China Railway Group Limited(601390) ( China Railway Group Limited(601390) )
21fy Annual Report, 21fy Income 1073.3 Billion, yoy + 10.1% (compared with 19fycagr + 12.3%); El beneficio neto a la madre fue de 27,6 millones de yuan, yoy + 9,6% (en comparación con 19 fycagr + 8,0%). El beneficio neto de la deducción no retorno fue de 26.100 millones de yuan, yoy + 19,4% (en comparación con 19 fycagr + 20,7%). Los ingresos de un solo 21q4 ascendieron a 303100 millones de yuan, yoy + 6,0% (frente a 19q4cagr + 4,2%), beneficio neto de la madre de 7.000 millones de yuan, yoy + 0,6% (frente a 19q4cagr – 7,8%), beneficio neto de la madre de 6.700 millones de yuan, yoy + 40,9% (frente a 19q4cagr + 46,6%). El crecimiento de los ingresos es resistente y el margen de beneficio es estable.
El crecimiento de los ingresos es resistente y el margen de beneficio es estable
En términos de negocio, 21fy capital / desarrollo inmobiliario / fabricación de equipos / consultoría de investigación y diseño / otros ingresos de negocio fueron 9234 / 502 / 238 / 176 / 58.200 millones respectivamente, yoy + 9,4% / 1,9% / 3,3% / 8,8% / 38,2% (en comparación con los ingresos de 19fy CAGR + 12,4% / 8,1% / 18,5% / 18,5% / 4,3% / 16,1%, respectivamente), el crecimiento de la industria principal de la construcción de capital se ha ralentizado, 21h2 se ha ralentizado, la fluctuación del macroambiente (volatilidad de la fase de la inversión de capital de capital y eventos de riesgo inmobiliario, etc.) o tiene algún impacto.El Sr. Al mismo tiempo, se debe tener en cuenta que la cardinalidad de 20 h 2 es mayor. 21fy firmó un nuevo contrato por valor de 2.729,3 millones de yuan, yoy + 4,7%, de los cuales 241,67 millones de yuan, yoy + 10,7%; 21q4 el valor de los nuevos contratos firmados fue de 1263000 millones de yuan, yoy + 0,9%, de los cuales 1147900 millones de yuan y yoy + 9,9% fueron firmados recientemente para la construcción de infraestructura, lo que representa un rápido crecimiento. Al final de 21fy, la empresa tenía 45.453 millones de contratos pendientes, lo que representaba 4,2 veces los ingresos de 21fy, lo que apoyaba la continuación del crecimiento de los ingresos.
La tasa bruta global de 21 FY fue del 10,2%, yoy – 0,1 PCT, de los cuales la tasa bruta de capital / desarrollo inmobiliario / fabricación de equipos / consultoría de investigación y diseño / otras operaciones fue del 8,4% / 22,2% / 21,6% / 28,3% / 18,3%, yoy + 0,1 / – 1,0 / + 2,1 / – 3,4 PCT, respectivamente. 21q4 tasa bruta global del 12,3%, yoy – 0,3 PCT, generalmente estable. El costo es generalmente estable, el beneficio neto de 21 FY a la madre es de 27,6 mil millones, yoy + 9,6%, de los cuales 21 Q4 a la madre es de 7 mil millones, yoy + 0,6%. El tipo de interés neto de 21 FY es del 2,6% y el tipo de interés neto de 21 q4 es del 2,3%, respectivamente yoy – 0,01 / – 0,1 PCT.
El volumen de Negocios de los dos fondos siguió aumentando y la presión sobre la fase de flujo de caja
Al final de 21 FY, la relación activo – pasivo de la empresa era del 73,7%, yoy – 0,2 PCT; Ratio de deuda con intereses 29,4%, yoy + 2,3 PCT; El volumen de Negocios de los dos fondos (inventario + activos contractuales + cuentas por cobrar) siguió acelerándose, y el número de días de volumen de Negocios de los dos fondos de 21 FY fue de 131 días, 39 días menos que el de 19 FY (53 días menos que el de 19 FY). 21 FY Operational Cash Flow Net overflow 17.9 billion to Net input 13.1 billion year on Year, Continuing the current Trend of positive input, Investment Cash Flow Net overflow 14.3 billion to Net output 77.5 billion year on Year.
Beneficiarse de un crecimiento constante, prestar atención a la mejora de la calidad del crecimiento en el decimocuarto plan quinquenal y mantener la calificación de “comprar”
Presión económica, buena inversión en infraestructura elasticidad al alza, la empresa se beneficia. El 14º plan quinquenal de la empresa se centrará en la responsabilidad principal de la industria, con el objetivo de promover el desarrollo de alta calidad como tema, promover la transformación y la mejora como línea principal, y mejorar constantemente la calidad del crecimiento de la empresa. Esperamos que el beneficio neto de la empresa de 22 a 24 años sea de 318 / 353 / 40.900 millones (la resistencia al crecimiento de los ingresos y la estabilidad de la rentabilidad de la empresa son ligeramente mejores de lo que esperábamos, la previsión de 22 / 23 años ha aumentado ligeramente, el valor anterior es de 313 / 35.300 millones de yuan, respectivamente), correspondiente a yoy 15% / 11% / 16%. Reconocimiento a la empresa de 22 años 7x objetivo PE, un pequeño aumento del precio objetivo a 9,00 Yuan (valor anterior 8,32 Yuan), mantener la calificación de “comprar”.
Consejos de riesgo: el crecimiento de la inversión en infraestructura no es tan rápido como se esperaba, el ritmo de aplicación de la política de reits de oferta pública no es tan rápido como se esperaba, y la limitación de la expansión de los proyectos de las empresas centrales debilita las ventajas
