Anhui Honglu Steel Construction(Group) Co.Ltd(002541) ( Anhui Honglu Steel Construction(Group) Co.Ltd(002541) )
Rendimiento ligeramente superior al Express, buen crecimiento a medio y largo plazo
Los ingresos de Anhui Honglu Steel Construction(Group) Co.Ltd(002541) 21 FY fueron de 19.500 millones de yuan, yoy + 45%, el beneficio neto de la madre fue de 1.150 millones de yuan, yoy + 44%, el rendimiento de la deducción no fue de 860 millones de yuan, yoy + 41%, el rendimiento de la deducción no fue ligeramente superior al rendimiento anterior. CFO de 21 años – 200 millones de yuan, 20 años de entrada neta de 160 millones de yuan, suponemos que la empresa o en q4 para seguir aumentando las reservas de materias primas. En 21 años, la empresa vendió 3,18 millones de toneladas, yoy + 28,7%, la producción fue de 3,38 millones de toneladas, yoy + 35%, el inventario de productos básicos y la cantidad de auto – uso aumentó más. Seguimos siendo optimistas sobre el crecimiento a medio y largo plazo de la empresa, con un rendimiento estimado de 22 a 24 años de 14 / 17,5 / 2.030 millones de yuan, correspondiente a pe16. 6 / 13.3 / 11.4 veces, mantener la calificación de “comprar”.
La utilización de la capacidad aumentó año tras año y el beneficio neto por tonelada siguió aumentando
La tasa de utilización de la capacidad calculada por las ventas de 21fy Company es del 81%, con un aumento de alrededor de 4 PCT en comparación con el a ño anterior. Calculamos que el beneficio neto de 21fy ton es de alrededor de 268 Yuan, con un aumento de alrededor de 33 Yuan / T en comparación con el año anterior, y la tasa de aumento supera las expectativas. El precio medio de los desechos de acero ha aumentado considerablemente en 21 años, lo que puede tener un efecto positivo en el beneficio neto por tonelada debido al control de la empresa en el momento de la compra de las materias primas; La provisión para deudas incobrables de 21 FY Company es relativamente pequeña (21 FY 026 millones de yuan, 20 FY 084 millones de yuan). Esperamos que la capacidad media de 22 años de la empresa alcance alrededor de 4,6 millones de toneladas, se espera que las ventas alcancen alrededor de 4 millones de toneladas, la utilización de la capacidad o seguir aumentando alrededor de 5 PCT, se espera que siga impulsando el beneficio neto de la empresa por tonelada.
La capacidad de Gestión sigue mejorando y el flujo de Caja ha disminuido ligeramente
21fy sales / Management / finance / R & D cost rate Change over the same year + 0.05 / – 0.23 / + 0.03 / + 0.13 PCT, relatively Stable, sales cost rate brought by sales System Reform has been more obvious in the past years, but the Management cost end is still continuously reflecting the scale Effect of the Company. La salida neta de CFO de 21 FY Company, que se redujo en 7 PCT en comparación con el mismo per íodo del 97,79%, puede estar relacionada con la escasez relativa de fondos en la cadena de la industria de la construcción en el segundo semestre del año pasado, y el mayor gasto puede estar relacionado con el aumento de Los esfuerzos de compra de materiales de la empresa (21 FY Stock goods and Turnover material increase compared with 20 FY). Creemos que la gestión general de la empresa es sólida, en un buen modelo de negocio, con el calentamiento de la industria, se espera que el flujo de caja de la empresa se recupere a un mejor nivel.
Optimista sobre el crecimiento a medio y largo plazo, manteniendo la calificación de “comprar”
La capacidad de producción prevista de la empresa es de 5 millones de toneladas en 22 años, 4,2 millones de toneladas a finales de 21 años, la tasa de expansión de la producción en 21 años es ligeramente más lenta de lo previsto en el mercado, pero la tasa de expansión de la producción en 22 años se espera que aumente, la tasa de Liberación de la capacidad en el primer semestre se espera que sea más rápida y apoye la producción anual. Dado que la tasa de expansión de la producción en 21 años es ligeramente inferior a las expectativas del mercado, prevemos eps2 en 22 – 24 años. 64 / 3.29 / 3.83 (ex 22 – 23 años eps2.80 / 3.50), se espera que la empresa se beneficie de un crecimiento estable en 2022 y garantice el volumen de la industria de la vivienda, etc. β， Uno mismo α También sigue reflejando que la producción y el beneficio neto por tonelada se espera que continúen realizándose, en la actualidad puede compararse con la empresa en 22 años Wind espera unánimemente pe 16 veces, el modelo de negocio de la empresa y la capacidad de control de costos son obviamente mejores que la media de la industria, dar 22 años PE 25 veces, el precio objetivo correspondiente 66 Yuan, mantener la calificación de “comprar”.
Sugerencia de riesgo: el aumento continuo de los precios del acero afecta a los beneficios más de lo esperado; El aumento de la tasa de utilización de la capacidad de la empresa no es tan rápido como se esperaba; La nueva oferta de la industria superó las expectativas.
