China Eastern Airlines Corporation Limited(600115) ( China Eastern Airlines Corporation Limited(600115) )
Eventos
El 30 de marzo, la empresa publicó el informe anual 2021. En 2021, los ingresos de explotación de la empresa ascendieron a 67.130 millones de yuan / + 14,48% y se recuperaron al 56% en 19 años. El beneficio neto de la empresa matriz es de 12.210 millones de yuan. La empresa q4 obtuvo ingresos de explotación de 14.630 millones de yuan / – 10,5% y obtuvo beneficios netos de 4.050 millones de yuan, con una pérdida de 2.730 millones de yuan en el mismo período del a ño pasado.
Puntos de inversión
Datos operativos: basado en el campamento base de Shanghái, China ask se recuperó a más del 9% en 19 años. En 2021, el ask y el RPK de la empresa disminuyeron 1,8 PCT en comparación con el mismo per íodo del año anterior, con una tasa de asientos del 67,7%. Ask y RPK de q4 Company disminuyeron 0,11 PCT en comparación con el mismo período del año pasado, con una tasa de asientos del 61,2%. Afectados repetidamente por la epidemia, ask y RPK se recuperaron al 59% y 49% en 2019 en 2021, y la tasa de visitantes se recuperó al 83% en 2019. Considerando sólo China, en 2021, ask y RPK fueron 15,82%, 10,81% y 68,33%, respectivamente, con una disminución de 3,1 PCT. Ask y RPK en China se han recuperado al 91% y 75% en 2019. En 2021, la compañía introdujo un total de 33 aviones alrededor de los nuevos modelos principales y abandonó 6 aviones. Con la introducción de nuevos modelos como A350 – 900, b787 – 9 y A320neo, la estructura de edad de la flota de la compañía se ha mantenido joven (promedio 7,7 años).
Ingresos: los ingresos por pasajero y kilómetro superan el nivel de 19 años, la proporción de los ingresos por flete aumenta aún más
En 2021, los ingresos anuales de pasajeros y kilómetros ascendieron a 0,53 Yuan / + 7,9%, respectivamente, y China / internacional / regional a + 12% / + 120% / – 17%. En cuanto a la estructura de los ingresos, en 2021 los ingresos procedentes del transporte de pasajeros y el transporte de mercancías serán + 10,1% y 69,7%, respectivamente, y la proporción de ingresos será del 84% y el 9%, respectivamente.
Costo final: el costo del combustible de Aviación ha aumentado considerablemente y el costo no petrolero se ha mantenido estable
En 2021, el costo de funcionamiento de la empresa aumentó un 9,83% año tras año, y el precio CIF del queroseno importado aumentó un 39% año tras año, lo que dio lugar a un aumento sustancial del 49% del costo del petróleo, un buen control de los costos no relacionados con el petróleo aumentó un 3% Año tras año y el costo unitario de la retención de petróleo disminuyó un 2,6% año tras año. 2021 Oil cost / Employee Compensation / depreciation amortization / start and drop FEE / other proportion was 26% / 21% / 24% / 13% / 16%, respectively, the Oil cost proportion increased by 5 PCT. En cuanto a las ganancias y pérdidas cambiarias, debido a la continua apreciación del renminbi, la apreciación del 2,3% en 21 años fue inferior al 6,9% en 20 años, y los ingresos netos cambiarios de la empresa en 2021 fueron de 1.619 millones de yuan, inferior a 2.494 millones de yuan en el mismo período del año pasado.
Previsión de beneficios y sugerencias de inversión
Esperamos que los ingresos de la empresa en 2022 – 2024 alcancen 90.200 millones de yuan, 112900 millones de yuan y 134300 millones de yuan, respectivamente, un aumento del 34%, 25% y 19% año tras año; En 2022 – 2024, el beneficio neto de la empresa matriz fue de – 6.200 millones de yuan, 3.500 millones de yuan y 10.900 millones de yuan, respectivamente. Con la desaceleración de la tasa de crecimiento de la oferta en toda la industria en 20 – 22 años, creemos que la cuota de mercado de la compañía aérea principal aumentará aún más, y los fuertes se beneficiarán del ciclo de recuperación de la industria. Dar una calificación de “comprar”.
Indicación del riesgo
La recuperación de la epidemia fue menor de lo esperado, el aumento de los precios del petróleo fue mayor de lo esperado y el tipo de cambio del renminbi se depreció considerablemente.
