Hangzhou Silan Microelectronics Co.Ltd(600460) ( Hangzhou Silan Microelectronics Co.Ltd(600460) )
Eventos:
La empresa publicó el informe anual 2021: los ingresos de la empresa en 2021 ascendieron a 7.194 millones de yuan (un aumento del 68,07% con respecto al a ño anterior), y el beneficio neto de la empresa matriz fue de 1.518 millones de yuan (un aumento del 21,45,25% con respecto al año anterior). Entre ellos, 2021q4 ingresos trimestrales de 1.972 millones de yuan (un aumento del 49,80% en comparación con el a ño anterior, un aumento del 3,06% en relación con el mes anterior), el beneficio neto atribuible a la madre 790 millones de yuan (un aumento del 32,87,70% en comparación con el año anterior, un aumento del 166,26% en relación con el mes anterior).
Puntos de inversión:
El rendimiento de 2021 sigue aumentando y la estructura del producto se optimiza continuamente. El aumento continuo del rendimiento de la empresa se debe principalmente a: 1) el crecimiento continuo de la capacidad de producción de la empresa en 2021, al mismo tiempo en los nuevos vehículos energéticos, los mercados fotovoltaicos y otros avances, los principales productos de los ingresos de explotación y los beneficios aumentaron considerablemente, el margen bruto global de Los productos mejoró significativamente; En 2021, la producción y las ventas completas continuas de zixin y shilan Mingxin impulsarán el crecimiento del rendimiento; En 2021, la empresa invirtió 688, 107 En cuanto a los servicios, los ingresos de explotación en 2021 ascendieron a 2.293 millones de yuan (un aumento del 61,50% con respecto al a ño anterior) y el margen bruto de beneficio fue del 41,76% (un aumento del 16,04 PCT con respecto al año anterior). En cuanto a los productos de Dispositivos discretos, los ingresos de explotación ascendieron a 3.813 millones de yuan (un aumento del 73,08% con respecto al a ño anterior) y el margen bruto de beneficio fue del 32,89% (un aumento del 8,89 PCT con respecto al año anterior). LED, los ingresos de explotación alcanzaron 708 millones de yuan (un aumento del 81,05% con respecto al a ño anterior), el margen bruto del 18,04% (un aumento del 30,70 PCT con respecto al año anterior). La capacidad de control de los gastos de la empresa aumentó constantemente, y la tasa de gastos (excluida la investigación y el desarrollo) en 2021 fue del 8,41% (3,95 PCT en comparación con el mismo per íodo del año pasado), de los cuales las ventas, la gestión (excluida la investigación y el desarrollo) y La tasa de gastos financieros fueron del 1,69% (0,94 CT en comparación con el año anterior), el 4,20% (1,60 PCT en comparación con el año anterior) y el 2,52% (1,40 PCT en comparación con el año anterior).
La capacidad de producción de la empresa siguió subiendo, la empresa se benefició significativamente. En cuanto a 5,6 pulgadas, en 2021, la producción total de la integración de Swazilandia fue de 2.554400 chips de 5,6 pulgadas (un aumento del 7,54% con respecto al año anterior); En 5 / 6 / 8 pulgadas, la producción total de chip de 8 pulgadas de zixin es de 657300 chips (14,90% más que el mismo período del año pasado), Chengdu mantiene la línea de producción de 5, 6, 8 pulgadas en funcionamiento estable, al mismo tiempo aumenta la inversión en la línea de producción de chip de 12 pulgadas, hasta ahora, la empresa ha formado la capacidad de producción anual de 700000 chips epitaxiales de silicio (que cubre 5 / 6 / 8 / 12 pulgadas de tamaño completo). En cuanto a las 12 pulgadas, la empresa ha completado básicamente el objetivo de construcción de la capacidad de producción de la primera fase de la línea de 12 pulgadas, y ha logrado la producción en masa de varios productos en la línea de 12 pulgadas, con 2021 M12 más de 36.000 piezas, y ha iniciado el proyecto de construcción de la segunda fase, y la Plataforma de proceso y productos de la línea de 12 pulgadas se mejorará aún más.
La investigación y el desarrollo florecen más puntos, la empresa tiene suficiente fuerza motriz para el crecimiento. La empresa siguió aumentando la inversión en I + D, el costo de I + D en 2021587 millones de yuan (un aumento del 36,80% con respecto al a ño anterior). Resultados de la investigación y el desarrollo de productos, energía: además de acelerar la expansión del mercado de la electricidad blanca, el control industrial y otros mercados, ha comenzado a acelerar la entrada en los nuevos vehículos energéticos, los mercados fotovoltaicos. El módulo IGBT se ha introducido con éxito en algunas empresas automotrices. En la actualidad, Chengdu jijia Company ha formado una capacidad de embalaje de 800000 módulos de potencia de clase industrial y automotriz (PIM). La empresa ha desarrollado independientemente el módulo de regulación de vehículos IGBT de quinta generación que ha pasado la certificación de muchos clientes chinos y está empezando a suministrar en masa. La validación del cliente de IGBT fotovoltaica avanza de manera ordenada. Sic: la línea piloto del dispositivo de potencia sic se ha realizado en 2021h1. En la actualidad, la empresa ha completado la investigación y el desarrollo de dispositivos sic MOSFET a nivel de Gálibo, que se enviará a los clientes para que evalúen y comiencen la producción en masa. Al mismo tiempo, se inició la construcción de una línea de producción de chips de dispositivos de potencia SIC de 6 pulgadas en la compañía de galio de Queensland, que se espera sea 2022q3. Chip de gestión de energía: el chipset de carga rápida desarrollado por la empresa para smartphones, as í como la solución de carga rápida multi – Protocolo para la carga de pasajeros, la energía móvil y la carga de vehículos, se han aplicado a los fabricantes de teléfonos móviles chinos, y los envíos han aumentado significativamente. Sensores MEMS: la producción en masa de sensores MEMS se ha realizado en el Centro de la ciudad de Queensland y el Centro de la ciudad de Queensland. Además de los teléfonos inteligentes, los dispositivos portátiles y otras áreas de consumo siguen aumentando la oferta, pero también acelerarán la expansión a la electricidad blanca, la industria, el automóvil y otras áreas.
Previsión de beneficios y calificación de la inversión: como empresa líder en IDM de energía local, la empresa amplía activamente la capacidad de producción y optimiza la estructura del producto. Se espera que la empresa siga creciendo rápidamente a medida que la demanda de nuevos vehículos energéticos aguas abajo, fotovoltaica y almacenamiento de energía se superponga con la doble vitalidad de la sustitución nacional. Aumentamos las previsiones de ganancias, y esperamos que el beneficio neto de la empresa en 2022 – 2024 sea de 15,58 (+ 1,85) / 19,22 (+ 2,96) / 2.348 millones de yuan, respectivamente, lo que corresponde a la valoración actual de PE de 47 / 38 / 31 veces, manteniendo la calificación de “comprar”.
Consejos de riesgo: la demanda aguas abajo no está a la altura del riesgo esperado; La construcción de líneas de producción y la investigación y el desarrollo de productos no están a la altura de los riesgos esperados; El riesgo de que los clientes importen menos de lo esperado; El riesgo de que la iteración técnica no esté a la altura de las expectativas; La competencia industrial aumenta el riesgo.
