Air China Limited(601111) ( Air China Limited(601111) )
Eventos: Air China Limited(601111) El beneficio neto de la empresa matriz ascendió a 16.642 millones de yuan, lo que representa una pérdida anual de 2.233 millones de yuan. Entre ellos, 2021q4 registró ingresos de 17.074 millones de yuan, con un beneficio neto de – 6.321 millones de yuan y una pérdida de 2.023 millones de yuan.
2021 la demanda de rutas aéreas chinas se recuperó ligeramente, la perturbación de la epidemia q4 disminuyó significativamente, la línea internacional siguió disminuyendo durante todo el año. La tasa de crecimiento de la ask total / nacional / Internacional de 2021 fue de – 2,32% / + 7,66% / – 77,72%, la tasa de crecimiento de la RPK fue de – 4,74% / + 4,51% / – 84,00%, la tasa de ocupación de pasajeros fue de 68,63% / 69,55% / 45,28%, en comparación con – 1,75 PTS / – 2,10 PTS / – 17,78 PTS. Entre ellos, q4 China ask – 33,20%, RPK – 39,27%, la tasa de asientos fue de 65,06%, 6,29 PTS. En 2021, las rutas aéreas chinas en su conjunto se recuperaron ligeramente, el volumen de tráfico y la tasa de pasajeros disminuyeron en el segundo semestre del año en comparación con el mismo período del año pasado debido al impacto de la epidemia en el extranjero, la oferta y la demanda disminuyeron continuamente en las rutas internacionales debido a la situación epidémica en el extranjero. En el extremo de la tarifa, los ingresos por pasajero / kilómetro de la empresa 2021 fueron de 0,56 Yuan, más del 9,85% en comparación con el mismo per íodo del año pasado. La tarifa se estabilizó y se recuperó, al mismo tiempo, se vio afectada por la recaudación de recargos por el Fondo de desarrollo de la Aviación Civil y el aumento del precio del petróleo. En 2021, el negocio del transporte de mercancías de la empresa siguió creciendo, con ingresos de 11.113 millones de yuan, 29,93% año tras año, y el volumen total de Negocios de carga y correo + 20,93% año tras año.
La tasa de utilización de los aviones es básicamente plana, el aumento de los precios del petróleo conduce al aumento de los costos, la tasa de gastos se mantiene estable. La utilización diaria de los aviones de la compañía en 2021 fue de 6,28 horas, 0,06 horas menos que en 2019, 3,44 horas menos que en 2019. En el primer semestre del año, el costo unitario de ask de la empresa fue de 0,56 Yuan (+ 16,2%). Debido al aumento de la cantidad de combustible y al aumento de los precios del combustible de aviación, el costo del combustible de aviación de la compañía fue de + 39,7% y el costo unitario del combustible ask fue de 0,14 Yuan (+ 43,0%). El costo unitario de la ask no petrolera fue de 0,43 Yuan (+ 9,7%) en comparación con el mismo per íodo del año pasado, que se vio afectado principalmente por la continua disminución del volumen total de tráfico y la nueva recaudación del Fondo de desarrollo de la aviación civil. Además de los gastos financieros, la tasa de gastos generales en 2021 fue del 12,21%, en comparación con – 0,26 PTS. En 2021, los ingresos netos cambiarios de la empresa ascendieron a 1.235 millones de yuan, frente a 2.368 millones de yuan, lo que dio lugar a una tasa de gastos financieros del 5,54%, frente a + 3,65 PTS.
La tasa de introducción de aeronaves se ha ralentizado considerablemente, la diferencia entre la oferta y la demanda después de la epidemia se ha sumado a la elasticidad de los precios de las entradas, lo que favorece la inversión del rendimiento de la aviación. De acuerdo con el plan de salida de la futura introducción de aeronaves de las tres principales compañías aéreas, la tasa de crecimiento total de la flota en 2022 – 2024 fue de 4,91%, 3,24%, 0,23%, respectivamente, y la tasa de crecimiento compuesto en tres años fue de 2,78%, mientras que la tasa de crecimiento compuesto en 2013 – 2018 fue de 7,29%. Entre ellos, la tasa de crecimiento de la flota de Air China 2022 – 2024 fue de 3,22%, 0% y – 0,26%, respectivamente, y el crecimiento de 2022 fue cero, y se prevé que la retirada sea mayor que la introducción en 2023. Desde 2019, debido al accidente de 737 Max y a la situación epidémica, la tasa de crecimiento de la oferta de la industria ha disminuido considerablemente, teniendo en cuenta el plan de introducción actual de la División de aviación, los pedidos de los fabricantes de aeronaves y la capacidad de producción, la capacidad de la industria en los próximos tres años para mantener un crecimiento de baja velocidad tiene una fuerte certeza. Con la recuperación de la demand a después de la epidemia, se espera que se produzca una diferencia significativa entre la oferta y la demanda, la reforma del mercado de tarifas superpuestas siga avanzando, en la actualidad, el precio total de las rutas básicas ha aumentado entre un 20% y un 30% en comparación con antes de la epidemia, abriendo un espacio de elasticidad de precios, optimista sobre la recuperación de la epidemia después de la inversión del rendimiento de la aviación.
Sugerencias de inversión: con el fortalecimiento de la aguja y la promoción continua de medicamentos específicos, se espera que la situación epidémica de China en su conjunto sea controlable y que la demanda de China siga aumentando a medida que mejore la situación epidémica; Después de la estabilización de la epidemia, se espera que las rutas internacionales se abran paso a paso a través de la exploración experimental. La compañía tiene una línea China de alta calidad, la línea internacional representa una gran proporción, la calidad de los ingresos es buena, la recuperación después de la epidemia trae una elasticidad considerable, esperamos que el beneficio neto de la compañía 2022 – 2024 sea de – 831 millones de yuan, 6.890 millones de yuan, 12.620 millones de Yuan respectivamente, PE correspondiente a – 17x 20x 11x, mantener la calificación de “Buy – a”.
Advertencia de riesgo: la recuperación de la demand a de aviación es inferior a lo esperado, los precios del petróleo aumentan bruscamente y el renminbi se deprecia bruscamente.
