Zhejiang Semir Garment Co.Ltd(002563) ( Zhejiang Semir Garment Co.Ltd(002563) )
Excluyendo el impacto de la empresa K, los ingresos a 21 años, el beneficio neto de la matriz + 10%, + 14% año tras año
En 2021, los ingresos de explotación de la empresa ascendieron a 15.420 millones de yuan, un aumento del 1,41% con respecto al a ño anterior, un beneficio neto de 1.486 millones de yuan, un aumento del 84,50% con respecto al año anterior, un beneficio neto deducido de 1.354 millones de yuan y un aumento del 78,88% Con respecto al año anterior. Después de 20 años de desinversión de kidiliz, una subsidiaria francesa de ropa para niños con pérdidas, los ingresos empresariales originales y el beneficio neto de la empresa matriz aumentaron un 10% y un 14%, respectivamente, en comparación con el mismo período del a ño anterior, y el rendimiento general se recuperó constantemente en comparación con 20 años. EPS para 0,55 Yuan, se propone un dividendo por acción de 0,50 Yuan (impuestos incluidos). Entre ellos, el crecimiento del beneficio neto de la empresa matriz es obviamente más rápido que el de los ingresos, debido principalmente al aumento del margen bruto y a la disminución de la tasa de gastos.
Los ingresos de explotación de la empresa 2021q1 ~ Q4 en un solo trimestre fueron respectivamente + 20,91%, + 7,01%, – 5,69%, – 6,19%, en comparación con – 19,61%, – 21,83%, – 30,49%, – 11,14% en 19q1 ~ Q4, respectivamente, en comparación con + 1917%, + 7.500%, + 42,85%, – 7,82% en comparación con el mismo período en 19q1 ~ Q4.
Después de eliminar la influencia de la empresa K, 21 años de ingresos del Canal en línea + 13%, tienda directa de desarrollo neto + 15%
En términos de sub – canal, los ingresos en línea y fuera de línea fueron 6.458 millones de yuan y 8.841 millones de yuan, respectivamente. La proporción de ingresos en línea aumentó 3.68pct a 41.88%, y los ingresos en línea fueron + 13.06% año tras año (excluyendo la influencia de K Company, lo mismo a continuación). Los ingresos directos, los ingresos de afiliación y los ingresos de asociación fueron de 1.400 millones de yuan, 6.820 millones de yuan y 621 millones de yuan, respectivamente, lo que representa el 9,08%, el 44,23% y el 4,03%, respectivamente.
En cuanto a las categorías, los ingresos por ropa para niños y ropa para adultos fueron de 10.272 millones de yuan y 5.027 millones de yuan, respectivamente, y la proporción de ingresos por ropa para niños disminuyó ligeramente de 0,02 PCT a 66,62%, mientras que la proporción de ingresos por ropa para adultos fue de 32,60%, respectivamente.
En cuanto a las tiendas, a finales de 2021 había 8.567 tiendas, lo que representa una disminución neta del 1,81% en comparación con finales de 20 a ños, de las cuales 781 (un aumento neto de 100 tiendas, un aumento anual de + 14,68%), 7.412 (una disminución neta de 281 tiendas, un aumento anual de – 3,65%) y 374 (un aumento neto de 23 tiendas, un aumento anual de + 6,55%) se dividieron por canal; Por categoría, 5.744 tiendas de ropa para niños y 2.823 tiendas de ropa para adultos (año tras año + 1,95%) y – 8,67%, respectivamente. Aumento de la tasa bruta de interés, aumento de los gastos de publicidad, aumento de las existencias, disminución del flujo de caja tasa bruta de interés: 21 años de aumento de la tasa bruta de 2,24 PCT a 42,58% en comparación con el mismo per íodo del año pasado, excluida la influencia de la empresa K, el calibre comparable aumentó 3,67 PCT. En la División, la tasa bruta de ropa para niños y adultos fue de 43,74% (+ 3,06 PCT, excluida la influencia de la empresa k) y 40,13% (+ 4,25 PCT), respectivamente. El aumento del margen bruto a 21 años se debe principalmente al aumento de la tasa de precios de los productos y a un mejor control de los descuentos en las ventas. En términos trimestrales, el margen bruto de un solo trimestre de 21q1 a q4 fue de 43,97% (+ 2,86 PCT), 44,39% (- 0,82 PCT), 41,24% (+ 1,49 PCT) y 41,53% (+ 3,72 PCT), respectivamente. A través de los canales, el margen bruto de la empresa en línea, directa, afiliada y asociada fue de 37,36% (año tras año + 5,21 PCT, excluyendo la influencia de la empresa K, lo mismo a continuación), 66,45% (7,78 PCT), 40,01% (1,23 PCT) y 70,66% (4,74 PCT), respectivamente.
Tasa de gastos: la tasa de gastos disminuyó de 1,52 PCT a 27,34% en comparación con el mismo per íodo de 21 años. La tasa de gastos de venta, gestión, I + D y Finanzas fue de 21,93% (- 0,10 PCT), 4,03% (- 1,39 PCT), 2,06% (+ 0,14 PCT), – 0,67% (- 0,17 PCT), respectivamente. Entre ellos, los gastos de venta después de eliminar la influencia de la empresa K, 21 años de crecimiento interanual del 32,1%, principalmente para aumentar la intensidad de la construcción de la marca, los gastos de publicidad aumentaron un 91% año tras año; Los gastos de gestión, excluidos los efectos de la empresa K, aumentaron un 8,8% en 21 años, principalmente debido al aumento de la remuneración, la seguridad social y los servicios de ti. Las tasas de gastos del período 21q1 – q4 fueron de – 10,00 PCT, – 8,60 PCT, – 2,20 PCT, + 6,99 PCT, respectivamente. Otros indicadores financieros: 1) en comparación con el comienzo del año 21, el inventario a finales del año 21 aumentó en un 60,88% a 4.024 millones de yuan, lo que se debió principalmente a la influencia de la epidemia, la presión de la venta al por menor terminal y el aumento de los productos básicos en la temporada de productos de 21 y 22 años. El volumen de Negocios de las existencias fue de 155 días, un aumento de 22 días. De acuerdo con la edad de almacenamiento, la proporción de inventario dentro de 1 año, 1 ~ 2 años, 2 ~ 3 años y más de 3 años es de 83,74% (+ 6,26 PCT), + 12,61% (- 7,12 PCT), + 3,12% (+ 1,51 PCT), + 0,53% (- 0,66 PCT), respectivamente, y la estructura de inventario es más saludable. El saldo de la reserva para la disminución de los precios de las existencias fue de 452 millones de yuan y la proporción de reservas fue del 10,10% (año tras año – 7,42 PCT).
Las cuentas por cobrar aumentaron un 4,30% a 1.452 millones de yuan a finales de 21 años en comparación con principios de 21 años, y el número de días de rotación de las cuentas por cobrar fue de 33 días, lo que representa una disminución de 7 días en comparación con el a ño anterior. El saldo de la provisión para deudas incobrables de las cuentas por cobrar es de 190 millones de yuan y la proporción de provisión es del 11,60% (+ 6,35 PCT).
Las pérdidas por deterioro del valor de los activos y las pérdidas por deterioro del crédito en 21 años ascendieron a 465 millones de yuan, lo que representa una disminución del 24,66% con respecto al a ño anterior. Las pérdidas por deterioro del valor de los activos disminuyeron un 36,53% a 333 millones de yuan. Las pérdidas por deterioro del crédito aumentaron un 43,12% a 132 millones de yuan.
El flujo de caja neto de las actividades operacionales en 21 años fue de 2.076 millones de yuan, una disminución del 53,42% con respecto al a ño anterior. La disminución del flujo de caja neto de las actividades operacionales en 21 años se debe principalmente a la situación epidémica en 20 años, el aumento del crédito bancario, la optimización de los métodos de pago de los proveedores, el aumento del pago de intereses por los compradores y el aumento de la aceptación bancaria, lo que promueve el rápido crecimiento del flujo de caja operacional y, por consiguiente, la elevada base.
La venta al por menor terminal sigue siendo incierta, esperando un crecimiento saludable de los líderes locales de la ropa
21 años en el contexto de la epidemia, el rendimiento operativo de la empresa es relativamente estable, el crecimiento de la ropa de los niños es rápido, la ropa de los adultos todavía está en ajuste. Canal en línea 21 años la empresa fortalece activamente el negocio de transmisión en vivo, la proporción de negocios en línea aumenta obviamente, el canal fuera de línea continúa optimizando, la tienda de operación directa se expande más se espera que sea eficaz en 22 años, además la empresa también organiza el negocio en línea de la tienda (A través de la realización de la venta en línea a través de pequeños programas, etc.), promueve la fuerza de fusión de Wuxi Online Offline Communication Information Technology Co.Ltd(300959) para aumentar aún más. De cara a 22 años, la empresa seguirá fortaleciendo las ventajas comerciales de la ropa infantil, lanzando la marca terminal balabalabalabalabalap remium, la ropa de adultos seguirá promoviendo la juventud, mejorando el grado de moda y la funcionalidad, la empresa del canal prestará más atención a mejorar la calidad de la gestión de la tienda y la eficiencia de La venta al por menor terminal, mejorar la capacidad de los productos, optimizar la experiencia de compra de los consumidores, al mismo tiempo, más fuerza en línea, resistir el riesgo de incertidumbre del entorno de venta al por menor fuera de línea. Además, el Fondo Monetario y la gestión financiera de la empresa a finales de 21 años ascendieron a 8.312 millones de yuan, con suficientes reservas de efectivo y una fuerte capacidad de lucha contra los riesgos.
Teniendo en cuenta el impacto de la situación epidémica a corto plazo, la demanda terminal y la expansión del canal siguen siendo inciertas, redujimos la previsión de beneficios de 22 a 23 años de la empresa, y la correspondiente EPS de 22 a 23 años fue de 0,60 y 0,68 yuan respectivamente (10% y 12% respectivamente en comparación con la previsión de beneficios anterior), aumentamos la previsión de beneficios de 24 años, la correspondiente EPS de 24 años fue de 0,76 Yuan, la correspondiente PE de 22 a 23 años fue de 11 y 10 veces, respectivamente, y mantuvimos la calificación de “comprar”.
Sugerencia de riesgo: el impacto de la epidemia en China supera las expectativas, lo que conduce a la debilidad del consumo final; Las ventas de comercio electrónico no están a la altura de las expectativas; La expansión de los canales fuera de línea no es lo suficientemente fuerte o los gastos superan las expectativas; Deterioro del inventario del Canal.
