Grandblue Environment Co.Ltd(600323) ( Grandblue Environment Co.Ltd(600323) )
Puntos de inversión
Evento: la empresa publicó el informe anual 2021, los ingresos de 2021 alcanzaron 11.777 millones de yuan, un aumento del 57,41%; El beneficio neto de la empresa matriz fue de 1.163 millones de yuan, un aumento del 10,01%, inferior a nuestras expectativas. La empresa tiene la intención de distribuir un dividendo en efectivo de 2,2 Yuan (incluidos impuestos) por cada 10 acciones, con una tasa de dividendo del 1,2% (calculada sobre la base del precio de las acciones el día anterior a la divulgación del informe anual).
Los ingresos por residuos sólidos aumentaron un 62,62%, y se espera que la presión del gas siga su curso. Los ingresos de la empresa aumentaron un 57,41% en 2021, principalmente debido a la puesta en marcha de nuevos proyectos de residuos sólidos, el aumento de las ventas de gas natural y el aumento del precio medio de venta, de los cuales los ingresos de residuos sólidos ascendieron a 6.568 millones de yuan, un aumento del 62,62% y El beneficio neto fue de 717 millones de yuan, lo que representa el 60,41% del beneficio neto de la empresa. 1) el negocio del gas se ve afectado por la política internacional de precios al alza de la distribución de gas, las pérdidas en el segundo semestre del año conducen a la misma disminución del margen bruto de 12,33 PCT a 5,36%, la empresa ha promovido activamente el precio justo, se espera que la rentabilidad del gas mejore a partir de abril. Cambios en las políticas contables para reconocer los ingresos y costos de construcción de las app con un margen bruto más bajo; Los beneficios de algunos proyectos de desechos sólidos no alcanzaron las expectativas y la pérdida por deterioro del valor de los activos fue de unos 81 millones de yuan; Durante el mismo período del año pasado, la empresa recibió alrededor de 50 millones de yuan de subsidios preferenciales para la situación epidémica y 46 millones de subsidios para el transporte de residuos de la empresa de energía verde ya no se mantienen. Excluyendo el impacto de las políticas contables, el flujo de caja neto operativo en 2021 será de unos 2.000 millones de yuan.
La estrategia de “grandes desechos sólidos” se ha aplicado constantemente y se ha avanzado profundamente en la integración horizontal y vertical. A partir de 2021, la escala de incineración de residuos de la empresa es de 34.150 toneladas al día (excluyendo los proyectos de participación), de las cuales 25.550 toneladas al día (8.300 toneladas al día en 2021), 5.300 toneladas al día (2.100 toneladas al día en 2021). La empresa desarrolla activamente la integración de residuos sólidos, se centra en el desarrollo vertical de la salud ambiental, la construcción horizontal del parque industrial de residuos sólidos.
Impulsar el objetivo de doble carbono y distribuir activamente nuevas aplicaciones energéticas. Llevar a cabo activamente la gestión de los activos de carbono, la distribución anticipada de los activos de carbono, en 2021 la empresa completó 960000 toneladas de VCS y 72.000 toneladas de transacciones CCER. Construir una demostración de aplicación integrada de la energía del hidrógeno, poner en marcha el proyecto de producción anual de 2.200 toneladas de hidrógeno en 2022, cooperar con la empresa en la construcción y operación de 5 estaciones de Hidrogenación (3,5 toneladas / día) y la escena de aplicación del vehículo de saneamiento de la energía del hidrógeno almacenado, crear un modelo integrado de producción de hidrógeno, Hidrogenación y consumo de hidrógeno.
El parque industrial de residuos sólidos tiene la ventaja de “ciudad sin residuos” para reducir el costo y aumentar la eficiencia de la reproducción en diferentes lugares. Durante el 14º plan quinquenal, yo Wu ang promovió la construcción de 100 “Ciudades sin residuos”. La empresa ha creado el primer parque industrial integrado de toda la cadena industrial de residuos sólidos de China – Nanhai Solid Waste treatment Environmental Protection Industrial Park, con la ventaja de minimizar el costo social integrado y la ventaja de la primera salida. El parque industrial integrado puede reducir el costo y aumentar la eficiencia mediante la sinergia energética, la coordinación de las instalaciones de protección del medio ambiente y la coordinación de la eliminación. Ahora se ha trasplantado y popularizado con éxito en Shunde, Kaiping y otras provincias y ciudades, y se han acumulado experiencias exitosas.
Previsión de beneficios y calificación de la inversión: Creemos que la empresa con su excelente capacidad de integración de expansión horizontal, se espera que continúe expandiéndose y aumentando la escala de beneficios. Teniendo en cuenta el continuo aumento de los precios internacionales de la energía, el negocio del gas se enfrenta a una mayor presión de costos, reducimos el beneficio neto de 2022 – 2023 a 1.372 / 1.636 millones de yuan a partir de 1.530 / 1.761 millones de yuan, y el beneficio neto estimado de 2024 a 1.896 millones de yuan, el valor de mercado actual corresponde a 2022 – 2024 pe 11 / 9 / 8 veces, manteniendo la calificación de “comprar”.
Sugerencia de riesgo: el progreso del proyecto de promoción de políticas no es tan bueno como se esperaba, la competencia de la industria se intensifica, el riesgo de la política
