China Railway Construction Corporation Limited(601186) ( China Railway Construction Corporation Limited(601186) )
21fy Annual Report, 21fy Income 1020 Billion, yoy + 12.0% (compared with 19fycagr + 10.8%); El beneficio neto a la madre fue de 24,7 mil millones, yoy + 10,3% (en comparación con 19 fycagr + 10,6%). El beneficio neto de la deducción no retorno fue de 22,4 millones de yuan, yoy + 9,1% (en comparación con 19 fycagr + 10,7%). Los ingresos de 21q4 fueron de 284500 millones de yuan, yoy – 0,6% (frente a 19q4cagr + 2,8%), beneficio neto a la madre fue de 6.800 millones de yuan, yoy – 9,3% (frente a 19q4cagr + 11,3%), beneficio neto a la madre fue de 5.900 millones de yuan, yoy – 12,1% (frente a 19q4cagr + 12,5%). 21q4 el crecimiento de los ingresos y la rentabilidad de la presión, juzgada como un impacto gradual, sigue siendo optimista sobre la resistencia al crecimiento y la sostenibilidad de la empresa.
El crecimiento de los ingresos y la rentabilidad de 21q4 se ven afectados por la resiliencia y el riesgo inmobiliario.
21q1 – 4 Ingresos de un solo trimestre en comparación con 19q1 – 4 Ingresos de un solo trimestre cagr22. 0% / 14,0% / 8,9% / 2,8%, presumiblemente la situación epidémica y los eventos de riesgo inmobiliario tienen cierta influencia en el avance del proyecto 21q4. Los ingresos de 21fy Project Contracting / Survey Design Consulting / industrial Manufacturing / real estate development / material Logistics fueron 8938 / 194 / 219 / 50.7 million, yoy + 9.9% / 5.2% / 18.4% / 23.8% (vs. 19fycagr + 11.1% / 3.6% / 9.9% / 10.8% / 20.1%). 21fy New Contract amount of 2819.7 Billion, yoy + 10.4%, including Project Contracting / non – project Contracting of 24105 / 409.1 Billion, yoy + 8.5% / 22.7%, Project Contracting of China Railway increased 30.2% to 376.5 Billion, non – industrial New signing continued High Growth, including Logistics material Business 21fyy + 51.1% to 181.9 billion. Al final de 21fy, la cantidad de contratos pendientes de la empresa era de 4,9 billones de yuan, yoy + 12,4%, 4,8 veces los ingresos de 21fy, con abundantes pedidos a mano y una mejor garantía de ingresos.
La tasa bruta global de 21fy fue del 9,6%, yoy + 0,3 PCT, de los cuales la tasa bruta de 21q4 fue del 12,3%, yoy + 2,0 PCT. La tasa bruta de contratación del proyecto 21fy fue del 7,9%, yoy + 0,7 PCT, lo que promovió el cambio de la estructura del proyecto o fue la principal perturbación. La tasa de gastos es generalmente estable, la fase de deterioro del valor tiene una gran carga (21fy depreciación yoy + 165% a 9.900 millones, la razón principal para el riesgo inmobiliario más depreciación, incluyendo la pérdida por deterioro del valor de los activos yoy + 55% a 1.600 millones, la pérdida por deterioro del valor del riesgo de crédito yoy + 206% a 8.300 millones, incluyendo la pérdida por cobrar de un cliente inmobiliario 4.600 millones), el cambio en el valor razonable también tiene un impacto. El beneficio neto de 21 FY para la madre fue de 24,7 mil millones, yoy + 10,3%, de los cuales 21 q4 para la madre fue de 6,8 mil millones, yoy – 9,3%. 21 FY a la tasa neta de interés padre 2,4%, básicamente plana, 21 Q4 a la tasa neta de interés padre 2,4%, yoy – 0,2 PCT.
El volumen de Negocios de los dos fondos siguió aumentando, la estructura de los activos siguió optimizando, la presión de la fase de flujo de caja
Al final de 21 FY, la relación activo – pasivo de la empresa era del 74,4%, con una disminución de 0,4 PCT; La relación de deuda con intereses es del 22,8%, con una reducción de 0,4 PCT; El volumen de Negocios de los dos fondos (inventario + activos contractuales + cuentas por cobrar) siguió aumentando, y el número de días de volumen de Negocios de los dos fondos en 21 FY fue de 173 días, yoy – 37 días (25 días menos que 19 FY). 21 FY Operational Cash Flow Net year – on – year Outflow 47.4 Billion (vs 20 FY Net input 1 Billion) to Net Outflow 7.3 Billion, Investment Cash Flow Net year – on – year Outflow 10.8 Billion (vs 20 FY Net Outflow 1.3 billion) to Net Outflow 61.1 billion.
Beneficiarse de un crecimiento estable, mantener la sostenibilidad del crecimiento y la resistencia del “14º plan quinquenal” y mantener la calificación de “comprar”
Las empresas centrales se benefician de las ventajas de la calificación, la capacidad de construcción, la participación a medio y largo plazo o la mejora continua de la construcción de ferrocarriles “XIV” crecimiento de alta calidad y resistencia; Presión económica, buena inversión en infraestructura elasticidad al alza, la empresa se beneficia. Esperamos que el beneficio neto de la empresa de 22 a 24 años sea de 291 / 341 / 38,2 millones de yuan (basado en una estimación más prudente del deterioro del valor, 22 / 23 a ños en comparación con las previsiones anteriores se redujo ligeramente, el valor anterior es de 304 / 35,1 millones de yuan, respectivamente), yoy es de 18% / 17% / 12%. Aprobado a la empresa 22 años 6x objetivo PE, una pequeña reducción del precio objetivo a 12,85 Yuan (valor anterior 13,41 Yuan), mantener la calificación de “comprar”.
Consejos de riesgo: el crecimiento de la inversión en infraestructura no es tan rápido como se esperaba, y la limitación de la expansión de los proyectos de las empresas centrales debilita las ventajas
