Yankuang Energy ( Yanzhou Coal Mining Company Limited(600188) )
Evento: el 30 de marzo de 2022, la empresa publicó el informe anual 2021, los ingresos de explotación de la empresa durante el período que abarca el informe ascendieron a 151990 millones de yuan, una disminución del 29,30% con respecto al a ño anterior; El beneficio total fue de 18.567 millones de yuan, un aumento del 171,54% con respecto al año anterior; El beneficio neto de la empresa matriz ascendió a 16.259 millones de yuan, lo que representa un aumento del 128,30% con respecto al año anterior. El beneficio neto neto de la deducción no posterior a la matriz fue de 16.212 millones de yuan, un aumento del 148,09% con respecto al mismo período del año anterior; Las ganancias básicas por acción fueron de 3,34 Yuan, un aumento de 1,88 Yuan / acción en comparación con 2020. Según el plan de dividendos de la empresa, en 2021 el dividendo de la empresa será de 2,00 Yuan / Acción (1,6 Yuan / acción dividendo ordinario + 0,4 Yuan / acción dividendo especial), el dividendo total será de 9.897 millones de yuan (incluidos los impuestos), y la proporción de dividendos que supere el 50% mínimo del compromiso de planificación de dividendos de la empresa alcanzará el 60,87%. En el cuarto trimestre, los ingresos de explotación de la empresa ascendieron a 46.955 millones de yuan, lo que representa una disminución del 6,65% y un aumento del 18,41%. El beneficio neto de la empresa matriz fue de 4.727 millones de yuan, un aumento del 32,15,85% y una disminución del 13,89%. El beneficio neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto Neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto La disminución de los beneficios netos de la empresa matriz en cuatro estaciones se debe principalmente a la provisión de 1.704 millones de yuan para la depreciación de activos, lo que afecta a la disminución de los beneficios netos de la empresa matriz en 938 millones de yuan.
Comentarios:
Influenciado por la política regional de Seguridad y protección del medio ambiente, el negocio del carbón comercial superpuesto se desintegró constantemente y la producción y venta de carbón comercial de la empresa disminuyó. La producción de carbón comercial de 2021 de la empresa fue de 105 millones de toneladas, una disminución de 15,25 millones de toneladas (- 12,68%) en comparación con 2020, y las ventas de carbón comercial de producción propia fueron de 93.832 millones de toneladas, una disminución de 18.938 millones de toneladas (- 16,80%) en comparación con el a ño anterior. Shandong Department (company + Heze Energy) sales of Commercial Coal 250710 million tons, a reduction of 6259 million tons (- 19.98%); Shaanxi Mongolia base (Future Energy + Inner Mongolia Eerduosi Resources Co.Ltd(600295) Energy + haosheng Coal Industry + Inner Mongolia Mining) sales of Commodity Coal 25.12 million tons, decline 12.13 million tons (- 32.56%) on the same year, Australia base (yanmei Australia + yanmei International) sales of Commodity Coal 42.37 million tons, En el primer semestre de 21 años, la base de Shandong y la base de Shaanxi y Mongolia Interior se vieron afectadas por las políticas de Seguridad y protección del medio ambiente, la producción y las ventas disminuyeron obviamente, la producción se recuperó gradualmente en el segundo semestre, pero la producción y las ventas se vieron afectadas durante todo el año. Se espera que en 2022 se mejore el factor de supresión de la producción en el contexto de la garantía de la oferta. Con la liberación gradual de la capacidad de producción de las dos minas de carbón de 10 millones de toneladas de yingpanhao y shilawusu, la producción de la base australiana se mantiene estable y se prevé que la producción y las ventas generales de carbón de la empresa aumenten constantemente.
Los precios del carbón han aumentado y los beneficios del negocio del carbón de la empresa han aumentado considerablemente. En 2021, el precio medio de venta del carbón comercial producido por la empresa fue de 716,8 Yuan / tonelada, un aumento de 297,37 Yuan / tonelada (70,90%) y un margen bruto de 49,39%, un aumento de 2,25 PCT y un beneficio bruto de 33.223 millones de yuan. Entre ellos: el precio medio de venta del carbón comercial en la provincia de Shandong es de 919,09 Yuan / tonelada, con un aumento de 343,66 Yuan / tonelada (59,72%) y un margen bruto del 57,4%, con un aumento de 2,92 PCT, lo que representa un beneficio bruto de 13.223 millones de yuan, lo que representa el 39,8% del beneficio bruto del negocio del carbón. El precio medio de venta del carbón comercial en la base Shaanxi – Mongolia Interior es de 628,33 Yuan / tonelada, con un aumento de 318,89 Yuan / tonelada (103,06%) y un margen bruto del 55,9%, lo que representa una disminución de 6,03 PCT y un beneficio bruto de 8.829 millones de yuan, lo que representa el 26,57% del beneficio bruto del negocio del carbón. El precio medio de venta del carbón comercial en la base australiana es de 657,04 Yuan / tonelada, lo que representa un aumento de 250,8 Yuan / tonelada (61,74%) y un margen bruto de 39,6%, lo que representa un aumento de 9,49 PCT y un beneficio bruto de 11.137 millones de yuan, lo que representa el 33,22% del beneficio bruto del negocio del carbón. En cuanto a los costos, la empresa reclasificó los gastos de transporte al costo de las ventas durante el período de que se informa, suprimió el margen bruto, y la mejora del margen bruto en comparación con el mismo per íodo del año anterior será más significativa si se excluye ese costo. Se espera que en 2022, los precios centrales del carbón en el país y en el extranjero sean significativamente más altos que los niveles de 2021, el negocio del carbón de la empresa y el margen bruto aumentarán aún más.
Los precios de los productos químicos, la cantidad de doble aumento, el desarrollo está listo para navegar. La empresa 2021 produce 5.794 millones de toneladas de productos químicos, un aumento de 1,21 millones de toneladas (26,59%) en comparación con el mismo período del año pasado; La producción de metanol fue de 2.530000 toneladas, lo que representa un aumento de 680000 toneladas (37,3%) en comparación con el año anterior. La producción adicional de glicol fue de 292000 toneladas. La transformación del negocio de productos químicos de alta gama y nuevos materiales de la empresa está progresando sin problemas, el proyecto de la segunda fase de la industria química del carbón de la empresa de energía química de Inner Mongolia Eerduosi Resources Co.Ltd(600295) \ El equipo de Caprolactama con una capacidad de producción anual de 300000 toneladas se puso en funcionamiento con éxito a finales de 2001 y se espera que aumente aún más la producción y los beneficios de los productos químicos del carbón en 22 años. En cuanto a los precios, la rentabilidad de la industria química aumentó significativamente. En 2021, el beneficio bruto de las empresas químicas de la empresa fue de 21.402 millones de yuan, un aumento del 103,5% con respecto al a ño anterior, y el precio medio de venta de los productos químicos fue de 4.079,68 Yuan / tonelada, un aumento de 1.620,28 Yuan / tonelada con respecto al año anterior (65,88%). El margen bruto de beneficio de las empresas químicas fue del 32,01%, lo que representa un aumento de 20,33 PCT en comparación con 2020. En el contexto del aumento vertiginoso de los precios del petróleo y el gas, teniendo en cuenta que el consumo de energía de las materias primas en China no está incluido en la aplicación de la política de doble control del consumo de energía, la industria química moderna del carbón con fuentes de carbón se beneficiará significativamente, y se prevé que La industria química del carbón siga siendo próspera en los últimos 22 años, la empresa buscará activamente avances en la investigación y la aplicación de tecnologías clave, como el uso limpio y eficiente del carbón.
Mantener la fuerza de la estrategia, la disposición de la inversión anticíclica, crear un alto potencial de crecimiento continuo de la empresa. Durante el 13º plan quinquenal, la empresa, sobre la base de una profunda comprensión de la estructura energética y la industria del carbón, aumentó decisivamente los gastos de capital durante el período de recesión de la industria, distribuyó varias minas de carbón de 10 millones de toneladas en la región de Shaanxi – Mongolia Interior y construyó una mina de carbón de coque Wanfu de 1,8 millones de toneladas de producción anual en la provincia de Shandong, adquirió carbón combinado en Australia en 17 a ños (activos de carbón de primera clase en Australia) y reorganizó la industria minera de Mongolia Interior en 20 años (51% de participación). En el mismo año, yankuang Group adquirió el 49.315% de las acciones futuras de energía, el 100% de las acciones de Lunan Chemical y otras acciones de empresas químicas y de equipo con 18.355 millones de yuan en efectivo, integrando profundamente la cadena industrial, logrando el desarrollo a pasos agigantados de la empresa y fortaleciendo su ventaja competitiva En la industria. En 2021, sólo la energía futura y los activos químicos de Lunan crearon un beneficio neto de 8.990 millones de yuan para la empresa, con una tasa de rendimiento anualizada de más del 49%. La disposición anticíclica de la placa de carbón y la placa de productos químicos ha sentado una base sólida para el crecimiento endógeno de la empresa en el próximo período, y se ha convertido en una empresa de carbón extremadamente escasa con propiedades de crecimiento.
Aplicar vigorosamente la reforma de las empresas estatales, llevar a cabo dos rondas de incentivos de capital, movilizar plenamente el entusiasmo empresarial de los funcionarios. Desde 2018 hasta la fecha, la empresa ha llevado a cabo tres rondas de incentivos de capital con yanmei Australia. A finales de 2021, los directores actuales y salientes, los supervisores y los altos directivos de la empresa poseían 977700 acciones de acciones a. La reforma de la propiedad mixta de las empresas ocupa el primer lugar en la industria, y el nivel de gobernanza empresarial ocupa el primer lugar entre sus pares. En 2021, la proporción de dividendos de la empresa superó la proporción prometida al 60%, un alto dividendo y un alto crecimiento van de la mano.
Las acciones hablan más alto que las palabras, la estrategia de desarrollo de la empresa se pondrá en marcha de manera ordenada y constante. Sobre la base del esbozo de la estrategia de desarrollo energético de yankuang publicado por la empresa en el segundo semestre del a ño pasado, la empresa formulará y ejecutará cinco “subprogramas” de la industria este año. En el aspecto de la industria minera, se propone buscar un lote de oportunidades de acceso a recursos mineros de alta calidad con buenas perspectivas de desarrollo y bajo costo de inversión, y ampliar las reservas de recursos y capital. La industria de nuevos materiales químicos de alta gama se centra en la evaluación comparativa de la industria, la mejora de la tecnología de producción, la optimización de la estructura del producto y la reducción de los costos de producción. La nueva industria energética aprovecha la oportunidad, la distribución general, aumenta la intensidad de la operación de capital, lleva a cabo oportunamente la fusión y adquisición, aumenta la proporción de la nueva industria energética. La industria de fabricación de equipos de gama alta se centra en los principales productos de la serie de gama alta, con la marca “yankuang” para abrir el mercado. Acelerar la construcción del parque de fabricación inteligente de Luxi, fortalecer la cooperación conjunta en proyectos estratégicos, lograr ventajas complementarias, compartir recursos y desarrollar conjuntamente.
Previsión de beneficios y calificación de la inversión: sobre la base del aumento continuo del precio medio del carbón fuera de China en el cuarto trimestre del año pasado, especialmente en el primer trimestre de este año, as í como del espacio de crecimiento endógeno de las empresas del carbón y la industria química, aumentamos la previsión de beneficios de La empresa, y estimamos que el beneficio neto de la empresa de 2022 a 2024 será de 288,65, 345,78 y 401,90 millones de yuan, respectivamente, con EPS de 5,83, 6,99 y 8,12 Yuan. Pe correspondiente a 6,6, 5,5, 4,7 veces (31 de marzo de 2022 precio de cierre 38,34 Yuan). Valoramos el espacio de crecimiento de la extensión endógena de la empresa y la reducción de costos y el aumento de la eficiencia de aterrizaje, para mantener la calificación de “comprar” de la empresa.
Factores de riesgo: grave estancamiento del crecimiento macroeconómico; La liberación de la capacidad de producción de los proyectos en curso o en construcción es inferior a lo previsto; Riesgo de accidente de Seguridad en el trabajo; La supervisión de la seguridad restringe la producción de minas de carbón.
