Postal Savings Bank Of China Co.Ltd(601658) ( Postal Savings Bank Of China Co.Ltd(601658) )
Eventos: Postal Savings Bank Of China Co.Ltd(601658) \ \
En el cuarto trimestre de 2021, la tasa de crecimiento del beneficio neto fue del 2,49%. Los principales factores impulsores del crecimiento del rendimiento incluyeron la expansión de la escala y el crecimiento de los ingresos sin intereses, pero la reducción del margen de interés neto y el aumento de los gastos de costos redujeron el crecimiento del beneficio.
Se prevé que el margen de interés neto de 2021q4 disminuirá ligeramente en comparación con el trimestre anterior y se reducirá ligeramente en comparación con el trimestre anterior. Estimamos que el margen de interés neto del cuarto trimestre del año pasado fue del 2,35%, 2 BP menos que 2021q3, 3 BP menos que el mismo período del año pasado, lo que retrasó ligeramente el crecimiento de los ingresos netos por concepto de intereses.
En el lado de los activos, el cuarto trimestre del año pasado aumentó la asignación de bonos, la inversión en activos financieros como proporción de los activos totales aumentó 0,7 PC a 34,5%, principalmente debido a la aceleración del ritmo de emisión de bonos especiales en el segundo semestre del año pasado, la reducción de la precisión superpuesta del Banco Central, la liquidez más floja. En cuanto a la estructura de los préstamos, los activos de papel que reducen los ingresos se inclinan hacia el crédito al por menor, en el que los préstamos hipotecarios para la vivienda se aceleraron notablemente en el cuarto trimestre del año pasado, debido principalmente a que los reguladores orientaron a las instituciones financieras para satisfacer razonablemente la demanda de los residentes de la vivienda, y el crédito hipotecario atrasado de los bancos entró en la fase de Liberación de la demanda.
En cuanto a la tasa de rendimiento, aunque la tasa de interés de los activos generadores de intereses y la tasa de interés de los préstamos han disminuido ligeramente, el alcance general de la disminución se ha ralentizado considerablemente, de los cuales la tasa de interés de los préstamos públicos en el segundo semestre del año pasado fue básicamente la misma que la del primer semestre, y la pendiente descendente de la tasa de interés del crédito minorista se ha suavizado.
En el lado de la deuda, el depósito sigue siendo la principal fuente de deuda, con una proporción estable de alrededor del 96,3%. El costo de los depósitos a plazo se estabilizó en el segundo semestre del año pasado y el costo total de los depósitos disminuyó ligeramente.
Debido a los cambios en el activo y el pasivo, esperamos que la pequeña disminución de la tasa de rendimiento del lado del activo arrastre el margen de interés neto del cuarto trimestre del año pasado. Sin embargo, de cara a 2022, se prevé que el margen de interés neto de Postal Savings Bank Of China Co.Ltd(601658) mantenga un nivel superior en la industria. Por una parte, se prevé que la tasa de rendimiento a la baja del lado de los activos disminuirá gradualmente debido a la abundancia de reservas de proyectos de crédito. Por otra parte, se espera que el costo de los depósitos disminuya constantemente debido a la reevaluación limitada de los depósitos a mediano y largo plazo.
El rendimiento de los ingresos no relacionados con los intereses es hermoso. El crecimiento de los ingresos netos por honorarios y comisiones en el cuarto trimestre del año pasado fue del 36,1%, 13,4 pc en comparación con el crecimiento del 21q3, debido principalmente a la aceleración de la mejora del sistema de gestión de la riqueza, la realización de la transformación de la venta de un solo producto a la asignación de múltiples activos de los clientes, el rápido crecimiento de los ingresos de las ventas de agentes como el seguro, el Fondo de ventas de agentes y el plan de gestión de activos colectivos de agentes. Además, el negocio financiero y el negocio bancario de inversión tienen un buen impulso de desarrollo, impulsando el crecimiento de los ingresos relacionados. La tasa de crecimiento de otros ingresos netos no relacionados con los intereses alcanzó el 375% en el cuarto trimestre del año pasado, principalmente mediante la optimización activa de la estructura de activos, el aumento de la inversión en fondos de inversión de valores de carga fiscal ligera y el aumento de los ingresos por dividendos; Y enriquecer la estrategia comercial, ampliar la escala y la frecuencia de las transacciones, aumentar los ingresos de la diferencia de precios.
El aumento de los gastos de costos ha arrastrado el crecimiento de los beneficios antes de la provisión. En el cuarto trimestre del año pasado, la relación costo – beneficio de un solo trimestre alcanzó el 76,21%, un aumento de 6,76 pc en comparación con el cuarto trimestre de 2020. Esto se debe principalmente a la aplicación a fondo de la estrategia de imposición de talentos, la aceleración de la construcción de equipos profesionales de talentos, el aumento constante de la inversión en recursos humanos y la expiración de la política de reducción de las primas de la seguridad social durante el mismo período de la epidemia de 2020. El aumento de la relación costo – ingresos en comparación con el mismo período del año pasado impulsó en última instancia el crecimiento de los gastos de funcionamiento y gestión en el cuarto trimestre del año pasado en un 26,2% en comparación con el mismo período del año anterior, superando con creces la tasa de crecimiento de los ingresos, lo que En última instancia retrasó el crecimiento de los beneficios antes de la provisión.
La inversión en recursos humanos proporcionará un mejor apoyo a la gestión a medio y largo plazo de Postal Savings Bank Of China Co.Ltd(601658) \
La calidad de los activos sigue siendo excelente. A finales del cuarto trimestre del año pasado, la tasa de fracaso, la tasa de preocupación y la tasa de retraso de Postal Savings Bank Of China Co.Ltd(601658) \ En general, la presión del riesgo de crédito es menor y la capacidad de resistir el riesgo es fuerte.
En el cuarto trimestre del año pasado, los préstamos no productivos generados recientemente ascendieron a 10.062 millones de yuan, y la tasa neta de generación de préstamos no productivos (anualizada) fue del 0,63% en un solo trimestre, lo que representa un aumento de 11 BP en comparación con el trimestre anterior, que puede verse afectado por factores estacionales y se prevé que disminuya constantemente en comparación con el a ño anterior. En comparación con la tasa neta de morosidad de 2021 y 2020, la tasa neta de morosidad de todos los préstamos se ha ralentizado considerablemente, especialmente la tasa neta de morosidad del crédito público se ha reducido al 0,1%.
En general, el informe anual de 2021 muestra un crecimiento constante, con perspectivas para 2022, una reserva de crédito suficiente y una expansión a gran escala acelerada. Se prevé que la presión del margen de interés neto se alivie gradualmente y mantenga un nivel óptimo de la industria; Postal Savings Bank Of China Co.Ltd(601658) Business started
A medio y largo plazo, creemos que todavía no se han liberado plenamente las ventajas de la venta al por menor de Postal Savings Bank Of China Co.Ltd(601658)
Sugerencias de inversión: Esperamos que la tasa de crecimiento de los ingresos de la empresa en 2022 sea del 12,27%, el crecimiento del beneficio neto del 18,6%; Dar a buy – a la calificación de inversión, el precio objetivo de 6 meses es de 6,91 Yuan, equivalente a 2021 1 1,0x PB.
Sugerencia de riesgo: la escala se expande menos de lo esperado; El progreso de la transformación minorista es inferior a lo previsto; Las emergencias perturbaron el ritmo de la recuperación económica.
