Ningbo Peacebird Fashion Co.Ltd(603877) ( Ningbo Peacebird Fashion Co.Ltd(603877) )
Puntos de inversión:
Evento: la empresa publicó el informe anual 2021, los ingresos de explotación 202110.921 millones de yuan, el primer avance de 10.000 millones de yuan, un aumento del 16,34%; El beneficio neto de la empresa matriz fue de 677 millones de yuan, una disminución del 4,99% año tras año. El beneficio neto de la deducción de la no devolución a la matriz fue de 520 millones de yuan, una disminución del 7,26% con respecto al a ño anterior.
El segundo semestre del año fue menos de lo esperado. En términos trimestrales, los ingresos de explotación de q1 – q4 fueron de 26,70, 23,45, 23,94 y 3.512 millones de yuan, respectivamente, en comparación con + 93,10%, 27,82%, 3,92% y – 9,16%; El beneficio neto de la madre fue de 2,03, 2,08, 143 y 123 millones de yuan, respectivamente, en comparación con + 222225%, 85,52%, 24,66% y – 69,33%. En la segunda mitad del año, el consumo final fuera de línea se ralentizó debido a la situación epidémica, y el rendimiento se desaceleró obviamente a partir del tercer trimestre. Los gastos de venta de la empresa aumentaron significativamente (principalmente debido al aumento de los gastos de propaganda causado por el aumento de los portavoces) y no lograron el efecto esperado de aumentar los ingresos. Además, los gastos de gastos sexuales primarios, como la donación de desastres en Henan, aumentaron la presión del lado de los costos de la empresa, lo que dio lugar a una disminución de los beneficios netos de la empresa matriz más rápida que los ingresos de explotación.
Optimizar continuamente la estructura del Canal. Desde el punto de vista de los canales, los canales directos de la empresa ocupan una proporción relativamente alta, en 2021 la empresa aceleró el desarrollo de tiendas afiliadas y el cierre de tiendas ineficientes, siguió optimizando la estructura de los canales. En 2021, el número de tiendas directas / franquiciadas de la empresa fue de 1616 / 3598 y 62 / 536 respectivamente. Se espera que el canal directo sea la tendencia de cierre neto en 2022. Se espera que el canal de franquicias continúe la tendencia de 2021 y que el número de tiendas de franquicias sea de 300 a 500.
Se espera que los costos se optimicen. En 2021, los gastos de venta y los gastos de gestión de la empresa aumentaron un 20,65% y un 23,20%, respectivamente, en comparación con el mismo per íodo del año anterior. El aumento de los gastos de venta se debió principalmente al aumento de la escala de ventas, el aumento de los gastos de la tienda y El aumento de los gastos de publicidad. El aumento de los gastos de gestión se debió principalmente al aumento de la remuneración del personal, los honorarios de consultoría de gestión y los gastos de depreciación del edificio de la Sede. El gran aumento de los gastos de publicidad en 2021 no ha traído el efecto de atracción de los ingresos previstos, mientras que la empresa ha llevado a cabo una gran cantidad de consultas, el efecto debe ser verificado, se espera que a partir de 2022 la empresa fortalezca el control del lado de los gastos y considere racionalmente el efecto real de la inversión de los gastos.
Sugerencias de inversión: en 2021, los costos de la empresa aumentaron considerablemente, pero no lograron los resultados esperados, al mismo tiempo, debido a la situación epidémica, el clima y otros efectos externos y la estructura de los bienes de la empresa y otros efectos internos, el rendimiento del cuarto trimestre no es tan bueno como se esperaba, se espera que la empresa aprenda de la experiencia futura, fortalezca la estructura de los bienes y la gestión de canales, fortalezca la gestión y el control de costos, con cierto espacio para la reparación del rendimiento. Ajustando las previsiones de beneficios de la empresa, se espera que la empresa alcance los ingresos de explotación de 124,15 / 140,29 / 15.514 millones de yuan en 2022 – 2024, el beneficio neto de la empresa matriz de 8,52 / 9,47 / 1.073 millones de yuan y EPS de 1,79 / 1,99 / 2,25 Yuan / acción, respectivamente. Teniendo en cuenta que el consumo final es más débil y la situación epidémica afecta repetidamente a las ventas de canales fuera de línea, la empresa debe recibir 12 – 14 veces PE en 2022, correspondiente al intervalo de precios razonables de 21,48 – 25,06 Yuan, y la empresa debe recibir una calificación de “recomendación cuidadosa”.
Consejos de riesgo: la macroeconomía está disminuyendo, el consumo final es inferior a lo esperado.
