Zhejiang Semir Garment Co.Ltd(002563) ( Zhejiang Semir Garment Co.Ltd(002563) )
Evento: la empresa publicó el informe anual 2021, los ingresos anuales de explotación de 15.420 millones de yuan, año tras año + 1,41%; El beneficio neto de la empresa matriz fue de 1.486 millones de yuan (+ 84,5%).
Comentarios:
El canal de comercio electrónico creció constantemente y el rendimiento de q4 se ralentizó debido al entorno minorista. Desde el punto de vista de los canales, los ingresos anuales de la empresa en los canales directos / de afiliación / en línea fueron de 14 / 68,2 / 6.458 millones de yuan, respectivamente – 29,9% / + 2,5% / + 11,2% en comparación con el mismo per íodo del año pasado. Si se excluye la influencia de kidiliz, los ingresos de cada canal fueron de – 3,1% / + 8,2% / + 13,1% en comparación con el mismo período del año pasado. En 2021, la empresa se centró en la construcción de contenidos en vivo, las dos principales marcas han celebrado el “Día de los productos de sonido tembloroso”, la combinación de productos y ventas para promover el crecimiento constante del negocio en línea. Desde el punto de vista del número de tiendas, los canales directos / franquiciados son 100 / – 281 a 781 / 7412 respectivamente, afectados por el entorno minorista en el segundo semestre del año, los canales franquiciados se contraen ligeramente. En un solo trimestre, los ingresos trimestrales de la empresa q4 ascendieron a 5.399 millones de yuan, frente al 6,19% del a ño anterior; El beneficio neto del retorno a la madre fue de 544 millones de yuan (- 7,82%) en comparación con el mismo per íodo del año pasado, principalmente debido a (1) el flujo de pasajeros fuera de línea afectado por la epidemia (2) la alta temperatura, afectando las ventas de otoño e invierno.
Aumento de la rentabilidad, presión a corto plazo sobre las existencias. La tasa bruta anual de beneficio de la empresa fue de + 2,24 pcts a 42,58% en comparación con el mismo período del año pasado. Creemos que la empresa se beneficia principalmente de la expansión de nuevos productos y la eficiencia operativa de los canales directos y en línea. La tasa de gastos de ventas / gestión / I + D / Finanzas fue de – 0,1 / – 1,26 / + 0,14 / – 0,17 PCT a 21,93% / 6,08% / 2,06% / – 0,67%, respectivamente, debido principalmente a la presentación del Grupo K. Si se excluye la influencia del Grupo K, el costo de las ventas es de + 32,1% año tras año, debido principalmente al aumento de la promoción de la marca de la empresa durante el período. Bajo el efecto combinado, el tipo de interés neto fue de + 4,41 pcts a 9,63% año tras año. La escala de inventario es de + 60,9% a 4.000 millones de yuan, el número de días de volumen de Negocios de inventario es de + 22 días a 155 días, el número de días de volumen de Negocios de cuentas por cobrar es de – 6,7 días a 33 días.
La posición de la marca es clara, la construcción de la publicidad de productos se fortalece continuamente. En términos de negocios, en 2021 Sema Leisure dress / Children dress registró ingresos de 50,3 / 10.270 millones de yuan, un aumento del 1,43% y el 1,38% respectivamente. La empresa definió la posición de la marca Sema como “moda cómoda”, alrededor del punto de venta de la función del producto para crear eventos de marca, seguir fortaleciendo la tecnología de tela, profundizar la reforma de la oferta flexible. La nueva posición de la marca barabarabara es “la marca de moda infantil más madura”, ampliando la línea de productos, invirtiendo continuamente en I + D e innovación, mejorando la eficiencia operativa a través de la transformación digital. A medio y largo plazo, se espera que la fuerza de la marca y la fuerza del producto de la empresa sigan mejorando.
Sugerencias de inversión: la posición de liderazgo de la compañía de ropa infantil es estable, la situación epidémica a corto plazo afecta el proceso de recuperación del rendimiento, a medio y largo plazo, la empresa promueve activamente la mejora de la fuerza de la marca, la eficiencia de la cadena de suministro y la optimización del Canal, el Rendimiento se espera que crezca de alta calidad. Teniendo en cuenta el impacto de la situación epidémica, reducimos ligeramente las previsiones de beneficios y esperamos que el beneficio neto de la empresa en 2022 – 24 sea de 16,8 / 19,8 / 2.310 millones de yuan (previsión original de 18,2 / 2.090 millones de yuan en 2022 / 23), lo que corresponde al valor de mercado actual de PE de 11 / 9 / 8 x, respectivamente, para mantener la calificación de “comprar”.
Consejos de riesgo: la epidemia afecta a la venta al por menor fuera de línea, la mejora de la fuerza de la marca no es esperada, la competencia de la industria se intensifica.