Shandong Nanshan Aluminium Co.Ltd(600219) ( Shandong Nanshan Aluminium Co.Ltd(600219) )
Evento: la empresa publicó su informe anual 2021 en la noche del 30 de marzo, con ingresos de 28.730 millones de yuan, un aumento del 28,8% año tras año; El beneficio neto de la empresa matriz fue de 3.410 millones de yuan, un aumento del 66,4% con respecto al año anterior. El beneficio neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto Neto neto neto neto neto neto neto
Comentarios:
Los resultados fueron consistentes con las cartas, con Roe alcanzando un máximo desde 2008. El beneficio neto de la empresa matriz es el mismo que el informe de rendimiento publicado en el período anterior. 2021q4 el beneficio neto de la empresa matriz es de 890 millones de yuan, 10% inferior al Q3. La disminución del rendimiento se debe principalmente a la disminución del precio del aluminio q4 y al aumento del costo de la energía. La Roe (diluida) de la empresa en 2021 fue del 7,96%, un aumento interanual de 2,89 puntos porcentuales, un máximo desde 2008.
El volumen y el precio de los productos aumentaron, la proporción de productos de gama alta aumentó significativamente. El aumento del rendimiento anual se debió al aumento de los precios de los productos y al aumento de la proporción de productos de gama alta. Precio: el precio medio del aluminio no ferroso del río Yangtze en 2021 es de 16.260 Yuan / tonelada, un aumento del 19,3% con respecto al mismo período del año pasado, el precio de los productos de aluminio de la empresa y el aumento de las tasas de procesamiento de algunos productos; Volumen de productos de gama alta: las ventas de productos de alto valor añadido, como la placa de automóviles, la placa de aviación y la lámina de batería de energía, representan el 12,7% de las ventas de productos de aluminio, lo que representa un aumento del 6,66% con respecto al a ño anterior; El margen bruto de los productos de gama alta representa el 19,9% del margen bruto total de los productos de aluminio, un aumento del 6,62% con respecto al a ño anterior.
Se prevé que la capacidad anual de producción de automóviles aumente en 200000 toneladas a 400000 toneladas a finales de 2023. La empresa es el primer proveedor de placas de automóviles en China, con una capacidad de producción anual de 200000 toneladas en 2021q1. En abril de 2021, la producción mensual de productos de placas de automóviles de la empresa se rompió por primera vez en 10.000 toneladas, las ventas anuales de 2021 superaron las 110000 toneladas. En julio de 2021, la empresa inició un nuevo proyecto de expansión de la producción de 200000 toneladas de paneles ligeros de aluminio para automóviles, con un ciclo de construcción de 18 a 30 meses, que se espera que entre en funcionamiento a finales de 2023, cuando la capacidad de producción de paneles se duplique a 400000 toneladas anuales en comparación con las 200000 toneladas actuales. La nueva capacidad de producción de láminas de batería se ha puesto en funcionamiento, la transformación de la línea de producción y la construcción de la segunda fase de alúmina en Indonesia se han llevado a cabo sin problemas. La nueva línea de producción de láminas de baterías eléctricas de alto rendimiento de 21.000 toneladas / año se ha puesto a prueba en octubre de 2021 y la capacidad de producción se liberará gradualmente en 2022. El proyecto indonesio de alúmina de 1 millón de toneladas / año está en construcción según lo previsto. Se está llevando a cabo la transformación técnica de la línea de producción de aleación de aluminio para la aviación espacial y la transformación de la línea de producción de placas y tiras de aluminio ligero para automóviles. La aplicación gradual de los proyectos mencionados aumentará aún más el rendimiento de la empresa.
Previsión de beneficios, valoración y calificación: Valoramos la liberación gradual de productos de gama alta. Sobre la base de la hipótesis de que el precio del aluminio en 2022 / 2023 / 2024 será de 20.000 / 19.500 / 19.500 Yuan / tonelada, y teniendo en cuenta la liberación de las ventas de placas de automóviles, el aumento de las previsiones de rendimiento de la empresa, el beneficio neto atribuible a la matriz en 2022 / 2023 será de 43,9 / 5.320 millones de yuan (aumento del 9% / 10%), el beneficio neto atribuible a la matriz en 2024 será de 6.470 millones de yuan, y la valoración del PE del precio de las acciones antes de la venta será de 11 / 9 / 7 X, respectivamente, manteniendo la calificación de “Aumento”.
Consejos de riesgo: la liberación de la capacidad de producción de automóviles y otros proyectos no está a la altura de las expectativas; El precio del aluminio y el riesgo de fluctuación del precio del aluminio.
