Sichuan Teway Food Group Co.Ltd(603317) ( Sichuan Teway Food Group Co.Ltd(603317) )
Event: The Company discloses Annual Report, in 2021 achieved Business Income / Return to the parent net profit / deduction of Non – Return to the parent net profit 20.26 / 1.85 / 122 million Yuan, Year – by – 14.34% / – 49.32% / – 60.53%. Entre ellos, 21q4 logró ingresos de explotación / beneficios netos atribuibles a la madre / beneficios netos deducidos no atribuibles a la madre 6,28 / 1,04 / 058 millones de yuan, en comparación con – 25,22% / + 136,78% / + 347,78%.
La Alta base + la debilidad de la demanda + el aumento de la competencia hacen que el rendimiento de 2021 sea bajo presión, 2022 jóvenes se instalan en la matriz para reanudar el período de alto aumento. En cuanto a la categoría, 2021 fondue / condimento de cocina china / condimento de salchicha / aderezo de tocino / esencia de pollo / salsa picante, respectivamente – 28,3% / – 10,4% / 111,6% / – 21,9% / – 5,9%. En términos de canales, en 2021, los distribuidores / cambio de comida personalizado / comercio electrónico / comercio directo / comercio exterior, respectivamente – 21,7% / + 55,9% / + 1% / + 14,3% / + 9%. Entre ellos, el aderezo de salchichas y tocino y el aumento de la velocidad de la comida personalizada, principalmente debido a la disminución de los precios de la carne de cerdo para promover la recuperación de la demanda y acelerar la recuperación de la restauración después de la epidemia. Los principales factores que influyen en el rendimiento general son los siguientes: 1) la Alta base causada por el estallido de la demanda en 2020, la debilidad del consumo en 2021 y la desaceleración marginal del crecimiento de la industria; Antes de que el alto crecimiento de la industria atrajera a más empresas a la Mesa, como la participación transfronteriza de las empresas tradicionales de condimentos haitiano, lo que dio lugar a una mayor competencia en la industria; A principios de año, el inventario del canal es mayor, afectando la confianza del Canal. De cara a 2022, la empresa ha aumentado la promoción de ventas y ha optimizado la gestión del inventario de los distribuidores para hacer que el inventario vuelva a un nivel razonable, superponiendo el patrón de competencia o la mejora marginal (algunas pequeñas y medianas empresas o la presión de la industria en la salida pasiva), la empresa se Espera que vuelva a un alto crecimiento.
El aumento de los precios de las materias primas en comparación con la disminución de los tipos de interés netos aproximados, el aumento marginal de la relación costo – eficacia, se espera que el aumento de los precios alivie la presión sobre los beneficios. La tasa neta de interés de la empresa en 2021 fue del 9,1%, año tras año – 6,3 PCT, principalmente debido al mayor aumento de los costos de las materias primas, como la grasa, los materiales de embalaje, etc., lo que dio lugar a un margen bruto de – 9,3 PCT al 32,2% año tras año, y a un aumento de los gastos de incentivos de capital, lo que dio lugar a una tasa de gastos de gestión de + 1,1 PCT al 5,4% año tras año. La tasa de gastos de venta de la empresa en 2021 fue del 19,5%, año tras año – 0,6 PCT. En términos trimestrales, la tasa de gastos de venta de 2021q1 – 2021q4 fue del 17,9% / 28,7% / 23,8% / 10,8%, respectivamente. En el cuarto trimestre, la tasa de gastos de venta de 2021q1 – 2021q4 fue del 17,9% / 28,7% / 23,8% / 10,8%. La empresa comenzó a aumentar los precios de algunos productos a mediados de octubre de 2021, se espera que la tasa bruta de beneficio se recupere, la relación costo – beneficio de la carga ligera continúe, y se espera que el nivel de beneficios mejore rápidamente en 2022.
Cambio positivo interno, mejora del entorno externo, punto de inflexión o inminente. 2021 es el año de la reforma de la gestión de la empresa, que incluye 1) la transformación plana de la estructura organizativa en Q3, el desmantelamiento de las funciones del centro estratégico de mercado y la descentralización a la División de servicios generales para mejorar la eficiencia; Optimizar el sistema de remuneración, perfeccionar el mecanismo de evaluación interna y estimular el entusiasmo de los empleados; Aumentar el apoyo a los distribuidores mediante el aumento del personal de ventas y la gestión jerárquica de los distribuidores. Sobre la base de la racionalización del mecanismo interno, la empresa sigue mejorando la matriz de productos, acelerando el hundimiento del Canal, construyendo talleres de producción inteligentes, mejorando constantemente la competitividad global, se espera que la cuota de mercado aumente constantemente.
Sugerencias de inversión: Se espera que la EPS de 2022, 2023 y 2024 sea de 0,38, 0,50 y 0,64, respectivamente, con un precio objetivo de 6 meses de 22,5 Yuan, correspondiente a 45x pe 2023.
Sugerencia de riesgo: la competencia de la industria se intensifica; Fluctuación de los precios de las materias primas
