Shenzhen Overseas Chinese Town Co.Ltd(000069) ( Shenzhen Overseas Chinese Town Co.Ltd(000069) )
Los ingresos aumentaron constantemente y el nivel de beneficios disminuyó: en 2021, los ingresos de la empresa alcanzaron los 102600 millones de yuan, más del 25% en el mismo período del año anterior, y el beneficio neto de la empresa matriz fue de 3.800 millones de yuan, menos del 70% en el mismo período del año anterior. Desde el punto de vista de los ingresos desglosados: 1) los ingresos de las empresas turísticas integradas ascendieron a 43.300 millones de yuan, en comparación con el año anterior; Los ingresos del negocio inmobiliario ascendieron a 59.000 millones de yuan (+ 58% año tras año). Creemos que las razones de la disminución de los beneficios netos de la empresa matriz son las siguientes: 1) bajo la influencia del control, el margen bruto de la empresa se redujo con la tendencia de la industria, y el proyecto de alto margen bruto de la empresa en Shenzhen se completó básicamente, lo que dio lugar a una disminución del margen bruto de la empresa en el negocio inmobiliario de 38 PCT a 21% en 21 a ños; La pérdida de ingresos de inversión de la empresa conjunta es de 600 millones de yuan; La pérdida por deterioro del valor de los activos fue de 2.200 millones de yuan (+ 149%) de acuerdo con el principio de precaución, y el beneficio neto de la empresa matriz fue de 5.000 millones de yuan (- 63%) de nuevo después de la pérdida por deterioro del valor de los activos.
Los resultados de las ventas disminuyeron ligeramente, tomando la tierra más cautelosamente: 21 años la empresa alcanzó un total de 3,99 millones de área de ventas contratada, año tras año – 14%, la cantidad de ventas contratadas 82,5 millones de yuan, año tras año – 22%, el precio medio de venta 20679 Yuan / Ping, Año tras año – 9%. En los últimos 21 años, la empresa ha añadido 4,35 millones de metros cuadrados de capacidad de construcción de tierras, un – 58% año tras año. El aumento de la cantidad total de acceso a la tierra fue de 30.300 millones de yuan, un – 16% en comparación con el mismo per íodo del a ño pasado, y la cantidad de capital fue de 17.800 millones de yuan, un – 38% en comparación con el mismo per íodo del año pasado, con una relación de capital del 59%, una disminución de 21 PCT en comparación con 20 años. La capacidad total de almacenamiento de suelo de la empresa en 21 años es de 22,51 millones de metros cuadrados, de los cuales 5,8% son ciudades de primera línea, 51,8% ciudades de segunda línea y 42,5% ciudades de tercera y cuarta línea. Con sus recursos gubernamentales únicos, la empresa practica activamente la cooperación entre el Gobierno central y la tierra, y coopera con empresas de alta calidad de la industria para reducir el costo de la tierra y el riesgo de inversión. De las 23 nuevas tierras añadidas en 21 años, 15 se obtienen a precios bajos o cercanos, con un precio medio de 6.960 Yuan / m2. Creemos que el almacenamiento abundante y de alta calidad de la tierra es la base de la mejora del rendimiento futuro de la empresa, a través de un modelo único de cooperación “Turismo + bienes raíces”, puede controlar eficazmente el costo de la tierra, es propicio para la mejora del espacio de beneficios de los proyectos de seguimiento.
Los proyectos de turismo cultural se recuperaron rápidamente y los beneficios de la era post – epidémica pueden ser reparados: la industria de turismo cultural de la empresa recibió 77,98 millones de visitantes en 21 años, un + 82% en comparación con el mismo período del año pasado, y se recuperó al 150% en 2019. Si se excluyen los nuevos proyectos de 21 años, el número de personas que recibieron + 17% en comparación con el mismo per íodo del año pasado, se restablecerá al 96% en 2019, y la recuperación superará con creces el nivel medio de la industria. Guiada por la demanda del mercado, la empresa innova continuamente productos de turismo cultural, lanzando nuevos productos como Shenzhen Joy Harbour “Bay Light” Ferry, Ningbo Joy Coast, etc., creando nuevos hitos de turismo cultural local, mejorando constantemente la competitividad de la industria. Entre ellos, “Bay Area Light” Ferry Wheel Opening only 8 months Income Breaks Billion, Breaking the Record of China ‘s single Game Project Annual income. Creemos que la empresa como líder de la industria cultural y de viajes, con medidas de prevención y control de epidemias precisas y científicas, se espera que tome la iniciativa en las oportunidades de reparación.
Mantener la ventaja de la financiación de las empresas centrales, la estabilidad financiera continua: la empresa “tres líneas rojas” para mantener el archivo Verde, a través de la profundización de la combinación de la industria y las finanzas, ampliar activamente los canales de financiación para lograr la reducción de los costos de financiación. En 21 años, la empresa utilizó la financiación directa, la emisión de bonos, la financiación de acciones, el plan de garantía de bonos, la financiación de la cadena de suministro y otros medios para lograr la financiación de 58.600 millones de yuan, el costo medio de la financiación fue del 4,46%, en comparación con 20 años de disminución de 0,02 PCT. La liquidez de la empresa es abundante, el capital monetario de la empresa es de 67.600 millones de yuan al final del período de 21 años, lo que representa un aumento de 7.100 millones de yuan en comparación con principios de 2021, lo que representa el 14% del total de activos y + 12% en comparación con el período inicial. El flujo de caja operativo de la empresa se mantiene saludable, con un valor de 19.200 millones de yuan en 21 años, lo que satisface las necesidades generales de inversión y funcionamiento de la empresa.
Sugerencia de inversión: comprar. Creemos que la empresa como empresa central tiene un gobierno único y recursos industriales, la ventaja de costos de financiación es prominente, 21 años después de que los beneficios se agotan, el rendimiento de seguimiento es más flexible. Y el antiguo gerente general del Grupo Pauli, el Sr. Zhang zhengao, se espera que la industria inmobiliaria dé la bienvenida al desarrollo de nuevas máquinas. Esperamos que el beneficio neto de la empresa en 2022 – 2024 sea de 40, 44, 5 mil millones de yuan, lo que corresponde a 0,48, 0,53, 0,61 Yuan EPS, dando a la empresa una doble valoración de PB en 2022, precio objetivo de 9,9 Yuan, manteniendo la “calificación de compra”.
Los riesgos sugieren que el aumento de la epidemia afecta a la recuperación de los ingresos de las empresas culturales y de viajes, el progreso de los proyectos de recuperación de tierras no es tan bueno como se esperaba.
