Rianlon Corporation(300596) ( Rianlon Corporation(300596) )
Event: on March 31, the company received the approval issued by the c
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Adquisición de la participación de Kangtai aprobada, Corte formal en el mercado de aditivos lubricantes
En diciembre de 2020, la empresa comenzó a promover la adquisición de Kangtai, una de las principales empresas chinas de aditivos para lubricantes. La empresa tiene la intención de comprar 922109% de participación en Jinzhou Kangtai Lubricant Oil Additive Co., Ltd. Mediante la emisión de acciones y el pago en efectivo. El precio de los activos objeto de la transacción es de 595844.300 Yuan, de los cuales el 30% se paga en efectivo y el 70% se paga en acciones de las empresas que cotizan en bolsa. Se espera que las acciones emitidas sean 148722.000, con un precio de emisión de 28,05 Yuan, en comparación con el precio de Las acciones del 31 de marzo de 45,84 Yuan, con un 39%. La transacción corresponde al compromiso de rendimiento de la empresa objetivo 2021 – 2023 con un beneficio neto medio de 56,5 millones de yuan. En 2021, Kangtai obtuvo 526 millones de yuan en ingresos, un 18,3% más que el mismo período del año anterior. El beneficio neto fue de 44,5 millones de yuan, un 33,5% más que el año anterior.
En octubre y diciembre de 2021, la bolsa de Shenzhen suspendió la revisión de la reestructuración de activos debido a la adición de “50.000 toneladas de aditivo de aceite lubricante de producción anual” por parte de Kangtai, respectivamente, y a la expiración de la información financiera pertinente. A finales de febrero de 2022, los últimos datos financieros y de evaluación de Kangtai se habían vuelto a compilar y su “proyecto de construcción de 50.000 toneladas de aditivos para lubricantes” también había presentado a las autoridades competentes los documentos de solicitud pertinentes para la aprobación de la conservación de la energía. Por último, la adquisición de las acciones de Kangtai fue aprobada por la Comisión Reguladora de valores de China el 31 de marzo de 2022. Después de la entrega de los activos, la empresa entrará oficialmente en el mercado mundial de aditivos lubricantes con una escala de 100000 millones de yuan.
La escala del mercado de aditivos para lubricantes ha alcanzado los 100000 millones de yuan, y los mercados internacionales y chinos han aumentado constantemente.
Desde la década de 1930, la industria mundial de aditivos para lubricantes se ha desarrollado gradualmente a una etapa relativamente madura, con una escala de mercado más grande y un crecimiento constante. Desde 2017, la demanda mundial de aditivos para lubricantes ha entrado en una fase de fluctuación constante, con una escala de mercado estable. La demanda mundial de aditivos para lubricantes se redujo a 4,35 millones de toneladas y el tamaño del mercado se redujo a 14.400 millones de dólares en 2020. Teniendo en cuenta la rápida recuperación de la economía mundial después de la epidemia y el rápido desarrollo de la industria manufacturera de gama alta, la demanda anual de aditivos para lubricantes y la escala del mercado podrían aumentar constantemente en el futuro. Al mismo tiempo, se espera que el consumo real de aditivos de lubricantes entre en un nuevo ciclo de crecimiento a medida que el mercado mundial de lubricantes se traslade a la región de Asia y el Pacífico. Según el análisis del mercado de aditivos para lubricantes fuera de China (An Junxin), el consumo mundial de aditivos para lubricantes aumentará a 5,7 millones de toneladas en 2025, y la escala del mercado correspondiente alcanzará los 19.500 millones de dólares de los EE.UU. El consumo correspondiente a la CAGR de 2020 a 2025 será de aproximadamente el 5,6% y la escala del mercado correspondiente a la CAGR de 2020 a 2025 será de aproximadamente el 6,3%.
En los últimos años, el consumo aparente de aditivos de lubricantes en China también ha aumentado año tras año. El consumo aparente de aditivos para lubricantes en China fue del 3,8% entre 2013 y 2019, y la demanda aparente disminuyó un 1,1% en 2020 debido a la epidemia, según los datos de la consulta. En cuanto a la producción total de aditivos para lubricantes, China también está aumentando año tras año. La producción total de aditivos para lubricantes en China aumentó de 485000 toneladas a 710000 toneladas entre 2013 y 2020, y el CAGR fue del 5,6% entre 2013 y 2020. En cuanto a las importaciones y exportaciones, las estadísticas de la administración general de Aduanas de China muestran que las importaciones de aditivos para lubricantes en China fluctuaron ligeramente entre 2013 y 2020, pero en general se mantuvieron estables en unas 300000 toneladas. El volumen de las exportaciones aumentó rápidamente, de 25.000 toneladas en 2013 a 106000 toneladas en 2020, y el CAGR fue del 22,9% en 2013 – 2020.
Rianlon Corporation(300596) Entry and over
A finales de 2021, Kangtai tenía una capacidad de aditivo de aceite lubricante de 93.000 toneladas al a ño, incluyendo 8.000 toneladas al año de aceite lubricante de alta calidad y aditivo de grasa, 5.000 toneladas al año de detergente sulfonato, 10.000 toneladas al año de ácido alquilbencenosulfónico, 10.000 toneladas al año de zddp, 30.000 toneladas al año de dispersante libre de cenizas y agente compuesto. Sin embargo, debido a los problemas de su propia estructura de capacidad y a la introducción de clientes intermedios, la producción de aditivos de aceite lubricante de Kangtai en 2021 es de sólo 34.537 toneladas, lo que representa una tasa de utilización de la capacidad del 37,1%. El ácido alquilbencenosulfónico es la materia prima aguas arriba del limpiador de sulfonatos, y la relación de consumo correspondiente es aproximadamente alquilbencenosulfónico: Sulfonato = 1: 3. Sin embargo, debido a la baja capacidad de producción de detergentes sulfonatos y a la incapacidad de consumir una gran cantidad de materias primas de ácido alquilbencenosulfónico, la tasa de utilización de la capacidad de producción de productos de ácido alquilbencenosulfónico es inferior al 20%. Además, en cuanto al agente compuesto y al dispersante libre de cenizas, el período de introducción del agente compuesto es más largo y la dificultad de introducción es mayor, por lo que la tasa de utilización de la capacidad del agente compuesto sigue siendo baja. Como uno de los principales componentes del compuesto de aceite de motor de combustión interna, la utilización de la capacidad de producción del dispersante libre de cenizas también se ve limitada por la baja utilización de la capacidad de producción del compuesto de Kangtai.
Creemos que la capacidad de producción de ácido alquilbencenosulfónico de Kangtai también se reducirá significativamente con la construcción de una nueva capacidad de limpiador de sulfonatos de 30000 T / A. En cuanto al agente compuesto, con su poderosa red de ventas globales y recursos de clientes, se espera acelerar el proceso de introducción del agente compuesto de Kangtai y promover la capacidad de producción del agente compuesto de Kangtai y el dispersante libre de cenizas.
Previsión de beneficios, valoración y calificación: la adquisición de las acciones de Kangtai fue aprobada oficialmente y se propone entrar en el mercado de aditivos de aceite lubricante de 100000 millones de grados. Debido a que la entrega de activos de las acciones de Kangtai no se ha completado, no tenemos en cuenta el aumento del rendimiento causado por la adquisición de las acciones de Kangtai en este momento, para mantener las previsiones de beneficios de la empresa, se espera que el beneficio neto de la empresa de origen durante 2022 – 2024 sea de 526, 676 y 784 millones de yuan, respectivamente, para mantener la calificación de “comprar”.
Consejos de riesgo: riesgo de entrega de activos, riesgo de construcción de capacidad, volatilidad de los precios de las materias primas, demanda descendente inferior a lo esperado.
