Avic Jonhon Optronic Technology Co.Ltd(002179) ( Avic Jonhon Optronic Technology Co.Ltd(002179) )
Evento: la empresa publicó el informe anual 2021, los ingresos de explotación de 12.867 millones de yuan, un aumento del 24,86%; El beneficio neto de la empresa matriz ascendió a 1.991 millones de yuan, lo que representa un aumento del 38,35% año tras año.
El crecimiento del rendimiento se ajustó a las expectativas, y el rendimiento del cuarto trimestre disminuyó a medida que el ritmo de ejecución disminuyó. Los ingresos de explotación de la empresa en 2021 fueron de 12.867 millones de yuan (yoy + 24,9%) y el beneficio neto de la empresa matriz fue de 1.991 millones de yuan (yoy + 38,4%). El aumento de los ingresos se debe principalmente al aumento del margen bruto y a la reducción de los gastos del impuesto sobre la renta. Debido a los cambios en la estructura del producto y al efecto de escala causados por el aumento de la proporción de productos de defensa, el margen bruto global de la empresa en 2021 fue del 37,0%, un aumento de 1,0 PCT.
En términos trimestrales, los ingresos de q4 de la empresa ascendieron a 2.990 millones de yuan (yoy + 13,3%) y el beneficio neto de la empresa matriz fue de 368 millones de yuan (yoy + 8,3%), lo que representa una disminución del 6,9% y el 27,7%, respectivamente. En cuanto a los ingresos, a diferencia de las entregas centralizadas en los últimos cuatro trimestres, en la actualidad se hace más hincapié en la producción equilibrada en el sector de la aviación, y los planes de productos y las organizaciones de producción de las unidades principales y los clientes clave se ajustarán en consecuencia, por lo que los ingresos de q4 se verán ligeramente afectados por el calendario de entrega de los clientes. En cuanto a los beneficios, el nivel de margen de beneficio de la empresa 2021q4 es aproximadamente el mismo que en el mismo período de 2020, y la disminución de la relación de cadena 2021q3 se debe principalmente a la remuneración anual calculada por la empresa q4, durante la cual el costo alcanzó el nivel más alto de todo el año.
Desde el punto de vista de los sub – productos, los conectores eléctricos y los componentes integrados aumentaron constantemente durante todo el año (yoy + 23,8%) y contribuyeron a la mayor parte de los ingresos (74,3%). Los productos líquidos y dentales aumentaron más rápidamente debido a su baja base (yoy + 51,5%). Desde el punto de vista operacional, el sector de la defensa está creciendo rápidamente; En el negocio de productos civiles, la penetración en el campo de los vehículos de nueva energía aumenta continuamente, y los pedidos se duplican. El negocio chino en el campo de las comunicaciones es relativamente estable, y el negocio internacional ha aumentado considerablemente.
Durante el período de optimización razonable de los costos, la innovación tecnológica lidera la modernización industrial de la empresa. La tasa de gastos durante el período fue del 9,7%, lo que representa una disminución de 0,50 PCT. Los gastos de I + D aumentaron un 35,7% año tras año y la tasa de gastos de I + D aumentó un 0,81 PCT a un 10,2%, principalmente a productos innovadores, como conectores de superficie micro rectangular, que abarcan la defensa, las comunicaciones, los océanos, la nueva energía y otros escenarios de aplicación. La capacidad de I + D de la empresa siempre ha estado a la vanguardia de China, se espera que continúe lanzando nuevos productos al mercado, mejorando la competitividad del mercado, mejorando la innovación científica y tecnológica para mejorar el papel rector de la industria.
Las existencias y las obligaciones contractuales son elevadas y pueden crecer rápidamente en el futuro. A finales de 2001, las existencias de la empresa ascendían a 4.730 millones de yuan, lo que representaba un aumento del 69,4% en comparación con el período inicial y del 14,5% en comparación con el período anterior, de los cuales las existencias de productos básicos aumentaron un 79,8% en comparación con el período inicial. Los pasivos contractuales de la empresa ascendieron a 1.030 millones de yuan, un aumento del 245,6% en comparación con el período inicial y del 87,6% en comparación con el período anterior. Además, la empresa espera vender 2.666 millones de productos a las unidades de la industria de la aviación en 2022, lo que representa un aumento del 37,5% con respecto a la cantidad real de 21 a ños. Además, el inventario y la responsabilidad contractual de la empresa siguen siendo elevados, lo que dará lugar a un rápido crecimiento futuro.
La capacidad de producción se libera gradualmente y la expansión de la demanda descendente se apoyará eficazmente. En la actualidad, las tareas de producción de la empresa son relativamente completas, la tasa de utilización de la capacidad es de alrededor del 90%. A medida que la base industrial de la tecnología fotoeléctrica (fase II) se consolide gradualmente, la escasez de capacidad se aliviará aún más. Además, se prevé que la primera fase del proyecto de la base industrial del Sur de China se complete y ponga en funcionamiento a finales de 2022; Se prevé que el proyecto del parque industrial de componentes básicos de Luoyang se ponga en funcionamiento en 2024 y que la futura expansión de la demanda descendente reciba un apoyo eficaz.
Sugerencias de inversión: Se espera que el beneficio neto de la empresa de 2022 a 2024 sea de 2.713 millones de yuan, 3.385 millones de yuan y 4.120 millones de yuan, respectivamente. EPS es de 2,39 Yuan, 2,98 yuan y 3,63 Yuan, respectivamente. El precio actual de las acciones corresponde a pe 33x, 27x y 22x, manteniendo la calificación “recomendada”.
Sugerencia de riesgo: el volumen de productos militares en el 14º plan quinquenal no es tan grande como se esperaba, y la expansión de la capacidad no es tan grande como se esperaba.
