Tsingtao Brewery Company Limited(600600) ( Tsingtao Brewery Company Limited(600600) )
Conclusiones básicas
Evento: en 2021, los ingresos de explotación de la empresa ascendieron a 30.167 millones de yuan (+ 8,67% año tras año); El beneficio neto de la empresa matriz fue de 3.155 millones de yuan (+ 43,34% año tras año). El beneficio neto deducido de la no devolución fue de 2.207 millones de yuan (+ 21,54% año tras año). Entre ellos, los ingresos de explotación del 21q4 ascendieron a 3.395 millones de yuan, un + 1,73% año tras año; El beneficio neto de la matriz es de – 455 millones de yuan; El beneficio neto deducido de la madre no es de – 1009 millones de yuan, una pérdida de 147 millones de yuan, el rendimiento cumple con las expectativas.
Los resultados de alta gama son brillantes, el precio de la cantidad aumenta suavemente. Las ventas de cerveza de 21 años fueron de 7,93 millones de litros, más del 1,41% año tras año; El precio de la tonelada es de 3.742 Yuan / 1.000 litros, año tras año + 7%, el aumento de la cantidad y el precio promueve el aumento de los ingresos del negocio de la cerveza en un 8,5%. Desde el punto de vista de la Sub – marca, la relación de ventas de la marca principal es del 54,6%, año tras año + 5 PCT, mejora estructural significativa. Desde el punto de vista del precio de la tonelada, el aumento de los precios se llevó a cabo sin problemas, el precio de la tonelada de la marca principal aumentó un 3%, el precio de la tonelada de otras marcas aumentó alrededor del 7%.
La presión de los costos no puede bloquear la tendencia a aumentar la rentabilidad de la gama alta. El precio de los materiales de embalaje ha aumentado considerablemente en 21 años, la cantidad de compra de materiales de embalaje de la empresa aumentó alrededor del 9,5% año tras año, el costo por tonelada correspondiente al año + 4,9%, dependiendo de la mejora de la rentabilidad de las empresas de gama alta, bajo la presión de los Costos, el margen bruto aumentó 1,28 pcts a 36,73% año tras año, el tipo de interés neto aumentó 2,53 pcts a 10,46%. La tasa de gastos durante 21 años fue del 18,49%, año tras año + 1,19%, de los cuales la tasa de gastos de venta fue del 13,58%, año tras año + 0,71 PCT. El margen bruto de la empresa aumentó entre un 11% y 1.000 millones de yuan en comparación con el mismo per íodo del a ño anterior, mientras que las pérdidas no relacionadas con el año anterior se debieron principalmente al aumento de los gastos durante el período (los gastos de venta aumentaron en unos 400 millones de yuan y los gastos de gestión disminuyeron en unos 200 millones de yuan).
Las perturbaciones a corto plazo son insuficientes y el crecimiento anual de los beneficios sigue siendo considerable. Desde marzo, Shandong y Jilin, los mercados dominantes de cerveza Verde, se han visto muy afectados por la epidemia. Creemos que la base de ventas de 21q2, Q3 Company es baja, si la situación epidémica tiene que ser controlada, la lógica de aumento de volumen y precio de la temporada alta todavía se espera que se cumpla. Esperamos que el beneficio neto de 22 / 23 / 24 a la empresa matriz sea de 34,31 / 41,78 / 4.716 millones de yuan, lo que corresponde a 2,51 / 3,06 / 3,46 Yuan EPS, manteniendo la calificación de “comprar”.
Sugerencia de riesgo: la recuperación de la epidemia es inferior a lo esperado; Fluctuación de los precios de las materias primas; El proceso de alta gama no está a la altura de las expectativas; Las ventas de temporada alta no están a la altura de las expectativas.
