Zhejiang Weixing New Building Materials Co.Ltd(002372) ( Zhejiang Weixing New Building Materials Co.Ltd(002372) )
Puntos principales
Evento: Zhejiang Weixing New Building Materials Co.Ltd(002372) \ \ Entre ellos, 21q4 logró ingresos totales de explotación de 2.361 millones de yuan, un aumento del 25,32% y un beneficio neto de 450 millones de yuan, una disminución del 1,74%.
Comentarios:
El crecimiento de los canales minoristas es fuerte, el rápido crecimiento de nuevas categorías de impermeabilización y purificación del agua: en 2021, los ingresos de la empresa de tuberías y accesorios PPR 3.087 millones de yuan, un aumento del 27,64%; Los ingresos del negocio de tuberías de pe ascendieron a 1.717 millones de yuan, un aumento del 5,77%; Los ingresos del negocio de tuberías y accesorios de PVC ascendieron a 1.018 millones de yuan, lo que representa un aumento del 38,37%. Los ingresos de otros productos ascendieron a 410 millones de yuan, lo que representa un aumento del 80,80%. Otros ingresos de explotación ascendieron a 156 millones de yuan, lo que representa un aumento del 55,18%. En 2021, el alto crecimiento de los ingresos del negocio de tuberías PPR se benefició principalmente del fuerte crecimiento del negocio de canales al por menor de la empresa, casi el 90% de los ingresos del negocio de tuberías PPR provienen de canales al por menor, el resto proviene principalmente del negocio de ingeniería de la construcción. En el período que abarca el informe, la desaceleración de los ingresos del negocio de tuberías de pe se debió principalmente a la desaceleración del crecimiento del negocio de ingeniería municipal; La retirada gradual de la política de apoyo a la construcción de capital y la escasez de fondos de los propietarios retrasaron el inicio de muchos proyectos, lo que afectó al crecimiento de las empresas de ingeniería municipal. Además, la regulación de la industria inmobiliaria tiene cierta influencia en el negocio minorista de la empresa y en el negocio de ingeniería de la construcción.
En 2021, otros productos lograron un rápido crecimiento, que se benefició principalmente del rápido crecimiento de las ventas de productos en el ámbito de la impermeabilización y la purificación del agua, lo que trajo consigo un nuevo punto de crecimiento de los ingresos.
En 2021, el margen bruto global de la empresa fue del 39,79%, con una disminución de aproximadamente 3,7 PCT; La tasa bruta de interés del negocio de tuberías PPR es del 55,15%, con una disminución de aproximadamente 1,2 pcts; La tasa bruta de beneficio del negocio de tuberías de pe fue del 31,33%, con una disminución de aproximadamente 4,5 pcts; La tasa bruta de beneficio del negocio de tuberías de PVC fue del 11,88%, con una disminución de alrededor de 11,2 pcts; El margen bruto de otros productos fue del 40,67%, con una disminución de aproximadamente 1,7 PCT; El margen bruto de otras operaciones fue del 8,64%, con una disminución de aproximadamente 2,9 PCT. La tasa bruta de interés del negocio de accesorios de tubería PPR se ha mantenido básicamente estable, lo que se beneficia principalmente de la excelente ventaja de marca y la capacidad de negociación que la empresa ha establecido en el canal minorista, lo que permite a los productos al por menor aumentar el precio de las materias primas sin problemas y estabilizar La tasa bruta de interés. La tasa bruta de interés de los accesorios de tubería de PVC disminuyó considerablemente, por una parte, debido al aumento de los precios de las materias primas, por otra, debido a la competencia más intensa en este ámbito, es relativamente difícil aumentar los precios aguas abajo. El margen bruto de otros productos disminuyó ligeramente, principalmente debido a los cambios en la estructura de los productos, durante el período que abarca el informe, la proporción de los ingresos de los materiales auxiliares de bajo margen bruto, como el adhesivo de azulejos de cerámica y el agente de costura, disminuyó el margen bruto general de otros productos.
La disminución de los tipos de interés netos se vio afectada por los tipos de interés brutos, mientras que la tasa de gastos disminuyó año tras año: en 2021, el tipo de interés neto de la empresa fue del 19,23%, con una disminución de aproximadamente 4,2 PCT, principalmente afectada por la disminución de los tipos de interés brutos integrados (con una disminución de aproximadamente 3,7 PCT). En cuanto a la tasa de gastos del período, la tasa de gastos del período de 21 años de la empresa es del 16,81%, con una disminución de aproximadamente 1,3 PCT, debido principalmente a la misma disminución de la tasa de gastos de venta de aproximadamente 1,3 PCT, en la que el ajuste de los gastos de embalaje a Los gastos de funcionamiento es el principal factor de influencia. En 21 años, el rendimiento de la inversión de la empresa es de - 026 millones de yuan, con una disminución de alrededor de 98 millones de yuan, el cambio del valor razonable de la inversión de capital a largo plazo de la empresa resulta en un rendimiento negativo de la inversión. El flujo de caja operativo neto aumentó año tras año, la eficiencia operativa siguió mejorando: el flujo de caja operativo neto en 2021 fue de 1.594 millones de dólares, un aumento de 247 millones de dólares, debido principalmente a la mejora de los ingresos, la relación entre los ingresos y los ingresos de la empresa en 21 años fue de 113,4%, un aumento de 1,3 PCT. El pasivo contractual de la empresa en 21 años ascendió a 541 millones de yuan, un aumento de aproximadamente el 26%, lo que se benefició del fuerte crecimiento del comercio minorista. En 21 años, las cuentas por cobrar de la empresa ascendieron a 353 millones de yuan, lo que representa un aumento del 21%, que es inferior a la tasa general de crecimiento de los ingresos de la empresa, lo que demuestra que la empresa ejerce un control estricto sobre el riesgo de cobro. En 21 años, el volumen de Negocios de los activos totales de la empresa fue de 1,06, con un aumento de 0,09; El número de días de rotación de las existencias fue de 86,2 días, con una disminución de aproximadamente 7,2 días, y la eficiencia operativa de la empresa siguió mejorando. En 21 años, el rendimiento medio ponderado de los activos netos de la empresa es del 27%, con una disminución de aproximadamente 3 PCT, principalmente debido a la disminución de los tipos de interés netos.
Previsión de beneficios, valoración y calificación: Zhejiang Weixing New Building Materials Co.Ltd(002372) en la industria de tuberías En los últimos 21 años, el negocio minorista de la empresa ha mantenido un fuerte crecimiento y la calidad de la gestión ha mejorado continuamente, lo que demuestra una vez más la excelente capacidad de gestión de la empresa y la ventaja competitiva de la Subdivisión. Somos optimistas sobre la estrategia de expansión de la categoría de la empresa en el extremo minorista, y sobre el éxito de la empresa en la replicación del negocio de tuberías en el campo de la impermeabilización y purificación del agua. Mantener el beneficio neto de la empresa de 2022 - 2023 de 1.590 millones de yuan y 1.803 millones de yuan, y aumentar el beneficio neto de 2024 de 2.082 millones de yuan. El precio actual corresponde a la relación dinámica P / e 2022 de 20x, manteniendo la calificación de "comprar".
Consejos de riesgo: la recesión macroeconómica conduce a la disminución de la demanda, el aumento de la cuota de mercado al por menor es inferior a las expectativas, el desarrollo de las empresas de ingeniería es inferior a las expectativas, el aumento de los costos de las materias primas.
