Shanghai International Port (Group) Co.Ltd(600018) ( Shanghai International Port (Group) Co.Ltd(600018) )
Logros brillantes en el desarrollo de la empresa
Shanghai International Port (Group) Co.Ltd(600018) como el mayor puerto de contenedores del mundo, 60.018 \ confiar en el Delta En 2006 – 2021, el caudal de contenedores de Shanghai International Port (Group) Co.Ltd(600018) \ Los ingresos de explotación aumentaron un 168%, el beneficio neto de la empresa matriz aumentó un 395% y el EPS aumentó un 350%. 60.018 \ a través de la En 2021, los ingresos de explotación ascendieron a 34.300 millones de yuan, lo que representa un aumento del 31%; El beneficio neto de la empresa matriz fue de 14.700 millones de yuan, un aumento del 77%, que se ajustó a las expectativas.
Valoración de las acciones portuarias en dificultades
En comparación con el éxito de la empresa, el precio de las acciones es plano. Las acciones han aumentado un 118% desde su inclusión en la lista en 2006, muy por debajo del aumento del EPS. Esto se debe a una fuerte disminución de la valoración, desde la valoración del PE en términos de crecimiento hasta la valoración del PB en términos de Roe. Esto está relacionado con la disminución del crecimiento de la actividad principal de la empresa: Aunque el beneficio neto de la empresa matriz aumentó un 39,5% en 2006 – 21, el beneficio bruto sólo aumentó un 118%, de los cuales el negocio de terminales de contenedores, que contribuyó alrededor de 2 / 3 del beneficio bruto, sólo aumentó un 101%, el crecimiento anual de 2011 – 21 fue sólo un 1%, y el caudal de contenedores aumentó un 4% en el mismo período. Disminución de la rentabilidad del negocio de contenedores: en 2007 – 21 años, los ingresos del negocio de contenedores de un solo contenedor se estabilizaron, mientras que el costo de un solo contenedor siguió aumentando, lo que dio lugar a una disminución del beneficio bruto de un solo contenedor. Creemos que el crecimiento de los beneficios de la empresa proviene principalmente de las acciones bancarias, las acciones navieras y otros ingresos de inversión, que es difícil de sobreestimar.
La capacidad de reinversión determina la valoración
Las acciones portuarias carecen de rendimiento y flexibilidad de valoración: bajo el patrón de desarrollo de doble ciclo, el caudal de contenedores y los beneficios no pueden crecer mucho; Los cuellos de botella de la regulación de las tarifas portuarias y la utilización de la capacidad hacen difícil aumentar significativamente la Roe. El puerto es un activo con beneficios estables y flujo de caja abundante, si la capacidad de reinversión es fuerte, entonces se puede utilizar el modelo DCF para evaluar; Si la capacidad de reinversión es débil, es adecuado utilizar el modelo DDM. En el pasado 60.018 Si las inversiones futuras mantienen altos rendimientos, se espera que las valoraciones aumenten.
Mantener las previsiones de beneficios y los precios objetivo
Teniendo en cuenta el aumento del caudal de contenedores, la liquidación de bienes raíces y los ingresos de inversión, se mantiene la EPS prevista para 2022 – 23 y la EPS prevista para 2024 es de 0,6 Yuan.
Risk Suggestion: Global Trade Growth decline, Port FEE Reduction Policy issued, Shanghai Housing Price decline, re – investment return decline
