China Communications Construction Company Limited(601800) ( China Communications Construction Company Limited(601800) )
Eventos:
La empresa publica su informe anual 2021. En el período que abarca el informe, la empresa obtuvo 685600 millones de yuan en ingresos de explotación, un aumento del 9%; El beneficio neto de la empresa matriz es de 18.000 millones de yuan, un aumento del 11%; El beneficio neto neto de la empresa matriz después de la deducción no es de 14.600 millones de yuan, lo que representa un aumento del 6%. En el cuarto trimestre, los ingresos de explotación de la empresa ascendieron a 169400 millones de yuan, lo que representa una disminución del 22%. El beneficio neto de la empresa matriz fue de 3.000 millones de yuan, una disminución del 51%. Dividendo: se propone un dividendo de 0204 yuan por acción (incluidos impuestos), que representa el 20% de los beneficios netos de los accionistas comunes de las empresas que cotizan en bolsa.
Comentarios:
Los nuevos pedidos y los ingresos se mantuvieron a un ritmo constante, mientras que los factores de costo redujeron el margen bruto:
En 2021, los nuevos pedidos firmados por la empresa ascendieron a 1.267900 millones de yuan, un aumento del 19% y el 108% del objetivo anual (un aumento del 10% con respecto al año anterior). Entre ellos, las empresas de construcción de capital, las empresas de diseño de infraestructura, las empresas de dragado y otras empresas firmaron 11.254400 millones de yuan, 44.500 millones de yuan, 87.300 millones de yuan y 10.700 millones de yuan, respectivamente, lo que representa un aumento interanual del 18%, el 7%, el 48% y el 15%. La construcción portuaria, la construcción de carreteras y puentes, la construcción ferroviaria, la construcción urbana (municipal y de protección del medio ambiente, etc.) y la construcción en el extranjero recibieron 48.100 millones de yuan, 31.900 millones de yuan, 25.000 millones de yuan, 532000 millones de yuan y 209400 millones de yuan, lo que representa un aumento del 27%, 12%, 62%, 27% y 4%, respectivamente. El valor de los nuevos contratos firmados en el extranjero es de 216000 millones de yuan, lo que representa un aumento del 5%, lo que representa alrededor del 17% del valor de los nuevos contratos firmados por la empresa. El aumento de la cantidad de nuevos contratos se debe principalmente al aumento de la demanda de inversión y construcción en el desarrollo urbano integral, la ingeniería municipal, la construcción de viviendas, carreteras y puentes, el transporte ferroviario, etc. A finales de 2021, la empresa estaba ejecutando contratos pendientes por valor de 3128,3 millones de yuan, lo que representa un aumento del 7,5%. La tasa de crecimiento de los nuevos pedidos firmados se mantuvo estable y la construcción de ferrocarriles siguió creciendo a gran velocidad. La cantidad de contratos pendientes es aproximadamente 4,6 veces superior a los ingresos, lo que proporciona una fuerte garantía para el crecimiento constante de los ingresos.
En 2021, los ingresos de explotación de la empresa ascendieron a 685600 millones de yuan, un aumento del 9%, y el crecimiento de los ingresos se mantuvo estable. Entre ellos, los ingresos de explotación de la construcción de capital, el diseño de la construcción de capital y el dragado ascendieron a 607400 millones de yuan, 47.600 millones de yuan y 42.900 millones de yuan, lo que representa un aumento del 8%, el 19% y el 12%, respectivamente. En el período que abarca el informe, el margen bruto global de la empresa fue del 13%, con un aumento de - 0,5 PCT; La tasa bruta de construcción de infraestructura, diseño de infraestructura y dragado aumentó en - 0,5 PCT, - 0,17 PCT y - 1,7 PCT, respectivamente. El aumento de los ingresos de las empresas de construcción de capital y la disminución del margen bruto se deben principalmente al aumento de la contribución de los ingresos de los proyectos de construcción de viviendas y a un nivel relativamente bajo de beneficios (debido al aumento de los precios de las materias primas); El aumento de los ingresos de las empresas de diseño de infraestructura y la disminución de la tasa bruta de interés se deben principalmente a un mayor aumento de la contribución a los ingresos de los grandes proyectos integrados y a un menor nivel de beneficios; El aumento de los ingresos de las operaciones de dragado y la disminución de los márgenes brutos se debieron principalmente a la transformación de las operaciones y al aumento de la contribución de los ingresos de las operaciones con bajos márgenes brutos a los bajos niveles de rentabilidad (debido al aumento de los precios de las materias primas).
Disminución de las salidas netas de efectivo de explotación e inversión y mejora marginal de la situación de la corriente de efectivo:
En 2021, el flujo de caja operativo neto de la empresa fue de - 12.600 millones de yuan, lo que representa una disminución del 59% en comparación con el mismo per íodo del a ño anterior (suponiendo que la política contable modificada se aplicara el 1 de enero de 2020 y el flujo de caja neto generado por las actividades operacionales en el mismo per íodo del año anterior fue de - 31.100 millones de yuan). En 2021, el flujo de caja neto de la inversión de la empresa fue de - 52.800 millones de yuan, lo que representa una disminución del 13% en comparación con el mismo per íodo del a ño anterior (suponiendo que la política contable modificada se aplique el 1 de enero de 2020 y el flujo de caja neto generado por Las actividades de inversión en el mismo período del año anterior fue de - 60.800 millones de yuan), debido principalmente al aumento del efectivo recibido de la enajenación de activos financieros, filiales y empresas conjuntas asociadas. La corriente neta de efectivo de las actividades de recaudación de fondos fue de 42.200 millones de yuan, lo que representa una disminución de 51.500 millones de yuan en comparación con el mismo per íodo del a ño anterior, debido principalmente a la optimización de la estructura empresarial de las inversiones en infraestructura, la aceleración del volumen de Negocios de las Cuentas por cobrar y la disminución de la demanda de nuevos fondos durante el período que abarca el informe.
La tasa de gastos administrativos y financieros disminuyó ligeramente y el margen de beneficio aumentó:
La tasa de gastos de la empresa durante el período que abarca el informe fue del 7,24%, lo que representa una ligera disminución de 0,64 PCT en comparación con el mismo período del a ño anterior. Entre ellos, la tasa de gastos de venta es del 0,21%, con un aumento de 0,02 PCT; La tasa de gastos de gestión fue del 2,84%, con un aumento de - 0,33 PCT, y la reducción de los gastos de venta se debió principalmente a la gestión y el control adecuados de los gastos de la empresa; La tasa de gastos de I + D fue del 3,29%, con un aumento de 0,09 PCT, que se debió principalmente al aumento de los gastos de investigación y desarrollo para los nuevos proyectos. La tasa de gastos financieros fue del 0,90%, con un aumento de - 0,42 PCT, debido principalmente al aumento de los ingresos por concepto de intereses de los proyectos de inversión.
Debido a la gran escala de los activos de explotación y a la mejora de los beneficios, reits espera revaluar los activos de la empresa:
A finales de 2021, la empresa había completado 223600 millones de yuan de inversión en proyectos de concesión, lo que representaba el 16% de los activos totales. Entre ellos, 27 proyectos (otros 19 proyectos de participación en acciones) se encuentran en el período de funcionamiento, con una inversión acumulada de 185200 millones de yuan, lo que representa el 13% de los activos totales. Los ingresos de explotación ascendieron a 7.800 millones de yuan, una pérdida neta de 1.700 millones de yuan, una pérdida de 2.600 millones de yuan en comparación con el mismo per íodo del a ño anterior, y la rentabilidad marginal de los activos de explotación fue positiva.
En la actualidad, China China Communications Construction Company Limited(601800) \ Los activos existentes de la autopista de la empresa son enormes, se beneficiarán plenamente de las oportunidades históricas de reits, se espera que se produzca una revaluación del valor. Al mismo tiempo, reits puede mejorar marginalmente la Roe y el flujo de caja libre de la empresa, as í como proporcionar capital social para acelerar su expansión.
Mantener la calificación de "comprar" de las acciones a y H de la empresa:
China Communications Construction Company Limited(601800) nuevos En 2021, la salida neta de efectivo de la empresa disminuyó considerablemente y el flujo de caja mejoró marginalmente. La tasa de gastos de gestión y financieros disminuyó ligeramente y aumentó el margen de beneficio. La escala de los activos operativos de la empresa es grande y la proporción es alta, al mismo tiempo, el proyecto operativo entra gradualmente en el período de madurez, la mejora de la rentabilidad, se beneficiará plenamente de la oportunidad histórica de reits, se espera que se produzca una revalorización del valor. Debido a la influencia repetida de la epidemia de covid - 19, reducimos el beneficio neto de la empresa de 22 / 23 años a la previsión de la madre, pronosticamos que el EPS de la empresa 2022 - 2024 será de 1,24 Yuan (16% inferior al valor anterior), 1,36 Yuan (19% inferior al valor anterior) y 1,54 yuan respectivamente, el precio actual corresponde a la relación dinámica P / E de las acciones A / h en 2022 es de 7,6 x / 2,7 X, respectivamente, la valoración sigue siendo baja, manteniendo la calificación de "comprar" de las acciones a y H de la empresa.
Consejos de riesgo: la inversión en infraestructura no es tan buena como se esperaba, la tasa de crecimiento de los nuevos pedidos firmados se ha ralentizado, la recaudación de fondos de los pedidos no es tan buena como se esperaba, y la cantidad de activos operativos cotizados en el mercado reits no es tan buena como se esperaba.
