Shandong Kaisheng New Materials Co.Ltd(301069) ( Shandong Kaisheng New Materials Co.Ltd(301069) )
Puntos de inversión
La empresa comenzó con la producción de cloruro de Sulfóxido como intermediario químico fino, y luego gradualmente desarrolló varios productos intermedios sintetizados a partir de cloruro de Sulfóxido, incluyendo monómero de polimerización aramida / cloruro de P – benzodiacilo, cloruro de P – nitrobenzodiacilo y éter de cloruro, que se extienden más allá del material polimérico aguas abajo Poliéter cetona (PEKK), formando así la estructura de la cadena industrial tridimensional. Las normas de la industria de cloruro de Sulfóxido, cloruro de M / P – benzoilo y otros productos son elaboradas por la empresa, la posición de la industria de la empresa es líder. En 2017 – 2021, la tasa de crecimiento compuesto anual del beneficio neto de la empresa matriz fue del 25,4%, y el margen bruto se mantuvo básicamente por encima del 35%.
En comparación con el hexafluorofosfato de litio (lifsi), el nuevo electrolito de litio difluorosulfonimida de litio (lifsi) tiene una mejor estabilidad térmica, estabilidad química y conductividad eléctrica, pero su alto precio (alrededor de 400000 Yuan / tonelada) limita su aplicación a gran escala y sólo se utiliza como aditivo. Sin embargo, en el último a ño, el precio de la lipf6 ha aumentado de 110000 Yuan / tonelada a unos 500000 yuan / tonelada, lo que ha promovido el desarrollo de su sustituto, lifsi, y varias empresas conocidas de electrolitos en China han ampliado la producción de lifsi docenas de veces. El cloruro de tionilo es la materia prima para la síntesis de lifsi. Se prevé que la demanda de cloruro de tionilo para la síntesis de lifsi alcance las 114000 toneladas para 2025, con una tasa de crecimiento compuesto anual superior al 100%. Además de la aplicación en el campo de la batería de litio, la aplicación de cloruro de Sulfóxido en el edulcorante artificial Sucralosa es otro punto de crecimiento, la demanda de los próximos cinco años aumenta entre un 10% y un 15%. Como el mayor productor mundial de cloruro de tionilo (con una capacidad de producción de 150000 toneladas anuales en 2021), kaisheng tiene un efecto a escala. Además, la empresa puede reducir el costo y la protección del medio ambiente del proceso de producción mediante la utilización cíclica del dióxido de azufre, y reducir el consumo de energía mediante la optimización del proceso de destilación. Se espera que el cloruro de tionilo se beneficie plenamente de la aplicación a gran escala de lifsi y Sucralosa.
La empresa es el grifo de cloruro de M / P – benzodiacilo para el monómero de polimerización de aramida, suministra a clientes bien conocidos fuera de China: aramida de acuerdo a si la cadena Molecular tiene una estructura de cadena ramificada se divide en la posición intermedia y la posición de aramida. Debido a su resistencia a altas temperaturas, aislamiento y alta resistencia, la fibra aramida intercalar se utiliza a menudo en ropa de protección, material filtrante industrial, aislamiento y material básico de panal de abejas, etc. la tasa de autosuficiencia de la fibra aramida intercalar en China es de alrededor del 70%. Para la fibra aramida, las propiedades mecánicas son más excelentes, a menudo se utiliza en la prueba de balas, sellado de fricción, fortalecimiento de fibra óptica y otros campos, la tasa de autosuficiencia de la fibra aramida para la posición es baja, sólo el 25%. En los próximos cinco años, prevemos una tasa de crecimiento anual de la demanda mundial de fibra de aramida de posición intermedia de alrededor del 13% y una tasa de crecimiento anual de alrededor del 10% para la fibra de aramida de posición intermedia. Debido al aumento de la demanda de aramida, se prevé que la tasa de crecimiento compuesto anual de la demanda de cloruro de M / P – benzodiacilo de monómero de polimerización de aramida sea de aproximadamente el 11%. La concentración de la capacidad de producción de cloruro de M / P – benzoílo es alta, y kaisheng es la empresa líder de cloruro de M / P – benzoílo (con una capacidad de producción de 21.000 T / a en 2021). El cloruro de Sulfóxido como materia prima puede ahorrar alrededor de 1.185 yuan por tonelada de cloruro de M / P – benzoilo. Los productos de cloruro de benzodiacilo entre empresas han entrado con éxito en la cadena de suministro de DuPont, líder mundial de aramida. Además, la empresa también coopera con otras empresas de producción de aramida conocidas fuera de China. Debido a la tendencia de la sustitución gradual de la fibra Aramida en China y a la expectativa de que la demanda de fibra Aramida en el extranjero se recupere después de la epidemia, se espera que el monómero de polimerización aramida de la empresa tenga una mejor demanda en el futuro.
Desarrollar la aplicación aguas abajo de PEKK de alto valor a ñadido, el método de síntesis de la versión mejorada de la auto – creación reduce en gran medida el costo de producción: PEKK es un tipo de Paek (poli (aril éter cetona)), pertenece a plásticos de ingeniería especial, en comparación con plásticos de uso general y plásticos de ingeniería, tiene un alto valor añadido, a menudo se combina con la tecnología de Impresión 3D, se utiliza en el campo médico; Los compuestos se pueden utilizar en el campo aeroespacial. La barrera técnica de PEKK es alta, sólo kaisheng en China tiene la tecnología completa, puede realizar la producción a gran escala. El diseño de la oferta pública inicial de la empresa PEKK capacidad de producción de 2000 toneladas / año, se espera que el primer semestre de 2022 alcance la capacidad de producción de 1000 toneladas. El método de co – catálisis de ácido Lewis / base Lewis fue creado por la empresa para sintetizar PEKK. La pureza del producto fue comparable a la de DuPont en dos pasos, pero el costo de producción se redujo en gran medida. Además, la producción de una sola tonelada de PEKK puede ahorrar alrededor de 5.000 Yuan, ya que el cloruro de M / P – benzodiacilo es suministrado por la empresa.
En la cadena industrial del cloro y el azufre, la distribución de múltiples productos, el rendimiento a corto y largo plazo aumentó más: el cloruro de P – nitrobenzoilo y el éter de cloro son también productos de extensión aguas abajo del cloruro de sulfóxido de la empresa. El proceso de producción de cloruro de P – nitrobenzoilo y cloruro de M / P – benzodiacilo es similar y puede sustituirse mutuamente. El costo del producto tiene una fuerte capacidad de transferencia aguas abajo. Además, la empresa también distribuirá cloro, otros productos de alto valor añadido en la cadena industrial del azufre. Los resultados a corto y largo plazo de la empresa aumentaron más. A corto plazo, la utilización de la capacidad de producción de cloruro de Sulfóxido y cloruro de M / P – benzoilo puede mejorarse aún más. Además, se liberará gradualmente una nueva capacidad de producción de 10.000 T / a en la segunda fase del cloruro de M / P – benzoilo, y la puesta en marcha gradual del proyecto Peek de 2.000 T / A se convertirá en el punto de crecimiento del rendimiento de la empresa. A largo plazo, la filial Weifang Shandong Kaisheng New Materials Co.Ltd(301069) \ Materials Co., Este proyecto será el punto de crecimiento a largo plazo del rendimiento de la empresa.
Sugerencia de inversión: pronosticamos que el beneficio neto de la empresa en 2022 – 2024 será de 290 millones de yuan, 480 millones de yuan y 650 millones de yuan, respectivamente, con un aumento del 50,9%, 63,4% y 35,7% año tras año, lo que equivale a 32 veces la relación precio – beneficio en 2023. Por primera vez, se dará una calificación de inversión de “Buy – B”.
Los riesgos sugieren que la permeabilidad del litio difluorosulfonimida no es tan buena como se esperaba, la expansión de la producción y las ventas de Poliéter cetona no son tan buenas como se esperaba, y el precio de las materias primas aumenta considerablemente.
