S.F.Holding Co.Ltd(002352) ( S.F.Holding Co.Ltd(002352) )
Evento: la compañía publica su informe anual 2021. Los ingresos de explotación de la empresa en 21 años ascendieron a unos 207200 millones de yuan, un 34,5% más que el mismo período del año anterior; El beneficio neto de la madre es de unos 4.270 millones de yuan, una disminución del 41,7% con respecto al a ño anterior; El beneficio neto deducido de la no devolución es de aproximadamente 1.830 millones de yuan, una disminución del 70,1% con respecto al a ño anterior; Después de eliminar el efecto, el beneficio neto de 21 años a la empresa matriz es de unos 3.900 millones de yuan, una disminución del 46,8% en comparación con el a ño anterior, y el beneficio neto del cuarto trimestre de 21 años a la empresa matriz es de unos 2.100 millones de yuan, un aumento del 21,5% En comparación con el año anterior. La empresa tiene la intención de distribuir dividendos en efectivo (antes de impuestos) a todos los accionistas 0,18 Yuan / acción, la tasa de dividendos en efectivo en los últimos tres años es superior al 20%.
La proporción de piezas de la industria de mensajería disminuyó ligeramente año tras año. En 2021, la cantidad de envíos rápidos completados por la empresa fue de unos 10.550 millones de entradas, un aumento del 29,7% en comparación con el mismo período del a ño anterior, inferior a la tasa media de crecimiento de la industria de 0,2 PCT; El volumen de Negocios de la empresa Express representa alrededor del 9,7% del volumen de Negocios de las empresas nacionales de servicios Express, lo que representa una disminución de 0,02 PCT en comparación con el mismo per íodo del a ño pasado. En los dos primeros meses de 2022, la tasa de terminación de los envíos urgentes de la empresa aumentó un 2% en comparación con el mismo per íodo del año anterior, lo que fue inferior a la tasa media de crecimiento de la industria (19,6%), y el volumen de Negocios de la empresa Express representó alrededor del 10,4% del volumen de Negocios de las empresas nacionales de servicios Express, lo que representa una disminución de 1,8 PCT en comparación con el mismo período del año anterior.
Los cambios en la estructura del negocio de mensajería, los ingresos de un solo billete comenzaron a repuntar. En 2021, los ingresos de explotación de la División de transporte rápido, la División de transporte rápido y la División de la misma ciudad ascendieron a 132300 millones de yuan, 28.400 millones de yuan y 5.100 millones de yuan, respectivamente, lo que representa un aumento del 12,8%, el 46,6% y el 58,8% con respecto al año anterior. En 21 a ños, los ingresos de un solo billete de la empresa fueron de alrededor de 16,25 Yuan, una disminución del 8,6% en comparación con el mismo período del año pasado (19,0%) se redujo significativamente. Los ingresos de un solo billete de la empresa disminuyeron año tras año, principalmente debido a los cambios en la proporción de la estructura empresarial: los ingresos de un solo billete relativamente bajos de la mensajería económica y el volumen de Negocios de entrega urgente en la misma ciudad aumentaron rápidamente, después de la mejora de la proporción de los ingresos totales de los billetes disminuyeron; Sin embargo, al mismo tiempo, la empresa siguió promoviendo la estratificación de los clientes y la optimización de la estructura de los productos bajo las medidas de gestión, la calidad de los ingresos se ha mejorado eficazmente, los ingresos medios de los billetes desde el tercer trimestre de 2021 se recuperaron, en comparación con el mismo período del año anterior, la brecha se redujo, y en el cuarto trimestre en comparación con el mismo per íodo del año anterior, y básicamente se mantuvo estable.
Cuatro resultados de la financiación de la red, el rápido aumento de los beneficios del transporte. En 2021, el costo de la logística y la Agencia de carga fue de alrededor de 178800 millones de yuan, un aumento de alrededor del 40,9% en comparación con el a ño anterior, y el costo de un billete de calibre completo fue de alrededor de 16,9 Yuan, un aumento del 8,6% en comparación con el año anterior. En 2021, la División de transporte rápido, la División de transporte rápido, la División de la misma ciudad, la División de la cadena de suministro y la División Internacional de la empresa lograron respectivamente beneficios / pérdidas netos de + 3.800 millones de yuan, – 580 millones de yuan, – 900 millones de yuan, – 620 millones de yuan, de los cuales el beneficio neto de la División de transporte rápido en el segundo semestre de 21 años fue de unos 2.800 millones de yuan, en comparación con el primer semestre de 21 años (beneficios de 980 millones de yuan) mejoró significativamente; La División de transporte rápido ha alcanzado el equilibrio de pérdidas y ganancias en el segundo semestre de 21 años, en comparación con el primer semestre de 21 años (pérdida de 580 millones de dólares); La cadena de suministro y las divisiones internacionales se beneficiaron de la adquisición de Kerry Logistics, con un beneficio neto anual de 620 millones de yuan en 21 a ños, un aumento del 49,7%.
Sugerencias de inversión: el efecto de la integración de las cuatro redes de la empresa comenzó a aparecer, la rentabilidad de las operaciones de transporte rápido se restableció / mejoró gradualmente, lo que impulsó a la empresa a deducir los beneficios netos no relacionados con la madre en el cuarto trimestre de 21 años para seguir aumentando; Se espera que el aeropuerto de Ezhou entre en funcionamiento durante el año y que la empresa complete la adquisición de Kerry Logistics, ayudará a ampliar el diseño de la red global de la empresa y acelerará el desarrollo del negocio internacional de la empresa. Teniendo en cuenta la recuperación gradual de la rentabilidad de la empresa y el efecto de la consolidación de la logística de Kerry, aumentamos el beneficio neto de 22 a 23 años en un 26% / 25% a 7.400 millones de yuan y 9.600 millones de yuan, respectivamente, y aumentamos el beneficio neto de 24 años en 11.100 millones de yuan. Creemos que el precio actual de las acciones de la empresa ha reflejado plenamente las expectativas pesimistas, en el caso de la recuperación gradual de los fundamentos de la empresa, se espera que en el futuro genere un rendimiento excesivo, aumentando la calificación de la empresa a “Buy”.
Sugerencia de riesgo: el riesgo de fluctuación macroeconómica conduce a la disminución de la demanda de entrega urgente; La competencia de la industria supera las expectativas, lo que da lugar a una disminución de los ingresos de un solo billete y afecta a los beneficios de la empresa. La recaudación de fondos para proyectos de inversión y la adquisición de la ejecución de los progresos fueron inferiores a las expectativas.
