Shandong Nanshan Aluminium Co.Ltd(600219) ( Shandong Nanshan Aluminium Co.Ltd(600219) )
Puntos de inversión
Evento: Shandong Nanshan Aluminium Co.Ltd(600219) \ Los beneficios netos atribuibles a los accionistas de las empresas que cotizan en bolsa ascendieron a 3.411 millones de yuan, lo que representa un aumento del 66,43%. Los ingresos del 21q4 ascendieron a 8.340 millones de yuan, un 24,58% más que el año anterior y un 6,32% más que el mes anterior. El beneficio neto de la empresa matriz fue de 892 millones de yuan, un aumento del 40,29%. 2021q4 logró un beneficio neto deducido de 859 millones de yuan, un aumento del 33,7% con respecto al a ño anterior.
Los productos de la empresa siguen optimizando, la proporción de productos de gama alta sigue aumentando. Empresa de automóviles de alta potencia, placa de aviación, lámina de aluminio de batería de energía y otros productos de alto valor añadido. En 2021, las ventas de los tres productos de gama alta representaron el 12,66%, un aumento de 6,66 pcts; El margen bruto representó el 19,89%, un aumento de 6,62 PCT. Desde el punto de vista de la divulgación del calibre de la empresa, 1) productos de bobinas / láminas laminadas en frío, principalmente para chapas de automóviles y latas: las ventas de bobinas / láminas laminadas en frío de la empresa en 2021 alcanzaron 900000 toneladas, un aumento del 16,22% con respecto al año anterior. Con el aumento de 500 – 1000 yuan en el costo de procesamiento de la tapa del tanque y la aparición de la ventaja de escala de la placa de automóvil en 2021, el beneficio bruto de una tonelada de bobinas / placas laminadas en frío aumentó de 4126 a 5133 Yuan, un aumento del 24,39% año tras año. El margen bruto fue del 26,69%, un aumento de 1,14 PCT a ño tras año. Productos de lámina de aluminio con lámina de aluminio de batería y lámina de aluminio de embalaje: las ventas de productos de lámina de aluminio de la empresa alcanzaron 59500 toneladas, un aumento del 8,97%; Debido al aumento de los costos de procesamiento de los productos de aluminio en más del 10% en 2021, el beneficio bruto por tonelada aumentó de 4.577,8 a 5.077,5 Yuan, un aumento del 10,92% año tras año.
La Junta de automóviles, la Junta de aviación y la lámina de aluminio de litio y otros tres negocios principales llevan a la compañía a navegar. Automotive Board: como el primer proveedor de placas de automóviles en China, la empresa tiene una capacidad de producción de 200000 toneladas, una capacidad de construcción de 200000 toneladas y una capacidad de planificación a largo plazo de 700000 a 800000 toneladas. Según la empresa, las ventas de automóviles se duplicaron en 2021, y se prevé que la producción anual de automóviles alcance las 110000 toneladas en 2021. En la actualidad, la Junta de automóviles de la empresa está promoviendo activamente la cooperación comercial o la certificación con algunos clientes internacionales bien conocidos, como la central eléctrica de automóviles de nueva energía, Weilai, GAC New Energy, baic New Energy, Audi, Daimler, GM, BMW, Nissan, Hyundai, Volvo, Ford, Jaguar Land Rover, rivian, etc. Lámina de aluminio de batería: con el rápido desarrollo de nuevos vehículos energéticos, la empresa aceleró el diseño del negocio de lámina de aluminio de batería en 2019, el proyecto de lámina de aluminio de batería de litio de 21.000 toneladas previsto se puso en funcionamiento en octubre de 2021, 22 años después del parto, junto con la producción original de lámina de aluminio de batería, se espera que la producción total de lámina de aluminio de batería de potencia alcance más de 30.000 toneladas. Aeroboard: la capacidad de producción de aeroboard de la compañía es de 50.000 toneladas, en la actualidad es el único proveedor de Boeing y Airbus en China. La empresa tomó la iniciativa en la superación de las dificultades técnicas, ayudando a los grandes aviones nacionales C919, promoviendo el proceso de localización de la placa aérea. Esperamos que el margen bruto de los productos de aluminio de gama alta aumente de 13,5% en 21 años a alrededor del 16% este año.
Producción integrada de aluminio electrolítico, construyendo una ventaja de costos líder en la industria. Se extiende aguas arriba y tiene un proyecto de 2 millones de toneladas de alúmina en Indonesia (de las cuales se prevé que 1 millón de toneladas se pondrán en funcionamiento en 2022). La empresa aprovecha plenamente los recursos locales de bauxita de alta calidad, carbón de bajo costo y mano de obra, con una ventaja de costos líder. Según la empresa, el costo de producción del proyecto indonesio de alúmina es de 1.600 a 1.700 Yuan / tonelada, el costo por tonelada es aproximadamente un 25% inferior al de China. En la actualidad, la empresa cuenta con 816000 toneladas de aluminio electrolítico y capacidad de apoyo, el radio de transporte entre las fábricas de cada enlace es pequeño, el costo total de transporte es bajo, el costo de producción de aluminio electrolítico está en la vanguardia de la curva de costos de la industria. La empresa también planificó un proyecto de 100000 toneladas de aluminio reciclado, que se espera que entre en funcionamiento en 2023, lo que ayudará a reducir aún más el costo y aumentar la eficiencia.
Previsión de beneficios y sugerencias de inversión: Supongamos que la producción y el volumen de ventas de automóviles de 2022 a 2024 son 14 / 20 / 260000 toneladas, respectivamente; La producción y venta de láminas de aluminio de batería es de 1,8 / 2,7 / 30.000 toneladas; La producción y las ventas de alúmina en Indonesia fueron de 150 / 200 / 2 millones de toneladas, respectivamente. En 2022 – 2024, aumentamos el precio del aluminio a 2 / 2.1 / 21.000 Yuan / tonelada, y el beneficio neto de la empresa matriz correspondiente fue de 42,89 / 53,04 / 5.835 millones de yuan (antes de 2022 – 2023, el valor era de 4.046 / 4.914 millones de yuan). Al 31 de marzo de 2022, el valor de mercado era de 48.600 millones de yuan, y el PE correspondiente a 2022 – 2024 era de 11 / 9 / 8x, respectivamente, para mantener la calificación de compra de la empresa.
Eventos indicativos de riesgo: el riesgo de que el precio del aluminio baje; Los pedidos de productos de aluminio y la liberación de la capacidad de producción de la empresa no son los riesgos esperados; El riesgo de que las ventas mundiales de vehículos de nueva energía sean inferiores a las expectativas; Riesgo de desviación de la medición de la demanda; Existe el riesgo de que la información pública utilizada en el informe de investigación no se actualice oportunamente; La feroz competencia de la industria conduce al riesgo de disminución de las tasas de procesamiento.
