Seazen Holdings Co.Ltd(601155) ( Seazen Holdings Co.Ltd(601155) )
Los ingresos de la empresa aumentaron constantemente y los beneficios netos de la empresa matriz se vieron arrastrados por la disminución del margen bruto de desarrollo: en 2021, la empresa logró 168200 millones de yuan en ingresos de explotación, un aumento del 15,6% con respecto al a ño anterior; El beneficio neto de la empresa matriz fue de 12.600 millones de yuan, una disminución del 17,4% con respecto al a ño anterior. La tasa neta de retorno a la matriz fue del 7,5%, lo que representa una disminución del 3,0% con respecto al a ño anterior, debido principalmente a una disminución del 3,1% al 20,4% en el margen bruto integrado. A través del desglose de los tipos de negocio, podemos encontrar que el margen bruto de liquidación de la propiedad de desarrollo disminuyó 4,1 puntos porcentuales al 17,7%, mientras que el margen bruto de arrendamiento de la propiedad de inversión aumentó 1,9 puntos porcentuales al 72,6%.
El desarrollo de las ventas para mantener la resistencia, la estructura de almacenamiento del suelo es razonable: en 2021, la empresa alcanzó una superficie de ventas de 23,55 millones de metros cuadrados, un aumento del 0,2% con respecto al a ño anterior, y el volumen de ventas de 233,8 millones de yuan, una disminución del 6,9% Con respecto al año anterior, principalmente debido a la disminución del precio medio de venta del 7,1% con respecto al año anterior. En la actualidad, el almacenamiento de suelo de la empresa todavía puede satisfacer las necesidades de desarrollo y funcionamiento de los próximos 2 – 3 años, y la estructura es razonable. A finales de 2021, la reserva total de tierras de la empresa era de 138 millones de metros cuadrados, de los cuales el 37% eran ciudades de primera y segunda línea y el 30% eran ciudades de tercera y cuarta línea en la región del delta del río Yangtze. En 2021, la empresa añadió 21,58 millones de metros cuadrados de superficie de almacenamiento de suelo, de los cuales el 48% eran complejos comerciales.
El fuerte crecimiento de la propiedad de inversión ayudó a la empresa a cruzar el ciclo: en 2021, la empresa logró 8.000 millones de yuan en ingresos de alquiler y gestión de la propiedad, un aumento del 46,6% con respecto al a ño anterior, que se benefició principalmente del aumento del número de centros comerciales abiertos, un aumento del 33% en el área de gestión a 12,48 millones de metros cuadrados con respecto al año anterior. En 2021, la empresa abrió 30 plazas wuyue (incluyendo 4 en el proyecto de gestión encomendado). A finales de 2021, la empresa ha establecido 188 plazas wuyue en 135 ciudades, ha abierto y confiado la gestión de un total de 130 en el número de operaciones, la tasa media de alquiler alcanzó el 98%, de las cuales 26 plazas wuyue ingresos totales de explotación más de 100 millones de yuan. Se espera que en 2022 se abran 25 plazas wuyue, con un objetivo de ingresos de explotación comercial de 10.500 millones de yuan.
A finales de 2021, la ratio de deuda neta de la empresa regulada era del 48%, lo que mantenía un nivel relativamente bajo. La relación entre efectivo y deuda a corto plazo es de 1,07, y la capacidad de pago de la deuda a corto plazo es buena. Después de la eliminación de las cuentas por cobrar anticipadas, la relación activo – pasivo es del 69,95%, de acuerdo con “tres líneas rojas” todos los indicadores de la empresa cumplen los requisitos de los archivos verdes. La empresa tiene un funcionamiento estable y una buena situación crediticia. El flujo de caja neto de la empresa en 2021 fue de 22.000 millones de yuan, positivo durante cuatro años consecutivos; El costo medio de financiación fue del 6,57%, una disminución del 0,15% con respecto al a ño anterior.
Sugerencias de inversión: las ventas de desarrollo de la empresa siguen siendo resilientes, el fuerte crecimiento de la propiedad de inversión. Se espera que el beneficio neto de la empresa en 2022 y 2023 sea de 131,3 y 138,7 millones de yuan, respectivamente, y que el EPS correspondiente al último capital social sea de 5,81 y 6,14 Yuan, respectivamente, y que el PE correspondiente al último precio de las acciones sea de 5,3 y 5,0 veces, respectivamente, para mantener La calificación de “comprar”.
Consejos de riesgo: las ventas de la propiedad de desarrollo de la empresa, la liquidación no es tan esperada, los ingresos de alquiler de la propiedad de inversión no son esperados, el nivel de beneficios más abajo de lo esperado, o el deterioro del entorno del mercado más allá de lo esperado.
