China Communications Construction Company Limited(601800) ( China Communications Construction Company Limited(601800) )
21fy Annual Report of the company, Annual Income 685.6 Billion, yoy + 9%, compared with 19 fycagr for 11%; El beneficio neto a la madre fue de 18 mil millones, yoy + 11%, en comparación con – 5% de 19 fycagr. Los ingresos correspondientes a 21q4 fueron de 169400 millones, yoy – 22%, en comparación con – 3% en 19q4cagr. El beneficio neto a la madre fue de 3.000 millones de yuan, yoy – 51%, en comparación con – 33% en 19q4cagr. Los resultados fueron ligeramente inferiores a las expectativas.
21q4 presión sobre los ingresos y la rentabilidad
En cuanto al negocio, los ingresos de 21 FY en construcción de infraestructura / diseño de infraestructura / dragado fueron 6074 / 476 / 42.9 mil millones, yoy + 9% / 19% / 12%, respectivamente, y la tasa de crecimiento de 21 H2 se desaceleró en cierta medida. La fase de crecimiento de los ingresos de q4 se enfrentó a una mayor presión. Se especula que los ingresos de 21 FY se originaron principalmente de la débil intensidad de la inversión en infraestructura por etapas y el ritmo de avance de algunos proyectos afectados por eventos de riesgo inmobiliario. Las nuevas firmas continuaron creciendo rápidamente, 21fy Company firmó 1,27 billones de nuevos contratos, yoy + 19%; Al final de 21 FY, el total de pedidos a mano de la empresa era de 3,13 billones de dólares, lo que representaba 4,6 veces los ingresos anuales, lo que apoyaba la sostenibilidad del crecimiento de los ingresos.
La tasa bruta global de 21 FY es del 12,5%, yoy – 0,5 PCT; 21q4 fue de 15,4%, yoy + 1,4 PCT. Desde el punto de vista de los servicios, la tasa bruta de construcción de infraestructura / diseño de infraestructura / dragado de 21fy Company es de 11,3% / 18,0% / 13,8%, y la tasa bruta de yoy es de – 0,5 / – 0,1 / – 1,7 PCT, respectivamente. La tasa bruta general de beneficio de 21h2 y las principales empresas es ligeramente mejor que la tasa bruta de beneficio de 21h1. La tasa bruta de beneficio de 21fy tiene un pequeño cambio en comparación con el a ño anterior debido a la presión o a la estructura del proyecto de promoción de la causa principal, y la estabilidad general de los beneficios es buena El control de costos siguió siendo efectivo, la tasa neta de interés de 21 FY fue del 3,4%, yoy + 0,3 PCT, de los cuales 21 q4 tasa neta de interés fue del 2,9%, yoy – 0,6 PCT y 21 q4 ingresos crecieron lentamente. El impacto de los pagos de intereses de los bonos perpetuos en las ganancias y pérdidas de los accionistas minoritarios se incrementó, 21 FY y 21 q4 fueron 2,6%, 1,8%, yoy + 0,0, – 1,0 PCT respectivamente.
La intensidad de los proyectos de inversión de distribución, la reducción de las pérdidas de los activos de concesión y el desarrollo de reits son importantes.
Al final de 21 FY, el proyecto BOT de la empresa se estima en 510400 millones de yuan (yoy + 75.700 millones de yuan / + 17%) y la inversión total total es de 223600 millones de yuan, lo que representa el 43,8%. En comparación con el final de 20fy, 27 y 19 proyectos de fusión y participación en acciones entraron en el período de operación. Los ingresos de la concesión de 21fy ascendieron a 7.800 millones, yoy + 51% (frente a 19 fycagr + 11%), con una pérdida neta de 1.700 millones (frente a 20 FY y 19 FY, respectivamente, con pérdidas netas de 4.400 millones y 2.600 millones), y la escala de las pérdidas se redujo considerablemente En comparación con el período anterior. Con el aumento continuo de los proyectos operativos en el período de madurez, se especula que los beneficios empresariales de la operación de concesión pueden mejorarse o mantenerse. Con la aceleración de la construcción del mercado de reits, jiatong Expressway (inversión total de 8.800 millones de dólares en cuentas definitivas, apertura al tráfico de 16 años, período de carga de 30 años, longitud total de 91 km) que posee en la fase inicial de la empresa tiene la intención de aterrizar en el mercado de reits para la oferta pública (el proyecto 22 / 03 / 23 ha sido aprobado por la Comisión Reguladora de valores de China), que es de gran importancia para la revitalización de los activos de concesión de la empresa, la optimización de la estructura a plazo y el descubrimiento de valor. 21fy Company New Investment Projects confirmed contract amount of 218.1 Billion, yoy + 23%, in which the short Cycle of Urban Comprehensive development projects represent yoy + 32 PCT to 48%, Bot Projects yoy – 1% to 26%, the Government payment Projects represent a significant reduction. El proyecto de inversión de diseño mantiene la intensidad, la proporción de ciclo corto aumenta, la estrategia de diseño es más pragmática.
Se sugiere que se preste atención a las oportunidades de revalorización de los activos operativos de la empresa y se mantenga la calificación de “compra”.
Sobre la base de una previsión más conservadora del margen de beneficio de las empresas de construcción de capital, el beneficio neto de la empresa matriz se redujo ligeramente en 22 / 23 a 207 / 23.300 millones (valor anterior: 238 / 26.700 millones), y el aumento de las previsiones de 24 a ños fue de 26.200 millones, y el yoy de 22 a 24 años fue de + 15% / 13% / 12%, respectivamente. La estructura empresarial determina que la empresa se beneficie de un crecimiento más estable, el primer proyecto único reits ha hecho progresos importantes, o contribuye a la revaluación de los activos operativos de la empresa, mantiene 22 años 10,5 x pe objetivo, reduce el precio objetivo de la empresa a 13,41 Yuan, mantiene la calificación de “comprar”.
Consejos de riesgo: la inversión en infraestructura es más débil de lo esperado, el riesgo de deterioro del valor, el ritmo de aplicación de las políticas de apoyo de reits y la fuerza de ejecución no es tan fuerte como se esperaba
