Hisense Home Appliances Group Co.Ltd(000921) ( Hisense Home Appliances Group Co.Ltd(000921) )
Evento: los ingresos de explotación de la empresa en 2021 fueron de 67.563 millones de yuan, 39,61% año tras año, y el beneficio neto de la empresa matriz fue de 973 millones de yuan, 38,4% año tras año. Entre ellos, 2021q4 logró ingresos de explotación de 17.495 millones de yuan, un + 29,34% año tras año, el beneficio neto de la madre de 46 millones de yuan, un – 92% año tras año. Si se excluye el efecto del contador de electricidad, la empresa en 2021 logró ingresos de explotación de 62.449 millones de yuan, un + 29,05%, el beneficio neto a la madre de 1.128 millones de yuan, un – 28,58%, de los cuales q4 logró un beneficio neto a la madre de 66 millones de yuan, un – 88,6%.
La empresa anunció el plan de retorno de los accionistas para los próximos tres años (2022 – 2024). Se espera que el dividendo anual distribuido en efectivo no sea inferior al 10% de los beneficios distribuibles de ese año en los próximos tres años, y que la distribución acumulativa de tres años no sea inferior al 30% de Los beneficios distribuibles medios de tres años.
Hisense Hitachi está creciendo rápidamente y la proporción de las exportaciones sigue aumentando
En 2021, los ingresos de HVAC / ICE Washing / other business fueron de 304.03 / 230.18 / 7.342 millones de yuan en 2021, un aumento del 30% / 23.03% / 319.67% en comparación con el a ño anterior, respectivamente. Los ingresos anuales del aire acondicionado central Hitachi de CNOOC fueron de 18.412 millones de yuan, Un + 38,1% en comparación con el año anterior. En el segundo semestre del año, los ingresos de HVAC / ICE Washing / other business ascendieron a 142,73 / 118,9 / 5557 millones de yuan, un aumento del 17,2% / 3,91% / 429,3% en comparación con el mismo período del año anterior, de los cuales los ingresos de Hitachi fueron de 9.624 millones de yuan (+ 24,3% en comparación con el mismo período del año anterior). El mayor aumento interanual de otras empresas se debió principalmente a la consolidación de la tercera electricidad, si la empresa de calibre comparable de otras empresas en 21 años de ingresos de 2.229 millones de yuan, un + 27,39%.
A nivel regional, los ingresos de las empresas nacionales y extranjeras en 2021 ascendieron a 376,02 / 23,16 millones de yuan, un aumento del 28,75% y el 58,21%, respectivamente. Los ingresos de H2 en el país y en el extranjero ascendieron a 192,01 / 12.518 millones de yuan, un aumento del 14,88% y el 57,33%, respectivamente. A través de nuestro cálculo, después de eliminar la influencia de tres contadores eléctricos combinados, la relación de exportación en 2021 es de aproximadamente 34,18%, año tras año + 3,93 PCT, la estrategia de internacionalización de la empresa avanza sin problemas, la tasa de crecimiento de las exportaciones es brillante, la proporción aumenta aún más.
El aumento de los costos afecta a la rentabilidad, y el cuadro 3 representa un aumento de los gastos de gestión y de I + D.
En 2021, el margen bruto de la empresa fue del 19,7%, en comparación con – 4,34 PCT; 2021q4 margen bruto 15,47%, año tras año – 9,56 PCT. En 2021, la tasa neta de interés de la empresa matriz fue del 1,44%, año tras año – 1,82 PCT, 2021q4 – 0,26%, año tras año – 4 PCT, si se excluyen tres películas, la tasa neta de interés de la empresa matriz anual fue del 1,81%, año tras año – 1,45 PCT. Hisense Hitachi 21 – year Net Interest Rate of 13.1%, Year – 2.9 PCT, the second half of the Net Interest Rate of 12.3%, Year – 5.6 PCT. La disminución de la rentabilidad de la empresa se ve afectada principalmente por el aumento de las materias primas a granel y otros factores, como las pérdidas de funcionamiento del aire acondicionado doméstico. La tasa de gastos de ventas, gestión, I + D y Finanzas de la empresa en 2021 fue de 11,36%, 1,96%, 2,94%, 0,08%, respectivamente, en comparación con – 2,89, + 0,68, + 0,29, + 0,31 PCT; La tasa de gastos de ventas, gestión, I + D y Finanzas fue de 7,64%, 2,6%, 3,53%, 0,6% en el cuarto trimestre de 21q4, respectivamente, en comparación con – 6,93, + 1,62, + 0,65, + 0,76 PCT. Los gastos de I + D y los gastos de gestión aumentaron en comparación con el cuadro III.
Tercera electricidad: aumento de los ingresos y disminución de las pérdidas
A partir de junio de 21 a ños, la empresa combinó tres contadores de electricidad, a través del cálculo puede lograr ingresos de junio a diciembre de 5.114 millones de yuan, beneficio neto – 155 millones de yuan, y de acuerdo con la divulgación de información de tres contadores de electricidad, tres contadores de electricidad de abril a diciembre de 20 años para lograr ingresos de 4.930 millones de yuan, lograr beneficios recurrentes – 830 millones de yuan. Después de la adquisición de sandian, la situación de la empresa mejoró considerablemente y la pérdida se redujo.
Sugerencia de inversión: la estrategia de internacionalización de la empresa avanza sin problemas, la nueva curva de crecimiento es clara. La industria principal de electrodomésticos acelera el diseño de la globalización, la exportación aumenta año tras año, se espera que siga aumentando en el futuro; De acuerdo con los datos en línea de la industria, Hisense Hitachi representó el 12,5% de las ventas en el mercado nacional durante todo el año, año tras año + 0,43 PCT, la posición de liderazgo de la empresa es estable, si la mejora inmobiliaria estimula la demanda en el futuro se espera que tome la iniciativa en los beneficios; En el aspecto de la gestión térmica, el efecto de la reforma de la adquisición de tres empresas eléctricas es prominente, la pérdida se reduce en gran medida, se espera que el seguimiento se base en la fuerza del producto de tres empresas eléctricas para superponer el costo de Hisense y la ventaja de fabricación para contribuir a los ingresos. Se espera que la rentabilidad se recupere si se reduce la presión sobre los costos. Sobre la base de la presión en el lado de los costos, reducimos el margen bruto de la empresa y estimamos que el beneficio neto de la empresa de 22 / 23 / 24 es de 14,3 / 16 / 169 millones de yuan, respectivamente (el valor hace 22 / 23 años era de 15,6 / 1.740 millones de yuan), lo que corresponde a PE 10. 9x / 9.7x / 9.2x, mantener la calificación de aumento de acciones.
Consejos de riesgo: macroeconomía, especialmente el riesgo de fluctuación del mercado inmobiliario; Riesgo de competencia del mercado; Riesgo de grandes fluctuaciones de los precios de las materias primas; Operaciones en el extranjero y riesgo de fluctuación de los tipos de cambio; Riesgo de pérdida de recursos humanos.
