China Railway Construction Corporation Limited(601186) ( China Railway Construction Corporation Limited(601186) )
En 21 años, el beneficio neto atribuible a la madre aumentó constantemente en un 10,3%, y la pérdida por deterioro del valor aumentó año tras año.
Los ingresos de la empresa en 21 años fueron de 1020 mil millones de yuan, yoy + 12,05%, beneficio neto / beneficio no neto deducido a la madre fue de 247 / 22,4 mil millones de yuan, yoy + 10,26% / + 9,07%. Desde el punto de vista de las empresas, los ingresos de los cinco sectores principales de la contratación de proyectos / bienes raíces / fabricación industrial / investigación y diseño / logística y comercio ascendieron a 8938 / 507 / 219 / 194 / 103,7 millones de yuan, yoy + 9,9% / + 23,8% / + 21,1% / + 5,2% / + 35,4%, respectivamente. En cuanto a las pérdidas por deterioro del valor: las pérdidas por deterioro del valor de los activos y del crédito de la empresa en 21 años fueron de 15,9 / 8,28 millones de yuan, lo que representa un aumento de 5,7 / 5,58 millones de yuan en comparación con 20 años, lo que retrasa el crecimiento anual del rendimiento. El aumento de las pérdidas por deterioro del valor de los activos en 21 años se debe principalmente a la provisión de pérdidas para la adquisición de buena voluntad de aldesa, cideon, etc. El aumento de la pérdida por deterioro del valor del crédito se debe principalmente a la provisión para pérdidas de activos financieros, como cuentas por cobrar de bienes raíces.
En 21 años, el margen bruto aumentó 0,3 PCT y la tasa de gastos disminuyó 0,1 PCT.
Margen bruto: el margen bruto global registrado en 21 años fue del 9,6%, un aumento de 0,3 PCT con respecto a 20 años. En un solo trimestre, la tasa bruta global de 21q4 registró el 12,3% y aumentó en 3,4 PCT en comparación con Q3, lo que sugiere que la construcción de viviendas, el aumento de la escala y la proporción de las empresas municipales podrían mejorar el nivel de beneficios de la contratación de proyectos. Gastos: en 21 años, la tasa de gastos durante el período de la empresa es del 5,0%, en comparación con 20 / 19 años, respectivamente, disminuyó en 0,1 / 0,3 PCT, en los que la tasa de gastos de ventas / gestión / finanzas / I + D es del 0,6% / 2,0% / 0,4% / 2,0%, respectivamente, y todos los indicadores son básicamente los mismos que en 20 años. Flujo de Caja: el flujo de caja neto de 21 años de funcionamiento de la empresa fue de 7.300 millones de yuan, lo que representa una disminución de 47.400 millones de yuan en comparación con el mismo período de 20 años.
Se espera que el fortalecimiento de la política de crecimiento estable, el aplazamiento de los pedidos y la transformación de los operadores de inversión tengan suficiente impulso para el desarrollo.
A corto plazo: Se espera que la política de crecimiento estable se fortalezca superponiendo los pedidos a mano, lo que dará lugar a un aumento de los ingresos arrastrados por los pedidos. El 29 de marzo, la reunión ejecutiva del Consejo de Estado propuso que se utilizaran los bonos del Gobierno para ampliar la inversión efectiva, promover el crecimiento económico estable y mejorar la capacidad de protección de los recursos hídricos. En 2021, el valor de los nuevos contratos firmados por la empresa fue de 241500 millones de yuan, un aumento constante del 8,5% con respecto al a ño anterior, de los cuales 60.600 millones de yuan correspondieron a proyectos de conservación del agua y energía eléctrica. A finales de 2021, los pedidos a mano de la empresa ascendían a 4.854900 millones de yuan, un aumento del 12,4% con respecto al a ño anterior. A medio y largo plazo, la empresa fortalece el “diseño – inversión – construcción – operación” modelo de desarrollo de toda la cadena industrial, transformación activa de los operadores de inversión, energía cinética de desarrollo suficiente. El plan estratégico de la empresa para el “Decimocuarto plan quinquenal” propone acelerar la distribución de la protección del medio ambiente Verde, el funcionamiento de la ciudad y otros campos, crear una serie de marcas de operación como la “Construcción de Ferrocarriles de alta velocidad”, y realizar gradualmente la transformación y mejora de los contratistas de construcción tradicionales a los operadores de inversión y construcción. La franquicia de la empresa aumentó constantemente de 39.800 millones de yuan a finales de 2016 a 60.000 millones de yuan a finales de 2021, CAGR + 8,6%.
Previsión y valoración de los beneficios
Se prevé que los ingresos de explotación de la empresa en 2022 – 2024 asciendan a 11.438, 12.748 y 14.198000 millones de yuan, un aumento del 12,14%, 11,46% y 11,37%, lo que representa un beneficio neto de 275,01, 303,41 y 33.533 millones de yuan, un aumento del 11,38%, 10,33% y 10,52%, respectivamente, con EPS de 2,03, 2,23 y 2,47 Yuan. El precio actual corresponde a pe 3,8, 3,4 y 3,1 veces. Mantener la calificación de “sobrepeso”.
Consejos de riesgo: el crecimiento de la inversión en infraestructura no es tan rápido como se esperaba; El desarrollo inmobiliario y el crecimiento de las ventas no están a la altura de las expectativas; El crecimiento del comercio logístico no fue tan rápido como se esperaba.
