S.F.Holding Co.Ltd(002352) ( S.F.Holding Co.Ltd(002352) )
Evento: el 30 de marzo de 2022, la compañía publicó el informe anual 2021, los ingresos anuales 2021207.190 millones de yuan, un aumento del 34,6%, el beneficio neto de la madre de 4.270 millones de yuan, una disminución del 41,7% en comparación con el a ño anterior, el beneficio neto deducido de la madre de 1.830 millones de yuan, una disminución del 70,1%. Los ingresos del cuarto trimestre ascendieron a 71.330 millones de yuan (+ 60,7%) y el beneficio neto atribuible a la madre fue de 2.470 millones de yuan (+ 43,0%) y el beneficio neto atribuible a la madre fue de 1.500 millones de yuan (+ 46,1%). El rendimiento general se ajusta a las previsiones anteriores.
El rendimiento de q4 se ajusta a las expectativas y mantiene la tendencia de mejora trimestral de los beneficios durante todo el año. En 2021, el volumen de piezas shunfeng fue de 10.550 millones, un aumento del 29,7% y una tasa de ocupación del 9,7%. Deducción trimestral de los beneficios netos no atribuibles a la madre: – 11,3 / 6,6 / 8,1 / 1,5 millones de yuan, mejora trimestral de la gestión. Después de deducir 370 millones de Kerry, q4 obtuvo un beneficio neto neto de 1.130 millones de dólares, un + 10% en comparación con el mismo período del a ño anterior y un + 40% en relación con el mes anterior. El margen de beneficio no neto de la deducción de shunfeng fue de – 2,7%, 1,4%, 1,7% y 2,1%, respectivamente.
El negocio principal de mensajería es estable, y el proceso de recuperación de nuevos negocios se acelera. En 2021, los ingresos de la entrega urgente envejecida + 7,3%, los ingresos de la entrega urgente económica + 54,7%, la tasa de crecimiento estable de la entrega urgente económica, la optimización de la estructura; Express + 25,6%, Tongcheng + 59,1%, Supply Chain and International + 200%, New Business maintained Rapid Growth. En cuanto a los beneficios de las operaciones, los beneficios netos de la División de transporte rápido en 2021 ascendieron a 3.830 millones de yuan, Express a 580 millones de yuan, Tongcheng a 900 millones de yuan, la cadena de suministro y 610 millones de yuan internacionales (principalmente debido a la fusión de Kerry). El transporte de alta velocidad se ve muy afectado por la inversión de q1, y el nivel de beneficios se mejora continuamente con la mejora de la utilización de la capacidad, la mejora de la gestión de refinamiento y las medidas de control de costos. Estimamos que 21h2 ha cruzado el punto de equilibrio, el margen bruto anual de la misma ciudad se ha convertido en positivo, los beneficios internacionales de la fusión de Kerry aumentaron significativamente.
En 2022 se espera que la empresa funcione de manera constante y persiga beneficios saludables. En 2021, la empresa siguió experimentando cambios, como la introducción de proyectos de mejora de costos como la integración de cuatro redes y una mayor atención a la relación input – Output. Desde el punto de vista de los costos, la gestión, las ventas, la tasa de gastos de I + D han disminuido. En 2022 se prestará más atención a la calidad de las empresas sanas, y esperamos que el nivel de beneficios de las empresas básicas se estabilice y aumente, y se espera que las nuevas empresas vuelvan a perder. En la segunda mitad del año, el aeropuerto de Ezhou, la logística de Kerry y la coordinación internacional y otros puntos de crecimiento empresarial también se mostrarán gradualmente.
Las empresas a corto plazo se encuentran en los mínimos básicos y previstos, con márgenes de seguridad adecuados en la parte inferior. La situación epidémica a corto plazo tuvo un impacto en el funcionamiento de la empresa. Después del 10 de marzo, la nueva ronda de brotes epidémicos se intensificó en China. Alrededor del 17% de los puntos de venta de la empresa fueron suspendidos durante el período máximo de la empresa. Después de eso, con la mitigación de la situación epidémica, los puntos de venta se reanudaron continuamente y el volumen de negocios se recuperó. Mientras tanto, el precio del petróleo aumentó rápidamente y el costo de la eliminación aumentó en marzo, la empresa se encontraba en un punto básico a corto plazo y se esperaba que bajara a un punto bajo Valoramos el aplazamiento de la liberación de la demanda y el ajuste continuo de la empresa para liberar la flexibilidad operativa; Como la única empresa líder de la logística integrada en China, la valoración se ha digerido plenamente y el margen de Seguridad de la sección inferior es suficiente.
Sugerencia de inversión: ajuste de la gestión de la empresa a corto plazo en su lugar, el negocio principal de Express es estable, los elementos de pérdida son controlables, en el pensamiento de la gestión de beneficios prioritarios, el rendimiento se espera que mejore trimestralmente. Desde el punto de vista a medio plazo, todavía se puede esperar un crecimiento constante de las piezas de tiempo. Kerry Logistics M & a fortalece la competitividad internacional, el aeropuerto de Ezhou entra gradualmente en la fase de puesta en marcha, el transporte rápido, la cadena de frío, la cadena de suministro y otros nuevos negocios entran gradualmente en la fase de cosecha. A largo plazo, se espera que shunfeng crezca en un gigante global de servicios logísticos integrados, y siga siendo optimista sobre la competitividad de la empresa. Se prevé que el beneficio neto de la empresa en 2022 – 2024 sea de 75,2, 101,9 y 13,92 millones de yuan, respectivamente, y que el PE correspondiente a 2022 – 2024 sea de 30 x, 22 X y 16 X, respectivamente. Mantenga la calificación “Buy – a”.
Consejos de riesgo: la intensidad de los gastos de capital supera las expectativas; La tasa de crecimiento de la entrega urgente se desaceleró; La gestión y el control de costos no son lo que se esperaba; El aumento de la utilización de la capacidad fue inferior a lo previsto; El nuevo desarrollo de negocios no está a la altura de las expectativas.
