S.F.Holding Co.Ltd(002352) ( S.F.Holding Co.Ltd(002352) )
Punto de vista básico: el rendimiento de shunfeng 2021q4 se ajusta a las expectativas, el rendimiento se repara trimestralmente. Esperamos que la rentabilidad mejore considerablemente en 2022, a medida que la empresa aumente sus ingresos de manera efectiva y estable.
Aumentar las previsiones de ganancias y mantener la calificación de “comprar”. Debido a la entrada de capacidad a principios de año, la situación epidémica del Festival de primavera y el rápido crecimiento de los productos de bajo margen, shunfeng 2021 presión sobre los beneficios. Sin embargo, desde el segundo trimestre, con la escalada de la capacidad y el ajuste de la estructura de los productos, la rentabilidad de la empresa se ha ido reparando gradualmente. Teniendo en cuenta que shunfeng todavía se encuentra en un período de escalada de la capacidad en 2022, se espera que la gestión fortalezca la gestión de costos para liberar la elasticidad de los beneficios. Aumentamos el beneficio neto de la matriz a 69,2 / 92,4 / 10.790 millones de yuan para 2022 – 2024 (antes de la previsión de 2022 / 2023 a 59,75 / 9.202 millones de yuan) y el EPS correspondiente a 1,41 / 1,88 / 2,20 Yuan (antes de la previsión de 2022 / 2023 a 1,23 / 1,88 Yuan).
El rendimiento se ajusta a las expectativas, los beneficios se reparan trimestralmente. En 2021, shunfeng logró un beneficio neto de 4.270 millones de yuan, una disminución del 41,7% con respecto al a ño anterior, y un beneficio neto de 1.830 millones de yuan, una disminución del 70,1% con respecto al año anterior. Esto es básicamente consistente con lo que esperábamos de los beneficios no netos deducidos de shunfeng, pero debido a que no hemos tenido en cuenta el impacto de las pérdidas y ganancias no recurrentes de casi 1.000 millones de yuan de la disposición de la filial de shunfeng, los beneficios netos de shunfeng en 2021 superaron nuestras expectativas. En términos trimestrales, el beneficio neto neto de shunfeng en 2021 después de deducir q1 – q4 fue de – 11,3, 6,6, 8,1 y 1.500 millones de yuan, respectivamente, con una tendencia evidente de reparación trimestral. Desde el punto de vista de cada división de negocios, en 2021, la División de transporte rápido de shunfeng (entrega urgente, entrega urgente económica, transporte en frío y medicina), la División de transporte rápido, la División de la Ciudad, la cadena de suministro y la división internacional, respectivamente, lograron un beneficio neto de La División de 38, – 6, – 9, 600 millones de yuan, correspondiente a un aumento interanual de – 55%, 36%, – 19%, 498%.
Las nuevas empresas siguen mejorando y los costos fluctúan ligeramente. Desde el segundo semestre de 2021, las nuevas pérdidas comerciales de shunfeng se han reducido gradualmente. La División de transporte rápido shunfeng perdió 600 millones de yuan en el primer semestre de 2021, mientras que en el segundo semestre de 2021 casi alcanzó el equilibrio. En el cuarto trimestre de 2021, shunfeng y Kerry Logistics se han realizado conjuntamente. Kerry Logistics es una empresa líder mundial de transporte de mercancías y cadena de suministro, con un beneficio neto de 7.300 millones de yuan en 2021. Shunfeng posee una participación del 51% en Kerry Logistics, y el negocio internacional y de la cadena de suministro se ha convertido en un nuevo punto de crecimiento de beneficios para shunfeng. Shunfeng Tongcheng cotiza en la bolsa de Hong Kong en diciembre de 2021. Teniendo en cuenta la mejora gradual de las operaciones en la misma ciudad y la reducción de la participación al 65%, se prevé que el impacto de shunfeng Tongcheng en los beneficios de la empresa matriz se reducirá en 2022. En 2021, el costo de la mano de obra de shunfeng representó el 41% de los ingresos, lo que representa una disminución interanual del 3%. El costo de la capacidad representa el 35% de los ingresos, un aumento del 7,5% con respecto al a ño anterior. Después de eliminar la influencia de la combinación de la logística Kerry, el costo de la mano de obra y el costo de la capacidad de transporte aumentaron 0,86 y 3,04 puntos porcentuales en comparación con el mismo per íodo del año pasado, respectivamente, y se vieron afectados principalmente por la entrada de capacidad a principios de año, la epidemia del Festival de primavera y el rápido crecimiento de los productos de bajo margen. En 2021, la estrategia de financiación de la red shunfeng cuatro resultados iniciales, lograr una reducción general del costo de 670 millones de yuan. Se espera que en 2022 se siga avanzando en la integración de las cuatro redes, lo que mejorará los costos de la empresa.
Ajuste la estructura del producto y espere la liberación elástica. En 2021, la rentabilidad de shunfeng se ha restaurado trimestralmente a medida que la capacidad de producción se ha ido deteriorando gradualmente, pero la elasticidad de la rentabilidad de las empresas básicas no se ha liberado. Desde 2022, shunfeng ha seguido fortaleciendo el control de costos, mejorando aún más la estructura de los productos, los productos de bajo margen bruto gradualmente a los productos de alto margen. Según el informe de gestión de shunfeng de enero a febrero, el precio unitario de la División de transporte rápido de shunfeng de enero a febrero aumentó un 5% año tras año. Esperamos que las piezas de tiempo shunfeng en 2022 mantengan un alto crecimiento de un solo dígito, el negocio internacional de transporte de mercancías se mantenga en el rango de alto rendimiento, la utilización de la capacidad de la empresa, la mejora continua del control de costos, se espera que libere gradualmente la flexibilidad del rendimiento.
Eventos de alerta de riesgo: la tasa de crecimiento de la prescripción no es tan rápida como el riesgo esperado; El riesgo de impacto de la epidemia en las empresas; El riesgo de fluctuación de los precios del petróleo; El nuevo negocio fomenta el riesgo.
