Guangzhou Restaurant Group Company Limited(603043) ( Guangzhou Restaurant Group Company Limited(603043) )
Los ingresos anuales aumentaron constantemente y el rendimiento fue brillante. Los ingresos de la empresa 2021 fueron de 3.890 millones de yuan (yoy + 18,3%), el beneficio neto atribuible a la madre fue de 560 millones de yuan (yoy + 20,3%) y el beneficio neto no atribuible fue de 530 millones de yuan (yoy + 16,7%). 2021q4 ingresos trimestrales de 870 millones de yuan (yoy + 20,6%), tasa bruta de interés del 36,4% (yoy – 2,2 PCT) a la madre de 110 millones de yuan (yoy + 9,5%), de acuerdo con el pronóstico anterior de la empresa.
Los ingresos anuales de los pasteles de luna en 2021 ascendieron a 1.520 millones de yuan, y la tasa de crecimiento de los pasteles de luna en q4 fue de 230 millones de yuan (yoy + 73,7%) sobre la base de la Alta base en 2020. Alimentos ultracongelados: en 2021, los ingresos de los cultivos ultracongelados ascendieron a 850 millones de yuan (yoy + 9,4%), los ingresos de los cultivos q4 ascendieron a 240 millones de yuan (yoy + 38,1%) y el clima se enfrió un 14,2%. Otros alimentos: los ingresos de 2021 ascendieron a 750 millones de yuan (yoy + 23,6%). Negocio de catering: se benefició de la baja base de catering en 2020 y la influencia de la casa de cerámica Haiyue en julio. Los ingresos anuales de catering ascendieron a 720 millones de yuan (yoy + 48,3%), y en 2021 se abrieron y reanudaron 7 tiendas en contra de la tendencia.
Los canales de distribución se optimizan continuamente y la región de China Central y oriental se expande gradualmente: 1) desde el punto de vista de los canales: 1.690 millones de yuan de ventas directas en 2021 (yoy + 26,5%), de los cuales 350 millones de yuan de ventas directas q4 (yoy + 40,9%). Los ingresos de los canales de distribución en 2021 ascendieron a 2.160 millones de yuan (yoy + 12,6%), y a finales de 2021 el número de distribuidores era de 1.011, un aumento neto de 168, de los cuales 395 eran nacionales y extranjeros, un aumento neto de 112. Desde el punto de vista regional: la empresa cultiva profundamente el mercado de la región de dawan, las ventas en la provincia de Guangdong en 2021 fueron de 2.910 millones de yuan (yoy + 19,3%), de los cuales los ingresos trimestrales de q4 fueron de 670 millones de yuan (yoy + 56,4%). Debido a la expansión gradual de los canales en China Central y oriental, el aumento del número de distribuidores y la aparición gradual de los resultados de la construcción de canales de comercio electrónico, tanto en el país como en el extranjero, los ingresos anuales ascendieron a 890 millones de yuan (yoy + 16,1%), de los cuales Los ingresos de q4 ascendieron a 190 millones de yuan (yoy + 3,7%).
El margen bruto es estable y la tasa de gastos ha mejorado año tras año. En 2021, el margen bruto total de la empresa fue del 37,8% (yoy – 1,5 PCT), el margen bruto trimestral de q4 fue del 36,4% (yoy – 2,2 PCT), que se espera que sea causado principalmente por el aumento de la proporción de ingresos de productos de bajo margen bruto debido a la epidemia. En 2021, la tasa de gastos de venta y la tasa de gastos de gestión fueron del 9,3% (año tras año + 0,1 PCT) y del 9,7% (año tras año – 0,9 PCT), respectivamente. El aumento de los ingresos y las medidas de estrangulación mejoraron la tasa de gastos de gestión.
Previsión de beneficios y calificación de la inversión: teniendo en cuenta la desaceleración de la recuperación del negocio de catering causada repetidamente por la situación epidémica en 2022 y la escalada de la producción de mooncakes y congelación rápida en Meizhou, ajustamos el beneficio neto de la empresa a 6,35 / 761 millones de yuan en 2022 – 23 (valor anterior: 6,71 / 785 millones de yuan), el beneficio neto de la empresa a 900 millones de yuan en 2024, el crecimiento del beneficio neto de la empresa a 13,8%, 19,9% y 18,2% en 2022 – 24, y el precio actual de las acciones corresponde a la dinámica pe19,16 y 13 veces, Mantenga la calificación de compra.
Sugerencia de riesgo: riesgo de fluctuación macroeconómica; Riesgo de desaceleración de la expansión de las empresas alimentarias, como los pasteles de Luna y la congelación rápida; La construcción de la capacidad no es tan arriesgada como esperábamos; Riesgos para la seguridad alimentaria.
