Anhui Honglu Steel Construction(Group) Co.Ltd(002541) ( Anhui Honglu Steel Construction(Group) Co.Ltd(002541) )
Puntos principales
Eventos:
La empresa publica el informe anual 2021. En 2021, los ingresos de la empresa ascendieron a 19.510 millones de yuan, un aumento del 45%, y el beneficio neto de la empresa matriz ascendió a 1.150 millones de yuan, un aumento del 44%, ligeramente superior al informe de rendimiento; Los beneficios no netos deducidos ascendieron a 857 millones, lo que representa un aumento del 41%. Q4 ingresos trimestrales de 6.137 millones, un aumento del 56%, un cuarto de 326 millones de beneficios netos, un aumento del 9,8%, deducción de beneficios no netos 247 millones, una disminución del 0,28%, un aumento del 15%.
Comentarios:
La capacidad de producción siguió expandiéndose y el margen de beneficio no neto de la deducción por tonelada mejoró: en el período de referencia, las ventas de estructuras de acero de la empresa ascendieron a 3,18 millones de toneladas, lo que representa un aumento del 29%; La producción alcanzó 3,39 millones de toneladas, un aumento del 35%; La producción de estructuras de acero fue superior a las ventas de unas 210000 toneladas, de las cuales unas 100000 toneladas entraron en el inventario, unas 108000 toneladas se utilizaron para su propio uso (65.000 toneladas en 2020) y el uso propio aumentó en un 66%, principalmente debido al aumento de la capacidad de la empresa. En el período que abarca el informe, la capacidad media anual de producción de estructuras de acero fue de más de 3,9 millones de toneladas (v.s20, 3,2 millones de toneladas); La tasa de utilización de la capacidad es del 87%, con un aumento de aproximadamente 9 PCT. A finales de 2021, la capacidad de producción de la estructura de acero de la empresa había alcanzado aproximadamente 4,2 millones de toneladas, con un aumento de entre Shanghai Pudong Development Bank Co.Ltd(600000) y 700000 toneladas. Durante el período que abarca el informe, la producción de estructuras de acero de la empresa aumentó rápidamente, principalmente debido a la liberación gradual de la nueva capacidad de producción de la empresa y a la mejora de la eficiencia de la producción existente. La empresa está en construcción y ha completado la construcción de un total de diez bases de producción, se espera que la capacidad de producción de estructuras de acero a finales de 2022 alcance los 5 millones de toneladas anuales.
En 2021, el beneficio no neto de la deducción por tonelada de la empresa fue de 266 Yuan / tonelada, con un aumento de 23 Yuan / tonelada, la rentabilidad de las actividades básicas mejoró. 21q4, el beneficio neto de la deducción por tonelada de la empresa es de 276 Yuan / tonelada, el aumento de 24 Yuan / tonelada, la mejora marginal de la rentabilidad.
El margen bruto se vio afectado por el precio de las materias primas y la estructura empresarial, y la tasa de gastos disminuyó ligeramente durante el período de que se informa: en el período de que se informa, el margen bruto global de la empresa fue del 12,64%, con una disminución de aproximadamente 0,9 PCT, o debido a: 1) El aumento del precio del acero; Aumento de la proporción de ingresos de las empresas siderúrgicas ligeras (menor margen bruto de acero ligero). Además, otros ingresos empresariales (chatarra + comercio de acero) 820 millones, un aumento del 19,31%; El beneficio bruto de otras empresas (principalmente chatarra) es de unos 710 millones de yuan, un aumento del 77%.
En el período que abarca el informe, la tasa de gastos de gestión de la empresa + I + D disminuyó un 4,41% y 0,1 PCT, de los cuales la tasa de gastos de gestión disminuyó un 0,24 PCT y la tasa de gastos de I + D aumentó un 0,13 PCT. La disminución de la tasa de gastos de gestión se debe principalmente a la reducción de los gastos de reparación y los gastos de oficina durante el período de que se informa, y el aumento de la tasa de gastos de I + D se debe principalmente al aumento de la inversión en I + D de la empresa durante el período de que se informa. La tasa de gastos de venta fue del 0,8%, con un aumento de 0,05 PCT; La tasa de gastos financieros fue del 0,78%, con un aumento de 003pct. La tasa de gastos durante el período fue del 5,99%, con una disminución de 0,03 PCT.
El flujo de caja operativo disminuyó al mismo tiempo, o se vio afectado por la escasez de fondos intermedios: el flujo de caja operativo de la empresa en 2021 fue de – 200 millones de yuan, con una disminución de unos 360 millones de yuan; La disminución del flujo de caja operativo, o principalmente debido a la disminución de la relación entre los ingresos y los ingresos en comparación con el mismo per íodo del año pasado, la empresa recibió el 98% en 21 años, con una disminución de 7 PCT. Al final del período, el valor contable de las cuentas por cobrar de la empresa ascendió a 2.140 millones de yuan, lo que representa un aumento del 38%, o la empresa se vio afectada por la fase debido a la escasez de fondos de la empresa de ingeniería descendente en su conjunto. La optimización de la estructura de edad de las cuentas por cobrar, la proporción de más de 3 años es del 18,05%, con una disminución de 4,25 PCT. Desde el punto de vista del Estado de flujo de caja, el principal factor que influye en el flujo de caja operativo de la empresa es el aumento de las existencias en aproximadamente 1.800 millones de yuan (1.100 millones de yuan en 2020). Con el aumento continuo de la proporción de empresas de fabricación de estructuras de acero, la nueva base entrará gradualmente en un funcionamiento estable, el flujo de caja operativo de la empresa volverá al nivel anterior.
Mejora continua de la eficiencia operacional: 21 años, el volumen de Negocios de las existencias es de 140 días, con una disminución de 21 días. El volumen de Negocios de las cuentas por cobrar es de 34 días, menos 9 días. El número de días del ciclo operativo es de 174 días, con una reducción de 30 días. El período de funcionamiento neto es de 152 días, con una reducción de 15 días. La eficiencia operativa de la empresa ha mejorado notablemente.
Previsión de beneficios, valoración y calificación: Anhui Honglu Steel Construction(Group) Co.Ltd(002541) Con la promoción de la construcción de ensamblaje, la industria de la estructura de acero tiene un buen crecimiento. En los últimos 21 años, la rentabilidad de las empresas manufactureras básicas de la empresa ha aumentado año tras año y la ventaja competitiva se ha fortalecido aún más. El beneficio neto de la empresa de mantenimiento de 2022 a 2023 se estima en 1.508 millones de yuan y 1.751 millones de yuan, y el beneficio neto de 2024 se prevé en 2.102 millones de yuan. El precio actual corresponde a una relación dinámica P / E de 15X para 2022. Valor a largo plazo, mantener la calificación de “comprar”.
Consejos de riesgo: la fuerte volatilidad de los precios del acero afecta a la rentabilidad de la empresa, la expansión de la capacidad y la utilización de la pendiente inferior a lo esperado.
