Chongqing Sanfeng Environment Group Corp.Ltd(601827) ( Chongqing Sanfeng Environment Group Corp.Ltd(601827) )
Evento: la empresa publicó el informe anual 2021, los ingresos de explotación en 2021 alcanzaron 5.874 millones de yuan, un aumento del 19,16% con respecto al a ño anterior, y el beneficio neto de la empresa matriz fue de 1.238 millones de yuan, un aumento del 71,78% con respecto al año anterior; 2021q4 logró un beneficio neto de 143 millones de yuan, un aumento del 32,86% con respecto al a ño anterior; Se propone distribuir un dividendo en efectivo de 0222 Yuan (incluidos impuestos) por acción. Los índices de operación se mantuvieron altos y se recuperaron rápidamente después de la epidemia de ventas de equipo. En 2021, todos los proyectos de propiedad total y de cartera de la empresa completaron un total de 10.743900 toneladas de eliminación de desechos, lo que representa un aumento del 26,30% con respecto al a ño anterior, lo que representa una capacidad de generación de 4.195 millones de grados, un aumento del 29,56% con respecto al año anterior, y una capacidad de energía en línea de 3.680 millones de grados, un aumento del 29,12% con respecto al año anterior. Además, la inclusión de múltiples proyectos en la lista de proyectos subvencionados para la generación de energía renovable de la empresa también ha dado lugar a un aumento adicional de los ingresos, lo que ha dado lugar a que la Junta de Operaciones de proyectos alcance los ingresos de explotación de 3.208 millones de yuan en 2021, lo que representa un Aumento del 44,38% con respecto al a ño anterior, y a una disminución del margen bruto de 6,4 PCT al 48,1% con respecto al año anterior bajo la influencia de los cambios en las políticas contables El negocio de ventas de equipos de la compañía se recuperó rápidamente después de la epidemia. En 2021 se firmaron 20 contratos de suministro de incineradores y conjuntos completos de equipos. Los ingresos de explotación de la placa fueron de 462 millones de yuan (+ 48,59% año tras año), y el margen bruto disminuyó ligeramente 0,5 PCT al 26,1%.
En 2021, la escala de la capacidad operativa aumentó considerablemente y el desarrollo del mercado avanzó constantemente. En 2021 se pusieron en marcha 10 proyectos, entre ellos el proyecto Chifeng (fase I) y el proyecto Lu ‘an (fase II), con una capacidad de tratamiento adicional de 10.500 toneladas / día. En 2021, la empresa había puesto en marcha 34 proyectos de incineración de residuos (incluidos los proyectos de participación en acciones) y la escala de tratamiento era de 41.600 toneladas / día. Además, a finales de 2021, la empresa estaba construyendo y preparando un total de 17 proyectos de generación de energía para la incineración de desechos (incluidos los proyectos de participación en el capital social), con una escala total de tratamiento de diseño de 145000 toneladas al día, y en 2021 ganó una nueva licitación para tres proyectos de incineración de desechos (la escala de tratamiento es de 1.700 toneladas al día), y logró avances en esferas como el saneamiento ambiental (Chongqing), la cocina (Meizhou y kuerle), la eliminación de desechos médicos (Hechuan).
Los proyectos operativos se han incluido sucesivamente en la lista de subvenciones, y se espera que el principio de gestión prudente de las subvenciones produzca flexibilidad en el rendimiento. La medición de los ingresos de explotación de la empresa es más prudente, antes de que no se incluyera en el catálogo de subvenciones de energía renovable de 1 a 7 lotes de proyectos se basan en la evaluación comparativa local de los ingresos de los precios de la electricidad. Por razones prudenciales, asumimos que los futuros proyectos de nueva puesta en marcha de la empresa reconocerán los ingresos de acuerdo con los precios locales de referencia de la energía de carbón, por lo que una vez que los proyectos de nueva puesta en marcha se incluyan en la lista de subsidios de energía renovable y los ingresos se reconozcan sobre la base de los precios de la electricidad después de la subvención, los ingresos y el rendimiento de la empresa mejorarán considerablemente.
Mantener la calificación de “comprar”: la empresa ha puesto en marcha más proyectos en 21 años, la capacidad de producción se deslizará suavemente después de garantizar 22 / 23 años de crecimiento sostenido del rendimiento, aumentamos las previsiones de ganancias de la empresa 22 – 23 años, aumentamos las previsiones de ganancias de 24 años, pronosticamos que La empresa 22 – 24 años para lograr un beneficio neto de 14,16 / 15,85 / 17,11 millones de yuan (14% / 20% / aumento), correspondiente a 22 – 24 años EPS 0,84 / 0,94 / 1,02 Yuan, respectivamente, El precio actual de las acciones corresponde a 22 – 24 años pe 9 / 8 / 8 veces. Los proyectos de incineración de residuos de la empresa siguen creciendo, y el principio de gestión prudente de las subvenciones en el futuro o como resultado de la inclusión de proyectos en la lista de subvenciones, lo que aumenta la flexibilidad del rendimiento y mantiene la calificación de “compra”.
Consejos de riesgo: la construcción de proyectos y la política industrial no están a la altura de las expectativas, la capacidad de pago local limitada y otros riesgos; La feroz competencia del mercado hace que el desarrollo empresarial sea inferior a las expectativas.
