China Vanke Co.Ltd(000002) ( China Vanke Co.Ltd(000002) )
Descripción del evento: la empresa publicó el informe anual 2021, 2021, la empresa logró ingresos de explotación de 452800 millones de yuan, año tras año + 8,04%; El beneficio neto de la empresa matriz fue de 22.500 millones de yuan (- 45,75% año tras año); En 2021, el dividendo previsto es de 11.277 millones de yuan (incluidos los impuestos), lo que representa el 50,06% de los beneficios netos de la empresa en 2021.
Comentario del evento:
La disminución de la prosperidad de la industria ha dado lugar a una disminución de los tipos de interés netos de las empresas: En primer lugar, el margen bruto total de la empresa disminuyó 7,4 PCT en comparación con el a ño anterior, el margen bruto total después de la deducción fiscal disminuyó del 22,8% en 2020 al 17,2%, lo que representa una disminución de 17.600 millones de yuan en comparación con el año anterior; 2. La depreciación de los proyectos y las acciones individuales ha dado lugar a una disminución de los beneficios netos de la matriz de unos 2.600 millones de yuan.
El negocio de desarrollo inmobiliario se desplomó en general: el área de ventas y la cantidad disminuyeron un 18,4% y un 10,8%, respectivamente, año tras año, la nueva área de derechos de propiedad de la tierra disminuyó un 7,65%, la nueva área de construcción disminuyó un 17,55% y el personal del sistema de desarrollo inmobiliario disminuyó un 11,84%. Al mismo tiempo, la distribución de la ciudad y el rendimiento de los proyectos de la empresa hacia la diferenciación, el total de Negocios de desarrollo del beneficio bruto disminuyó en 18.900 millones de yuan.
Otras empresas mantuvieron un rápido crecimiento: los ingresos de las cuatro empresas de bienes raíces, logística, apartamentos y comercio ascendieron a 24.040 millones de yuan, 3.160 millones de yuan, 2.890 millones de yuan y 7.622 millones de yuan, respectivamente, con un crecimiento interanual del 32,1%, 68,9%, 13,9% y 20,57%.
La seguridad de los fondos mejorará en 2022: los indicadores de la empresa en 2021 se encuentran en el ámbito de aplicación de la supervisión de la financiación de las empresas inmobiliarias “archivo verde”, la relación entre el activo y el pasivo al final del año es del 79,74%, una disminución de 1,54 PCT; La ratio de deuda neta fue del 29,7%, con un aumento interanual de 11,6 PCT; El flujo de caja operativo neto de la empresa fue positivo durante 13 años consecutivos, pero en 2021 el flujo de caja operativo neto de la empresa fue de 4.110 millones de yuan, en el mismo per íodo de 2020 fue de 53.190 millones de yuan, con una gran disminución, pero debido al efecto de las ventas de la industria, se espera que el flujo de Caja mejore en 2022.
El entorno de financiación siguió mejorando: en 2021 se emitieron 15.011 millones de yuan de bonos, lo que representa un aumento de 6.031 millones de yuan con respecto al a ño anterior, y el costo de la financiación integrada en 2021 fue del 4,1%, lo que representa una disminución de 2 PCT en comparación con el 6,13% del año pasado.
El rendimiento volverá a aumentar: a finales de 2021, los recursos de liquidación de la empresa en mano ascendieron a 710800 millones de yuan, las ventas de la industria superpuesta se recuperarán, se prevé que los ingresos de liquidación de la placa de desarrollo inmobiliario y ventas en 2022 sigan aumentando; Al mismo tiempo, la empresa promovió vigorosamente otros cuatro sectores principales del rápido desarrollo, se espera que los resultados de la empresa en 2022 vuelvan a crecer.
Propuesta de inversión: Se espera que la empresa 2022, 2023 EPS 2,80 Yuan, 3,13 Yuan, correspondiente al 31 de marzo, el precio de cierre de 19,15 Yuan, PE 6,84 X, 6,11 X, respectivamente, en la mediana de la industria (9,8 X, 9,59 x) por debajo del nivel. Sobre la base de la estabilidad del crecimiento de los resultados de la empresa en los próximos dos años y de los bajos niveles de valoración actuales, mantenemos la calificación de compra de la empresa.
Sugerencia de riesgo: la situación epidémica puede dar lugar a riesgos relacionados, la política monetaria no puede esperar riesgos.
