Sichuan Teway Food Group Co.Ltd(603317) ( Sichuan Teway Food Group Co.Ltd(603317) )
Evento: la empresa publicó el informe anual 2021, los ingresos de 2.030 millones de yuan, una disminución del 14,3% año tras año; Lograr un beneficio neto de 180 millones de yuan, una disminución interanual del 49,3%; El beneficio neto neto neto de la deducción no devolución fue de 120 millones de yuan, una disminución del 60,5% con respecto al a ño anterior. Entre ellos, 21q4 logró ingresos de 630 millones de yuan, una disminución del 25,2% en comparación con el a ño anterior, y un beneficio neto de 104 millones de yuan, un aumento del 136,8% en comparación con el año anterior. Al mismo tiempo, se propone distribuir un dividendo en efectivo de 0,5 Yuan (incluidos impuestos) por cada 10 acciones.
El negocio principal se desplomó y el menú personalizado fue brillante. En cuanto a los productos, en 2021, el material de fondo de la olla caliente de la empresa y la transferencia de Sichuan lograron ingresos de 880 millones de yuan / 850 millones de yuan, respectivamente, con una tasa de crecimiento de – 28,3% / – 10,4% en comparación con el mismo período del a ño anterior, que se vio limitada principalmente por 1) 20 años de alta base, a principios de los 21 años la fuerte voluntad de presión del Canal, la alta presión de almacenamiento continuó a 21 Q3; La situación epidémica de 21 años ha dado lugar repetidamente a la debilidad de la demanda de consumo final; Los nuevos canales, encabezados por la compra de grupos comunitarios, perturban la oferta y desvían a algunos consumidores, lo que da lugar a una disminución de las dos principales empresas básicas. Se benefició de los bajos precios de la carne de cerdo, los productos de ajuste de invierno en 21 años para lograr ingresos de 210 millones de yuan, un aumento significativo del 111,6%. Desde el punto de vista de los canales, los canales de distribución / personalización / comercio electrónico lograron ingresos de 15,7 / 2,5 / 160 millones de yuan, respectivamente, en comparación con – 21,7% / + 55,9% / + 1%; Gracias a la expansión de la capacidad, el negocio de personalización del lado B está creciendo rápidamente. A nivel regional, la tasa de crecimiento de los ingresos de las principales zonas de venta de la empresa en el suroeste, el Centro y el este de China disminuyó en más del 10%, mientras que en el norte y el noreste de China disminuyó en más del 20%. Durante el período que abarca el informe, el número de distribuidores aumentó en 408 a 3.409 en comparación con el año pasado, la empresa siguió optimizando la estructura de los distribuidores y acelerando la construcción de una red nacional de canales.
El costo de las materias primas siguió aumentando y la rentabilidad de q4 se recuperó. En 2021, el margen bruto de la empresa fue del 32,2%, una disminución de 6,4 PP con respecto al a ño anterior, de los cuales el margen bruto del cuarto trimestre fue del 28,1%, una disminución de 10,7 PP con respecto al año anterior. La presión sobre el margen bruto anual se ve limitada principalmente por 1) El aumento de los precios de las materias primas; Con el fin de limpiar el inventario del Canal, la empresa aumenta la promoción de ventas de paquetes para compensar los ingresos. En cuanto a los gastos, la tasa anual de gastos de venta fue del 19,5%, un aumento de 2,3 PP; Entre ellos, la tasa de gastos de venta de q4 disminuyó considerablemente de 18 PP a 10,8%. Además de los efectos de los cambios en las normas contables, la razón principal fue la reducción activa de los gastos de publicidad de la empresa 21q4. La tasa anual de gastos de gestión se mantuvo estable, con un ligero aumento de 1,1 PP a 5,4%. Bajo la condición de que el inventario de canales de cuatro estaciones vuelva a ser benigno, el gasto de promoción de ventas disminuye y la publicidad se pone en marcha, lo que conduce a un aumento de la tasa neta de retorno de la empresa q4 de 11,4 PP a 16,6%, y la presión de costos hace que la tasa neta anual de interés caiga 6,3 PP a 9,1% año tras año.
La reforma libera energía cinética y los fundamentos mejoran el período de validez. En cuanto al mecanismo de gestión interna, la empresa ha promovido la gestión plana desde el 21q3, y la función del centro estratégico se ha desmontado a cada departamento de negocios para estimular eficazmente la vitalidad de la gestión interna. Canal, 21 años a la acción de inventario de la empresa sin problemas, el inventario del canal ha sido bajo, se espera que 22 años para lograr una carga ligera. En cuanto a los productos, la empresa complementa la pequeña línea de productos B – end dahongpao, al mismo tiempo que aumenta la fuerza de cultivo de la marca de buena gente; Además, la empresa comenzó a aumentar los precios en octubre de 21 años para aliviar eficazmente la presión al alza sobre los costos. La empresa lanzó una nueva ronda de planes de incentivos de capital, el alcance de los incentivos se amplió y la dificultad disminuyó en comparación con la anterior, lo que es propicio para movilizar plenamente el entusiasmo general del equipo. En el futuro, la industria de doble tono estabilizará el rápido crecimiento de más de dos dígitos, y las marcas medianas y pequeñas de la industria están sujetas a un alto costo y a un consumo débil en 21 a ños y otros factores, ha mostrado una tendencia a acelerar la retirada. Como líder de la industria de polifonía de Sichuan, después de 21 a ños de ajuste, se espera que el rendimiento de 22 años siga mejorando.
Previsión de beneficios y sugerencias de inversión. Se espera que EPS de 2022 a 2024 sea de 0,32 Yuan, 0,43 yuan y 0,56 Yuan, respectivamente, y que el PE dinámico correspondiente sea de 55 veces, 41 veces y 32 veces, respectivamente, para mantener la calificación de “comprar”.
Consejos de riesgo: riesgo de fluctuación de los precios de las materias primas, riesgo recurrente de brotes de covid – 19, riesgo de deterioro del patrón de competencia del mercado.
