Fushun Special Steel Co.Ltd(600399) ( Fushun Special Steel Co.Ltd(600399) )
Evento: la empresa anunció el 31 de marzo que los ingresos de explotación de 2021 fueron de 7.414 millones de yuan (+ 18,21%), el beneficio neto de la madre fue de 783 millones de yuan (+ 42,02%), la tasa bruta de interés fue de 20,01% (- 1,98 pcts), la tasa neta de interés fue de 10,57% (+ 1,78 pcts). Los ingresos de explotación de 2021q4 ascendieron a 1.846 millones de yuan (+ 18,46%) y el beneficio neto de la madre fue de 98 millones de yuan (- 33,22%).
Puntos de inversión:
Los productos de “tres altos y uno especial” siguen funcionando y el rendimiento anual aumenta rápidamente; Al mismo tiempo, debido al aumento de las materias primas y a la limitación de la producción cinematográfica, 21q4 cost end Pressure 2021, los ingresos de explotación de la empresa 7.414 millones de yuan (+ 18,21%), el beneficio neto atribuible a la madre 783 millones de yuan (+ 42,02%), el beneficio neto deducido no atribuible a la madre 685 millones de yuan (+ 34,33%), el beneficio neto aumentó considerablemente. El margen bruto fue del 20,01% (- 1,98 PCT) y el margen neto del 10,57% (+ 1,78 PCT), lo que dio lugar a una ligera disminución del margen bruto debido al aumento de las materias primas y a la presión sobre los costos. A medida que aumenta la escala de la empresa, la tasa de interés disminuye y el tipo de interés neto aumenta ligeramente. En el cuarto trimestre de 2021, los ingresos de explotación de la empresa ascendieron a 1.846 millones de yuan (+ 18,46%), pero al mismo tiempo los costos de explotación aumentaron rápidamente, con un margen bruto del 15,45%, en comparación con – 13,72 pcts; Por lo tanto, el tipo de interés neto se redujo en un 5,32%, en comparación con – 4,13 PCT. Durante el período que abarca el informe, la empresa logró una producción de acero de 691500 toneladas (+ 7,76%) y una producción de acero de 550600 toneladas (+ 9,12%).
La superaleación es el negocio más rentable de la empresa, con 17,59% de ingresos y 37,32% de beneficios brutos. La producción es de 59.000 toneladas y el volumen de ventas es de 60.000 toneladas. Además, los precios de los principales productos de la empresa han aumentado en diversos grados, pero debido al aumento de las materias primas y otros factores, además de las superaleaciones, el margen bruto sigue disminuyendo en cierta medida.
En 2021, la tasa de gastos de tres honorarios de la empresa fue del 4,63% (0,25 pcts) y la tasa de gastos de venta fue del 0,85%, básicamente la misma que la del año pasado; La tasa de gastos generales fue del 2,59% (0,14 PCT) y la tasa de gastos financieros del 1,18% (0,10 PCT), lo que disminuyó ligeramente. La tasa de gastos de I + D fue del 4,17% (- 2,32 PCT). El inventario de 2.187 millones de yuan (+ 37,92%) aumentó rápidamente, principalmente debido al aumento de las materias primas de dazong; Al mismo tiempo, el aumento de los pedidos de productos de gama alta, el aumento del almacenamiento de materias primas y productos acabados. El pasivo contractual fue de 321 millones de yuan (+ 33,33%). La empresa está construyendo un proyecto de 485 millones de yuan (+ 149430%), la empresa promueve constantemente el proyecto de reforma técnica, la inversión aumenta más.
Mejorar la eficiencia de la producción y promover la expansión de la capacidad
El período que abarca el informe es un a ño clave para que la empresa mejore la eficiencia de la producción, mejore el índice, aumente la tasa de producción y reduzca el costo y aumente la eficiencia. Al mismo tiempo, la empresa invirtió activamente en el desarrollo e innovación de productos clave, durante el período que abarca el informe, la empresa se centró en el desarrollo del mercado de productos de gama media y alta, haciendo hincapié en el rápido desarrollo de la industria militar; Desarrollar nuevos productos y nuevos mercados, desarrollar nuevas variedades 253, nuevos usuarios 148, promover 16 importaciones alternativas nacionales y 66 proyectos de certificación de productos.
El fuerte aumento de los precios de las materias primas o la presión sobre la rentabilidad a corto plazo de la empresa pueden seguir existiendo cuellos de botella de capacidad en 2022
El precio de las principales materias primas de la empresa, como el níquel, el cobalto y el cromo, fluctúa considerablemente, y el costo de las materias primas en la composición de los productos de la empresa representa entre el 60% y el 70%. En 2021, el rendimiento de la empresa se ve afectado por el aumento del precio del níquel. Mientras tanto, los precios de algunos productos básicos, incluido el níquel, aumentaron bruscamente en 2022, alcanzando un máximo histórico y creando incertidumbre sobre la rentabilidad de la empresa. Aunque la empresa adopta el modo de comercialización de la producción a la venta y bloquea el precio después de la confirmación del pedido, no puede transferir completamente el costo de aumento del precio de las materias primas a aguas abajo. Además, los productos de gama media y alta de la empresa, como las superaleaciones, existen algunos cuellos de botella de capacidad, se prevé que la capacidad de los proyectos de innovación tecnológica caiga en el segundo semestre de 2022, se espera que la capacidad limitada siga teniendo un cierto impacto en el crecimiento de la empresa. Sobre la base de los precios actuales de las materias primas y la energía, se prevé que la empresa alcance una producción de acero de 680000 a 740000 toneladas y una producción de acero de 540000 a Shanghai Pudong Development Bank Co.Ltd(600000) toneladas en 2022, de las cuales 75.000 a 85.000 toneladas corresponden a los productos básicos “tres altos y uno especial”; Los ingresos de explotación oscilaron entre 8.000 y 8.800 millones de yuan y los beneficios netos oscilaron entre 500 y 800 millones de yuan.
Recomendaciones de inversión:
En 2021, los ingresos de explotación de la empresa ascendieron a 7.414 millones de yuan (+ 18,21%), el beneficio neto atribuible a la madre ascendió a 783 millones de yuan (+ 42,02%) y el beneficio neto atribuible a la madre ascendió a 783 millones de yuan (+ 42,02%). El margen bruto fue del 20,01% (- 1,98 PCT) y el margen neto del 10,57% (+ 1,78 PCT), lo que dio lugar a una ligera disminución del margen bruto debido al aumento de las materias primas y a la presión sobre los costos. A medida que aumenta la escala de la empresa, la tasa de interés disminuye y el tipo de interés neto aumenta ligeramente. La aleación de alta temperatura se utiliza principalmente en la industria aeroespacial, es el negocio más rentable de la empresa, los ingresos representan el 17,59%, el beneficio bruto representa el 37,32%.
2. Los precios generales de las materias primas de la empresa aumentaron considerablemente o la rentabilidad a corto plazo de la empresa bajo presión, 2022 todavía puede haber cuellos de botella de capacidad. Al mismo tiempo, la empresa promueve activamente la construcción de capacidad. En el proyecto de ampliación de la capacidad de producción, el proyecto de construcción de ingeniería química de aleación de alta resistencia homogénea de alta temperatura de gran tamaño, el proyecto de construcción de acero de alta resistencia y el proyecto de reconstrucción técnica de la nueva forja de forja rápida de 70 MN se pondrán en funcionamiento en octubre de 2022 y se someterán a ensayo en caliente en mayo de 2022, respectivamente, y se prevé que ambos aumenten la capacidad de producción en 40.000 toneladas. La línea de producción y las instalaciones auxiliares de la nueva máquina de forja de precisión de 22 MN se pondrán en producción en el segundo semestre de 2022 y en el primer semestre de 2024, respectivamente, y se prevé que la capacidad de producción aumente en 44.000 toneladas. Se prevé que la nueva línea de producción de barras pequeñas de alta aleación y sus instalaciones auxiliares se completen a finales de 2023, con una capacidad de producción de 40.000 toneladas. Al mismo tiempo, la empresa reveló el nuevo plan de expansión de la producción, con una inversión estimada de 1.076 millones de yuan, principalmente para el desarrollo de la capacidad de superaleación y acero de alta resistencia, el período de construcción es 2022 – 2023.
Sobre la base de los puntos de vista anteriores, estimamos que los ingresos de explotación de la empresa en 2022 – 2024 serán de 8.259 millones de yuan, 9.503 millones de yuan y 10.348 millones de yuan, respectivamente. El beneficio neto de la empresa matriz será de 7.000 millones de yuan, 1.019 millones de yuan y 1.199 millones de Yuan, respectivamente. EPS será de 0,36 Yuan, 0,52 yuan y 0,61 Yuan, respectivamente.
Sugerencia de riesgo: la construcción de la capacidad de producción no es tan avanzada como se esperaba; Riesgo de fluctuación de los precios de las materias primas; Riesgo de fluctuación de los precios de la energía, etc.
