comparación con el mismo per íodo de 2022 a 2024, lo que corresponde a pe 22x / 19x / 16x, respectivamente. Cobertura inicial, dando a la empresa una calificación de “comprar”.
Indicación del riesgo: riesgo de recesión macroeconómica; Riesgo de grandes fluctuaciones de los precios de las materias primas; El riesgo de una mayor competencia en el mercado; El riesgo de que el nuevo negocio se desarrolle menos de lo esperado.
