Luoyang Xinqianglian Slewing Bearings Co.Ltd(300850) ( Luoyang Xinqianglian Slewing Bearings Co.Ltd(300850) )
Puntos de inversión
Grifos de trineo de gran tamaño en China, con un CAGR de 55% y 78% de ingresos y beneficios netos en los últimos cuatro años
La empresa se centra en la producción de rodamientos rotativos a gran escala. En 2020, la proporción de ingresos y beneficios brutos de los productos de energía eólica fue del 88% y el 91%, respectivamente; El CAGR de 2017 – 2020 para los ingresos de la empresa y el beneficio neto fue del 55% y el 78%, respectivamente. Entre los productos de energía eólica, la proporción de ingresos de los rodamientos de hélice de guiñada aumentó del 36% al 60%, y la proporción de ingresos de los rodamientos de husillo aumentó del 6% al 25%.
El diseño de la Plataforma de rodamiento rotatorio a gran escala se completa: construir la estrategia de “doble plataforma”, con el rodamiento de la energía eólica como el núcleo, incluyendo la máquina de escudos, el rodamiento del equipo marino y otras estrategias de la plataforma grande y el rodamiento del eje principal de la energía eólica, el rodamiento de la Caja de cambios, el rodamiento de la hélice de guiñada como el núcleo de la estrategia de la plataforma pequeña.
Se prevé que la escala del mercado de rodamientos de turbinas eólicas en 2021 – 2025 sea del 25% CAGR. El auge de la industria se impulsa continuamente por objetivos de doble carbono, y la energía eólica se da cuenta rápidamente de un rápido crecimiento de la nueva instalación impulsada por la paridad. Se prevé que la nueva capacidad instalada de generación de energía eólica en 2021 – 2025 será del 18%. En la tendencia a la gran escala de los ventiladores, el número de nuevas unidades instaladas disminuyó un 30% en comparación con 2020, pero el valor de los rodamientos de un solo ventilador aumentó 3,4 veces. Estimamos que la escala del mercado de rodamientos de energía eólica de China en 2025 será de 29.500 millones de yuan, y el CAGR será del 25% entre 2021 y 2025.
La tasa de localización de los rodamientos de husillo y caja de cambios es la más baja, la empresa lidera la industria china de rodamientos de megavatios
En 2020, la tasa general de localización del mercado de rodamientos de turbinas eólicas en China será del 16%. Las tasas de localización de los rodamientos de husillo y caja de cambios fueron del 33% y el 0,6%, respectivamente. Las tasas de localización de los rodamientos de guiñada y de paso son relativamente altas, 63,3% y 86,6%, respectivamente.
La empresa lidera la industria de rodamientos de megavatios en China. En 2020, los rodamientos de husillo de 3 MW de la empresa han sido suministrados por lotes; En 2021, los rodamientos de husillo de 5 MW se suministraron en pequeños lotes; La compañía Offshore 5.5mw Yaw screw bearing ha realizado un pequeño suministro de lotes, y tomó la iniciativa en el desarrollo de rodamientos independientes screw, 2021 en el pequeño ventilador de megavatios se ha realizado en el suministro de lotes, 2022 se suministrará en el ventilador de megavatios uno tras otro.
Se espera que la empresa se beneficie plenamente de la tendencia a gran escala de los ventiladores. De 2016 a 2020, la cuota de mercado de los rodamientos de paso de guiñada de la empresa aumentó del 7% al 14%, y la cuota de mercado de los rodamientos de husillo aumentó de menos del 1% al 4%. Con la liberación gradual de la capacidad de la empresa, se prevé que la cuota de mercado de los rodamientos de hélice de guiñada aumentará al 37% y la cuota de mercado de los rodamientos de husillo al 15% para 2025.
Previsión y valoración de los beneficios
Se prevé que el beneficio neto de 2021 a 2023 sea de 520 millones, 700 millones y 1.020 millones, respectivamente, con un aumento del 22%, el 35% y el 45% en comparación con el mismo per íodo del año anterior, lo que corresponde a 42, 31 y 22 veces el PE. Dar a la empresa en 202244 veces PE, el precio objetivo correspondiente 158,76 Yuan / acción, desde el aumento del 40% del precio actual. Cobertura inicial, dando a la empresa una calificación de “comprar”.
Consejos de riesgo: 1) riesgo de precio de las materias primas; Riesgo de deterioro del patrón competitivo; Riesgo de validación de nuevos productos
