Yutong Heavy Industries Co.Ltd(600817) ( Yutong Heavy Industries Co.Ltd(600817) )
Puntos de inversión
Evento: los ingresos de la compañía en 2021 fueron de 3.757 millones de yuan, un aumento del 7,82%. El beneficio neto de la empresa matriz fue de 393 millones de yuan, un aumento del 33,55%, superior a nuestras expectativas. La empresa tiene la intención de distribuir un dividendo en efectivo de 3,5 Yuan (incluidos impuestos) por cada 10 acciones a todos los accionistas, con una tasa de dividendo del 3,28% (calculada el día anterior a la divulgación del informe anual).
El rendimiento del equipo de saneamiento es brillante, la maquinaria de construcción se desliza bajo presión. El aumento del 33,17% del equipo de saneamiento contribuyó principalmente al crecimiento, el aumento de los costos y el aumento de la competencia influyeron en el margen bruto: los ingresos procedentes del equipo de saneamiento ascendieron a 1.599 millones de yuan, un aumento del 33,17%, de los cuales 738 millones de yuan, un aumento del 18,5%, y el margen bruto del equipo de saneamiento se redujo en 3,43 PCT al 28,48%. Los servicios de saneamiento aumentaron un 22,57% y la tasa bruta de interés se mantuvo estable: los ingresos de los servicios de saneamiento aumentaron en 605 millones de yuan, un 22,57% y la tasa bruta de interés aumentó en 071 PCT al 24,39%. La fluctuación de los ingresos y beneficios de la maquinaria de construcción se ve afectada principalmente por factores como la disminución de la industria inmobiliaria China, la desaceleración de la inversión en activos fijos y el aumento de los precios de las materias primas a granel, etc. se prevé que el negocio de la maquinaria de construcción siga estando bajo presión en El ciclo descendente de la industria, y la empresa organizará activamente la investigación y el desarrollo de nuevos productos. Promover la nueva energía de los productos para hacer frente al impacto de la industria.
La cuota eléctrica es estable y la primera ventaja de la zona de almacenamiento se fortalece, y el volumen de equipo tradicional aumenta el canal de carga. Las ventas de vehículos de saneamiento en 2021 aumentaron un 64,15%. En 2021, la cuota de equipo eléctrico aumentó al 28,85% de la industria en primer lugar, la ventaja regional de las existencias se reforzó. Según las estadísticas de ventas al por menor de la terminal de datos de China automobile, en 2021 el número de equipos eléctricos asegurados en 1156 vehículos, con un aumento del 46,9%, la tasa de ocupación del mercado del 28,5%, la industria estable en primer lugar durante todo el año. La empresa fortalece la ventaja de la región de almacenamiento y fortalece la expansión de nuevos campos, verifica la competencia básica de la empresa. En 2021, la cuota de equipo tradicional aumentó 1,26 PCT a 2,76%, lo que ayudó a mejorar la capacidad de carga y a ampliar el Canal. Según los datos del seguro obligatorio, en 2021 la empresa ha logrado una cuota de mercado superior al 4% en seis provincias y ciudades, una expansión general de la cuota de mercado fuera de la provincia, la tasa de ocupación de la ciudad aumentó significativamente en las regiones de Jilin, Liaoning, Anhui, Jiangxi, Chongqing, etc. La empresa en Heilongjiang, Jilin, Mongolia Interior, Guizhou, Hainan, Ningxia 6 provincias para lograr la expansión del equipo tradicional de canales puros, el rápido crecimiento del equipo tradicional ayudará a la empresa a explorar los recursos del Canal, mejorar la capacidad de carga del equipo.
Aumento de las existencias & pago de las cuentas por pagar para reducir el flujo de caja, aterrizaje de incentivos de capital de dos etapas. En 2021, el flujo de caja neto de las actividades operacionales de la empresa fue de 84 millones de yuan, lo que representa una disminución del 81,86%, debido principalmente al aumento de las existencias para hacer frente a la situación epidémica y al aumento del pago debido de las cuentas por pagar. En 2022, el plan de incentivos de capital de la empresa tiene por objeto conceder 8,48 millones de acciones restringidas a 80 personas, lo que representa el 1,57% del capital social total y el precio de concesión es de 5,29 Yuan / acción.
La nueva energía de saneamiento ambiental crece 50 veces en diez años, la ventaja de la fabricación y el servicio arroja nueva Yutong en el mar azul de saneamiento ambiental: la empresa depende de la capacidad de fabricación del Grupo & la ventaja del servicio es prominente: 1) el lado de la fabricación: la integración del chasis & la Reducción de costos de la batería, la personalización del chasis & la iteración del producto muestra la fuerza técnica. Servidor: más de 1900 puntos de servicio de cobertura profunda en todo el país son varias veces mayores que sus pares. La elasticidad de la electrificación es la más grande: los ingresos de los nuevos equipos energéticos ocupan el primer lugar en la industria de equipos, y la elasticidad del Rendimiento es la más alta en la tendencia de la electrificación.
Previsión de beneficios y calificación de la inversión: la empresa goza del dividendo a largo plazo de la electrificación del saneamiento por la superioridad de la fabricación y el servicio, teniendo en cuenta la influencia recurrente de la epidemia & la desaceleración de la inversión en infraestructura, la gran volatilidad del negocio de maquinaria de construcción y la Alta base causada por la no economía en 2021, reducimos el beneficio neto de la empresa de 2022 a 2023 de 454 / 569 millones de yuan a 326 / 383 millones de yuan, y el beneficio neto de 2024 a 459 millones de yuan. El valor actual del mercado corresponde a 2022 – 2024 pe 17 / 14 / 12 veces, mantener la calificación de “comprar”.
Consejos de riesgo: la penetración de nuevas fuentes de energía es inferior a lo esperado, la competencia en el mercado se intensifica y los productos básicos aumentan
